12月11日券商晨會(huì )研報匯編

    【財富證券】

    影視傳媒：2019年12月-2020年1月，電影市場(chǎng)進(jìn)入賀歲檔和春節檔，根據貓眼專(zhuān)業(yè)版數據顯示，2019年賀歲檔（11月29日-12月31日）共有68部影片定檔，包括55部國產(chǎn)片和13部進(jìn)口片，涵蓋愛(ài)情、喜劇、動(dòng)作、動(dòng)畫(huà)、科幻、犯罪、懸疑、驚悚等多種類(lèi)型。國產(chǎn)片中，重點(diǎn)影片包括已上映的《兩只老虎》、《南方車(chē)站的聚會(huì )》，和待上映的《葉問(wèn)4》、《被光抓走的人》、吹哨人》、《寵愛(ài)》等，其中《葉問(wèn)4》貓眼想看人數排名第1。進(jìn)口片中，重點(diǎn)影片包括已上映的《冰雪奇緣2》、《勇敢者游戲2》和待上映的科幻災難片《星際探索》。2020年春節檔（1月24-1月30日）已有9部影片定檔，數量較2019年的14部有所下降，但頭部?jì)热葙|(zhì)量保持較高水平。頭部電影包括《唐人街探案3》（貓眼想看排名第1）、《姜子牙》、《中國女排》、《緊急救援》《囧媽》等，其中多部影片為IP系列作品，在前作票房支撐下，影片表現值得期待。上市公司層面，光線(xiàn)傳媒（主投《姜子牙》）、北京文化（參投《被光抓走的人》）、萬(wàn)達電影（參投《唐探3》）、橫店影視（參投《熊出沒(méi)》）、中國電影等均有參與相關(guān)影片的出品和發(fā)行工作。短期可關(guān)注重要檔期催化下票房增速回升帶來(lái)的院線(xiàn)端經(jīng)營(yíng)回暖以及單片票房超預期帶來(lái)的行情，建議關(guān)注光線(xiàn)傳媒、橫店影視、萬(wàn)達電影、北京文化，維持行業(yè)“同步大市”評級。

    宏觀(guān)策略：股指窄幅震蕩，科技板塊表現亮眼。截止收盤(pán)，上證綜指漲0.10%，中小板指漲0.42%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.75%；行業(yè)板塊方面，電子、休閑服務(wù)、計算機漲幅居前，銀行、鋼鐵、農林牧漁跌幅居前；主題概念方面，智能音箱指數、打板指數、集成電路指數漲幅居前。CPI略超市場(chǎng)預期，PPI指數繼續低位運行。當前物價(jià)指數高企主要源于豬肉價(jià)格上漲，而非食品和工業(yè)價(jià)格指數仍處于通縮狀態(tài)，CPI的通脹并不會(huì )擾動(dòng)貨幣政策節奏。市場(chǎng)目前擔憂(yōu)明年上半年通脹預期發(fā)散，但我們認為貨幣政策不會(huì )因為豬肉價(jià)格的單一原因而轉向。明年下半年后隨著(zhù)豬肉供給的恢復，CPI受到食品的影響將逐步回落。沒(méi)有了通脹預期的影響，貨幣政策空間也將更大。近期舉行的中央政治局會(huì )議多次提及“全面建成小康社會(huì )”，政策托底經(jīng)濟增長(cháng)意圖明顯，明年基建穩增長(cháng)，寬松貨幣政策是必要的配合政策。短期市場(chǎng)將繼續承壓，向上突破的動(dòng)能不是很強，預計震蕩為主，可關(guān)注低估值、業(yè)績(jì)穩定的周期性行業(yè)，建筑、地產(chǎn)、汽車(chē)、機械，食品飲料、醫藥消費行業(yè)等待估值調整后仍然可以等待買(mǎi)入機會(huì )。

    【財通證券】

    電新：光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，多晶硅：菜花料價(jià)格止跌，致密料繼續維穩；硅片：多晶延續跌價(jià)，單晶價(jià)格平穩；電池片：多晶拋售行情延續，單晶PERC小幅回升；組件：多晶價(jià)格持續下探，單晶人民幣價(jià)格企穩。新能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周三元前驅體及磷酸鐵鋰正極價(jià)格小幅下滑，其余原材料及電芯價(jià)格保持穩定。近日，工業(yè)和信息化部組織召開(kāi)節能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展部際聯(lián)席會(huì )議聯(lián)絡(luò )員會(huì )議，討論《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2021-2035年）》。工業(yè)和信息化部辛國斌副部長(cháng)指出，當前我國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨新形勢、新情況，為搶抓機遇、應對挑戰，亟需加快制定《規劃》，堅持不懈推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，反映我國政策層面將繼續為新能車(chē)行業(yè)發(fā)展保駕護航。重點(diǎn)推薦：電池設備龍頭寧德時(shí)代（300750）；消費電子龍頭欣旺達（300207）；單晶爐設備龍頭晶盛機電（300316）；單晶硅片龍頭中環(huán)股份（002129）。

    【天風(fēng)證券】

    交運：競爭與格局一直是通達系的主題，我們從行業(yè)景氣度、行業(yè)競爭格局、估值變化機會(huì )三個(gè)維度來(lái)看通達系快遞在2020年的投資機會(huì )。而對順豐，我們更多是考慮公司在探索下沉電商業(yè)務(wù)時(shí)會(huì )產(chǎn)生的積極變化。具體來(lái)看：持續挖掘三四線(xiàn)潛能，我們對行業(yè)景氣度表示樂(lè )觀(guān)。競爭深化，網(wǎng)絡(luò )能力成關(guān)鍵。估值受到格局牽動(dòng)與電商的事件性刺激，波動(dòng)較大提供個(gè)股機會(huì )。順豐蓄力下沉，品牌力與助推需求，需求帶動(dòng)規模效應，正向變化有望帶動(dòng)股價(jià)。2020年的通達系投資中，我們認為應該緊盯公司間市占率與利潤能力差距的變化所帶來(lái)的估值變動(dòng)，關(guān)注年初行業(yè)景氣度可能超預期以及估值切換帶來(lái)的行情，關(guān)注圓通、申通、韻達。順豐方面，我們依然看好公司的長(cháng)期投資價(jià)值，2020年特惠件規模效應有超預期可能。

    煤炭：供給方面，國內礦井生產(chǎn)有所收緊；需求方面，電廠(chǎng)日耗持續回升，需求有所轉好?？傮w來(lái)看，產(chǎn)地及下游供需保持穩定，動(dòng)力煤預計維穩運行。后續需關(guān)注安監整治力度及電廠(chǎng)日耗水平，進(jìn)口方面關(guān)注能否放開(kāi)動(dòng)力煤進(jìn)口限制政策明年。焦煤：供給方面，產(chǎn)地生產(chǎn)正常，出貨穩定；需求方面，焦企開(kāi)工率環(huán)比提升，需求較好?？傮w來(lái)看，本周焦煤價(jià)格互有漲跌，預計未來(lái)總體穩定運行，后期需關(guān)注下游焦炭需求情況。焦炭：供給方面，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率持續走高，但焦企焦炭庫存持續下降；下游方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率提升，鋼價(jià)有所回落但仍有充足利潤，焦炭需求旺盛?？傮w看來(lái)，焦炭目需求較好，預計短期價(jià)格維持穩定，后續需關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工情況。

    銀行：11月新增貸款1.39萬(wàn)億，信貸強勁回升。11月社融1.75萬(wàn)億，社融增速平穩支撐經(jīng)濟企穩。19年9-10月銀行板塊上漲7.5%，大幅跑贏(yíng)滬深300。此后，10月份工業(yè)增加值、PPI等經(jīng)濟數據略差，影響市場(chǎng)情緒，11月銀行板塊下跌1.3%。11月PMI數據超預期，疊加11月金融數據較好，市場(chǎng)對經(jīng)濟企穩的預期或升溫，支撐銀行股估值提升；此外，12月銀行板塊往往有估值切換行情。我們繼續旗幟鮮明主推二線(xiàn)龍頭-低估值且基本面較好的興業(yè)、工行、光大及基本面反轉的浦發(fā)、北京，關(guān)注成都、杭州、常熟、張家港行。