科創(chuàng )板IPO“白名單”定位鮮明 創(chuàng )業(yè)板“負面清單”強調包容性

    主持人陳煒：隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制緊鑼密鼓地推進(jìn)，日前，創(chuàng )業(yè)板“負面清單”開(kāi)始定向征求意見(jiàn)，明確支持“三創(chuàng )四新”企業(yè)、對保薦人等提出更高要求。而承接科創(chuàng )板注冊制所積累的豐富實(shí)踐經(jīng)驗，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制無(wú)疑將推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，更好服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略和實(shí)體經(jīng)濟。

    本報見(jiàn)習記者 吳曉璐

    創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制穩步前行。近日，深交所就創(chuàng )業(yè)板IPO“負面清單”在保薦機構層面定向征求意見(jiàn)，引起市場(chǎng)關(guān)注。

    根據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規定（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規定》），原則上不支持農林牧漁、農副食品加工、采礦、食品飲料等傳統行業(yè)申報創(chuàng )業(yè)板上市。但是若上述傳統行業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四新”）深度融合，仍可在創(chuàng )業(yè)板上市。

    由于同樣是試點(diǎn)注冊制，創(chuàng )業(yè)板改革規則經(jīng)常與科創(chuàng )板相關(guān)規則被放在一起分析。此次，創(chuàng )業(yè)板實(shí)施“負面清單”制度，而科創(chuàng )板實(shí)施“白名單”制度，即“3+5”科創(chuàng )指標，也引起市場(chǎng)熱議。

    “負面清單”

    更具包容性

    中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，創(chuàng )業(yè)板的“負面清單”明確支持“三創(chuàng )四新”企業(yè)，給了市場(chǎng)明確預期。“負面清單”對創(chuàng )業(yè)板改革后的定位、以及支持哪種類(lèi)型的企業(yè)都做出了清晰的表述，符合創(chuàng )業(yè)板此次改革的定位，也符合資本市場(chǎng)發(fā)展的長(cháng)期趨勢。

    深圳某資深券商人士對《證券日報》記者表示，從目前來(lái)看，科創(chuàng )板的門(mén)檻更加明確，創(chuàng )業(yè)板在行業(yè)包容性上做得更好，覆蓋面更加寬泛。在制度設計上，創(chuàng )業(yè)板改革設計得更加有彈性。“不過(guò)，目前來(lái)看，在A(yíng)股所有板塊里，科創(chuàng )板定位是最鮮明的，無(wú)論從估值、流動(dòng)性等各方面來(lái)看都表現比較出色。”

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，深交所為創(chuàng )業(yè)板制定的“負面清單”，不僅打開(kāi)了新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)、新模式的想象空間與發(fā)展空間，而且更包容。

    但是，上述資深券商人士認為，“資本市場(chǎng)改革的目的，是為了用更好的制度將資源分配到更多優(yōu)秀的、需要扶持的企業(yè)中去。從這方面來(lái)看，科創(chuàng )板做得也很好。相對來(lái)說(shuō)‘白名單’制度可能使符合要求的企業(yè)少一點(diǎn)，但是不代表這個(gè)板塊潛在公司不足，反而如果堅持住了科創(chuàng )屬性，科創(chuàng )板會(huì )發(fā)揮越來(lái)越重要的資源配置作用。”

    證監會(huì )相關(guān)負責人曾表示，創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板都承擔著(zhù)資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯位發(fā)展?？苿?chuàng )板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)。

    此外，《暫行規定》還對此前創(chuàng )業(yè)板排隊企業(yè)做了“新老劃斷”，即目前創(chuàng )業(yè)板在審企業(yè)有少數屬于上述“負面清單”行業(yè)，根據平移方案相關(guān)安排，在創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制正式實(shí)施后，這些企業(yè)仍可以向深交所申報在創(chuàng )業(yè)板上市。據證監會(huì )網(wǎng)站，目前創(chuàng )業(yè)板IPO排隊名單中有206家企業(yè)，其中20家已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委會(huì )議。

    “負面清單”

    對保薦人要求更高

    對于創(chuàng )業(yè)板設置“負面清單”對傳統行業(yè)帶來(lái)的影響，李湛表示，此次改革框架中提及只有傳統產(chǎn)業(yè)與“四新”深度融合才符合創(chuàng )業(yè)板上市標準，而傳統產(chǎn)業(yè)與“四新”融合到什么程度，可能要根據具體申報典型案例來(lái)確定。

    這對保薦人的專(zhuān)業(yè)判斷，也提出了更高的要求。李湛表示，在科創(chuàng )板“3+5”的“白名單”指標中，對科創(chuàng )屬性的定義給出了量化標準，保薦機構可對發(fā)行人是否符合科創(chuàng )板定位進(jìn)行充分論證。而在實(shí)施創(chuàng )業(yè)板“負面清單”時(shí)，保薦人應注意國家經(jīng)濟發(fā)展戰略和產(chǎn)業(yè)政策導向，推薦符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，以及其他符合創(chuàng )業(yè)板定位的企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市。

    “特別是此次規定提及，即使企業(yè)所處行業(yè)在‘負面清單’，但與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，也是放行的。因此，保薦人在對推薦的此類(lèi)企業(yè)進(jìn)行盡職調查時(shí)，需要做出專(zhuān)業(yè)判斷，在發(fā)行保薦書(shū)中說(shuō)明相關(guān)核查過(guò)程、依據和結論，充分體現創(chuàng )業(yè)板服務(wù)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的定位。”李湛表示。

    上述資深券商人士則認為，如果企業(yè)的行業(yè)和屬性能清楚判別，企業(yè)的價(jià)值也是很明確的，如果判斷不清楚，保薦人本身也需要謹慎對待。

    “創(chuàng )業(yè)板注冊制的首批企業(yè)，絕大多數會(huì )從目前在證監會(huì )排隊審核的百余家企業(yè)中篩選，少部分可能是新申報的企業(yè)。”上述資深券商人士表示。