5月21日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    品牌服裝：在分化中尋找未來(lái)的巨頭。品牌服裝更多反映的是內需，內需目前面臨的外部影響因素來(lái)自?xún)蓚€(gè)相反的方向：1、貿易摩擦帶來(lái)的經(jīng)濟壓力所導致的消費力下降；2、主動(dòng)的政策刺激——減稅降費。上周發(fā)布的社零數據在五一錯峰的影響下難言亮眼，需要結合五月份情況來(lái)看會(huì )更加客觀(guān)。但根據自下而上的摸底情況來(lái)看，分化是主旋律，少數品牌終端零售相當亮眼，不少品牌保持了基本面逐月改善的趨勢。A股當前時(shí)點(diǎn)我們核心推薦：比音勒芬、歌力思、森馬服飾、地素時(shí)尚。港股核心關(guān)注安踏體育、波司登等。

    紡織制造：尋找新的平衡狀態(tài)、抓住全球化帶來(lái)的制造龍頭新成長(cháng)周期。貿易摩擦對于行業(yè)長(cháng)期趨勢本質(zhì)上不會(huì )有影響，相反會(huì )進(jìn)一步催化；短期影響大，但影響路徑可能跟投資者們想象中有所差異。對于國內紡織制造全行業(yè)，訂單會(huì )有部分轉移（尤其是中低端訂單），但基于接單排單不穩定，對毛利率的影響可能更大；長(cháng)期趨勢不可逆，全球化制造龍頭優(yōu)勢會(huì )越發(fā)凸顯，推薦申洲國際、天虹紡織，關(guān)注華孚時(shí)尚、百隆東方、魯泰A。新模式：平淡需求環(huán)境下的明珠，關(guān)注南極電商、開(kāi)潤股份。

    【平安證券】

    新能源公交：新能源公交車(chē)行業(yè)地補將延續，且未來(lái)運營(yíng)補貼將采取以獎代補貼的方式進(jìn)行，我們預計生產(chǎn)端補貼將轉移至運營(yíng)端，從而改善終端采購公交車(chē)的需求。預計國內新能源車(chē)銷(xiāo)量2019-2020年仍有望保持高速增長(cháng)，自主品牌在此期間具備先發(fā)優(yōu)勢，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦上汽集團。

    鋰離子電池：沃爾沃與LG化學(xué)簽訂長(cháng)期電池供應協(xié)議；英國政府2800萬(wàn)英鎊支持建電池產(chǎn)業(yè)中心。預計19年動(dòng)力電池裝機量將超過(guò)80GWh，建議關(guān)注合資車(chē)型電動(dòng)化加速帶來(lái)的中高端車(chē)型放量機會(huì )，以及LG動(dòng)力電池供應鏈的投資機會(huì )，看好寧德時(shí)代、星源材質(zhì)、璞泰來(lái)。

    鋰&磁材：上周電池級碳酸鋰價(jià)格平穩；與永磁材料相關(guān)的稀土氧化物中氧化釹（-1.83%）價(jià)格下跌，氧化鏑（+7.59%）、氧化鋱（+6.30%）價(jià)格上漲。新能源汽車(chē)產(chǎn)量持續增長(cháng)，長(cháng)期來(lái)看碳酸鋰等下游需求巨大，建議關(guān)注鋰資源行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)及新能源汽車(chē)磁材+電驅雙輪驅動(dòng)標的正海磁材。

    鋰電池生產(chǎn)設備：先導智能部分限制性股票解除限售。鋰電設備市場(chǎng)結構性產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能緊張，寧德時(shí)代和特斯拉新一輪招標已經(jīng)啟動(dòng)，建議關(guān)注先導智能、贏(yíng)合科技等設備龍頭，建議關(guān)注軟包電池配套設備商。

    驅動(dòng)電機及充電設備：發(fā)改委發(fā)布新政規范充換電服務(wù)收費標準。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局趨好、市占份額提升的電機電控領(lǐng)域，諸如匯川技術(shù)，以及充電領(lǐng)域的科士達。

    【中原證券】

    銀行：截至5月16日，銀行板塊與滬深300指數PB（LF）分別為0.84與1.41倍，銀行板塊估值優(yōu)勢明顯?？紤]到行業(yè)穩健的基本面與較大的估值優(yōu)勢，維持行業(yè)“同步大市”投資評級，。建議重點(diǎn)關(guān)注基本面穩健的工商銀行、建設銀行、招商銀行、寧波銀行，基本面逐步改善的上海銀行、南京銀行、光大銀行、中信銀行。

    文化傳媒：從已經(jīng)公布的傳媒行業(yè)2018年年報以及2019年一季度報告來(lái)看，由于外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣、互聯(lián)網(wǎng)流量紅利耗盡、商譽(yù)減值、影視與游戲行業(yè)監管等問(wèn)題集中爆發(fā)，導致傳媒類(lèi)上市公司業(yè)績(jì)大幅下滑。但在行業(yè)各種利空因素逐步被釋放完畢之后，行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jì)的觸底回升。建議關(guān)注各類(lèi)2019年第一季度業(yè)績(jì)超預期的公司，同時(shí)建議關(guān)注受益于5G建設的廣電板塊投資機會(huì )。個(gè)股方面，建議持續關(guān)注近期游戲產(chǎn)品表現良好的完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò )、吉比特和中文傳媒，影視行業(yè)關(guān)注光線(xiàn)傳媒，營(yíng)銷(xiāo)板塊建議關(guān)注短期業(yè)績(jì)承壓，但具備中長(cháng)期布局價(jià)值的新媒體廣告龍頭分眾傳媒。

    基礎化工：2019年4月份中信基礎化工行業(yè)指數下跌2.21%，在29個(gè)中信一級行業(yè)中排名第14位。子行業(yè)中，印染化學(xué)品、磷化工、錦綸板塊漲幅居前。主要產(chǎn)品中，4月份化工品漲跌品種數量均有所下降，總體保持穩定。上漲品種中，氯氣、TDI、三氯化磷、氧氣、白炭黑漲幅居前。5月份的投資策略建議關(guān)注需求穩定且受益行業(yè)監管力度提升的一體化龍頭企業(yè)，推薦染料、農藥和滌綸長(cháng)絲行業(yè)。

    環(huán)保及公用事業(yè)：維持行業(yè)“同步大市”投資評級。近期中美貿易不確定性成為影響市場(chǎng)預期的重要變量，A股市場(chǎng)出現較大幅度的下跌。而環(huán)保上市公司中屬于中小創(chuàng )的居多，跟隨市場(chǎng)跌幅較大?？紤]到19年市場(chǎng)融資環(huán)境的改善，環(huán)保治理需求緊迫性以及微觀(guān)層面上市公司業(yè)績(jì)的改善預期，維持板塊“同步大市”投資評級。建議關(guān)注固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)衛服務(wù)和垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的領(lǐng)先公司。重點(diǎn)關(guān)注盈峰環(huán)境、瀚藍環(huán)境。

（策劃 張昕）