11月9日券商晨會(huì )研報匯編

    【中泰證券】

    通信行業(yè)：前三季度通信板塊整體保持低速增長(cháng)。三季度板塊同比增長(cháng)，環(huán)比二季度略有下滑。圍繞基建投資 和應用服務(wù)兩條主線(xiàn)，重視5G應用端機會(huì )。 投資建議：5G投資與云資本開(kāi)支需求共振，看好5G+云數據中心的信息基建投資機會(huì )。建議關(guān)注 光器件：中際旭創(chuàng )、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、博創(chuàng )科技、劍橋科技、仕佳光子； 數據中心：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數據港、萬(wàn)國數據、城地股份、科華恒盛、奧飛數據等；連接器： 意華股份；手機與物聯(lián)網(wǎng)：聞泰科技、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份；5G主 設備商：中興通訊（無(wú)線(xiàn)+傳輸）、烽火通信（傳輸）；無(wú)線(xiàn)射頻：世嘉科技、飛榮達、科創(chuàng )新源、京信通信、通宇通訊；交換路由設備商：紫光股份、星網(wǎng)銳捷；光電纜：中天科技、亨通光電；衛 星導航：華測導航、海格通信、北斗星通、中國衛通等。

    【天風(fēng)證券】

    宏觀(guān)策略：9月規上工業(yè)企業(yè)庫存繼續回補，產(chǎn)成品存貨連續兩個(gè)月趨勢性上行，庫 存周期拐點(diǎn)被進(jìn)一步確認；PPI小幅下探，主要受生活資料拖累。9月景 氣度改善幅度較大的行業(yè)可以大致分為六類(lèi)：1）汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：2020年汽 車(chē)制造業(yè)需求全面改善，汽車(chē)消費的強勢帶動(dòng)景氣度在產(chǎn)業(yè)鏈上逐漸擴 散。2）地產(chǎn)施工和后周期產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注家具制造。關(guān)注家具制造行 業(yè)的景氣度回升。3）出口產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注化學(xué)纖維和相關(guān)化學(xué)原料。 下游需求的回暖有望催化化學(xué)纖維和相關(guān)化學(xué)原料業(yè)績(jì)改善。4）環(huán)保政策推動(dòng)：造紙業(yè)和廢棄資源綜合利用業(yè)的景氣度回升主要是政策紅利在起 作用。5）高技術(shù)制造業(yè)：電氣機械及器材制造業(yè)的庫存回升趨勢明確， 價(jià)格有供求支撐，9月景氣度出現較大改善。6）可選消費：醫藥制造業(yè)、文教用品、農副產(chǎn)品加工業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)。建議關(guān)注景氣度有 望繼續改善且風(fēng)險溢價(jià)相對較高的行業(yè)，包括化纖制造、造紙和紙制品、 運輸設備、有色金屬采選、金屬制品等。

    新材料：可降解塑料深度之三：PBAT成本下降空間有多大？》 投資設備滿(mǎn)產(chǎn)時(shí)，PBAT單位原材料成本、人工成本、制造費用共8502 元/噸。隨技術(shù)發(fā)展，未來(lái)原材料利用水平提高，有望推動(dòng)PBAT成本下 降。隨成本及價(jià)格下降，PBAT市場(chǎng)有望增長(cháng)近百倍，市場(chǎng)規模有望增長(cháng)至435億元。原材料價(jià)格低、原材料利用率水平高、產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化水平高、利用率水平高的企業(yè)有望更好的實(shí)現成本下降，在PBAT行業(yè)中取得競爭 優(yōu)勢。建議關(guān)注技術(shù)基礎雄厚，未來(lái)有望通過(guò)技術(shù)迭代實(shí)現原材料利用水平和產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化水平提高的公司金發(fā)科技、彤程新材；打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游， 具備原材料價(jià)格優(yōu)勢的恒力石化、華峰氨綸；下游市場(chǎng)開(kāi)拓水平高，未來(lái)產(chǎn)能利用率較高的公司金發(fā)科技、彤程新材。風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預 期、技術(shù)迭代不及預期、新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期等風(fēng)險。

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷四年洗牌，商譽(yù)因素影響漸微，企業(yè)優(yōu)勝劣汰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利衰竭后，細分板塊頭部種子選手憑借自身核心競爭力加碼主業(yè)從初露鋒芒到強者恒強；新韌性端，疫情后線(xiàn)下如院線(xiàn)板塊停滯但2020Q3電影院線(xiàn)環(huán)比回暖，也體現了企業(yè)在外部壓力測試下新韌性，2021年各細分賽道強者恒強，同時(shí)也有穩中有進(jìn)提升空間，2021年看字節跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、看文化強國下重估國潮，看中國文化力量新韌性。2021年看字節跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)中國文化力量新韌性在營(yíng)銷(xiāo)、內容、電商等領(lǐng)域拓展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈紅利；記錄美好生活向上內容助推中國文化力量新韌性。在媒介端加碼中視頻，超千億美金估值的互聯(lián)網(wǎng)新貴有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的新紅利。2021年看國潮下中國文化力量新韌性（內容端、媒介端、5G應用端）內容端（電視劇、電影、國漫、閱讀、游戲），媒介（院線(xiàn)、短中長(cháng)視頻、展示體驗、5G應用端的VRAR），內容產(chǎn)業(yè)洗牌結束，頭部?jì)热莨鞠鄬κ芤?；電影端，重啟后院線(xiàn)需內容填充，電影公司爆款邏輯帶來(lái)階段性彈性；國漫被加碼，移動(dòng)閱度市場(chǎng)閱文與掌閱在騰訊系與字節系賽道發(fā)光；游戲端，細分賽道優(yōu)質(zhì)內容供給者占優(yōu)）。媒介端，院線(xiàn)（重啟后看后續市占率提升）、視頻（短中長(cháng)視頻賽道選手已成定局，新進(jìn)入者門(mén)檻高企），可關(guān)注融媒體國潮標兵芒果超媒（芒果 TV）、Bilibili（B站）、愛(ài)奇藝（IQ）、抖音快手。

    計算機行業(yè)：2018年8月交通運輸部政策鼓勵“兩客一危”和12噸以上重卡安裝視頻監控產(chǎn)品，但在當年12月政策中僅 強制“兩客一危”安裝，此后僅部分地區在落實(shí)時(shí)也將12噸以上重卡納入強制安裝范圍。本次交通運輸部《條 例》是首次從國家層面明確12噸以上重卡和半掛牽引車(chē)應當安裝智能視頻監控，并提出了強力了監管和處罰措施。貨車(chē)是最大的商用車(chē)市場(chǎng)，我們認為該《條例》的落地對于商用車(chē)車(chē)載視頻監控的普及和車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展具有重要意義。預計2-3年推廣完成，每年釋放市場(chǎng)40-60億元。我們預計，《條例》征求意見(jiàn)完成后，有望在2021年下半年正式落地，參照交通運輸部對“兩客一危”視頻監控系統強制推廣節奏（2018年12月發(fā)布政策，要求2020年底完成），我們預計12噸以上重卡將有2-3年的推廣期，平均每年的釋放市場(chǎng)空間約40-60億元，而2019年全 球商用車(chē)車(chē)載視頻監控市場(chǎng)規模也僅117億元，《條例》的落地將為商用車(chē)車(chē)載視頻監控市場(chǎng)提供極大的增量， 同時(shí)也為整個(gè)貨運市場(chǎng)普及車(chē)載視頻監控提供了范本。重點(diǎn)推薦銳明技術(shù)，建議關(guān)注鴻泉物聯(lián)。 近期重點(diǎn)推薦：1）金融科技：東方財富、恒生電子、高偉達、宇信科技；2）電子票據：博思軟件、東港股份