銀行理財子公司純權益類(lèi)產(chǎn)品僅三只 權益類(lèi)資產(chǎn)配比正逐步提升

    本報記者 彭妍

    在股市行情回暖、監管層支持、打造資管競爭力等背景下，銀行理財子公司權益類(lèi)產(chǎn)品布局力度正在不斷加大。

    據《證券日報》記者了解，盡管目前銀行理財子公司只發(fā)行了三只純權益類(lèi)產(chǎn)品。但是，大多數銀行理財子公司發(fā)行的固收類(lèi)和混合類(lèi)產(chǎn)品中都配置了權益類(lèi)資產(chǎn)，配置比例多在20%或30%以?xún)?，不過(guò)也有部分混合類(lèi)產(chǎn)品的上限高達70%。同時(shí)，近期股權投資也成為銀行理財子公司布局權益市場(chǎng)的新方向。

    “對于銀行理財子公司而言，單純依靠固收類(lèi)投資無(wú)法獲得持續且有競爭力的收益，也難以滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競爭力的主要抓手，逐步提升權益類(lèi)資產(chǎn)配置是必然趨勢。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    混合類(lèi)及權益類(lèi)產(chǎn)品

    7月份大幅增長(cháng)

    記者注意到，此前已有多家銀行理財子公司開(kāi)始逐步拓展權益產(chǎn)品，伴隨著(zhù)固收類(lèi)理財產(chǎn)品收益承壓以及多重競爭加劇的格局下，理財子公司產(chǎn)品加大布局權益市場(chǎng)已成為大勢所趨。

    據中國理財網(wǎng)數據顯示，截至今年8月19日，銀行理財子公司登記的理財產(chǎn)品共計1617只。從產(chǎn)品類(lèi)型看，當前理財子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類(lèi)、混合類(lèi)和權益類(lèi)3種類(lèi)型。其中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品占比最高，共發(fā)行1219只，占總發(fā)行數量近八成；混合類(lèi)產(chǎn)品共發(fā)行了395只，占比達24.43%，以三級（中等風(fēng)險）居多；權益類(lèi)產(chǎn)品僅發(fā)行3只，且風(fēng)險等級為中高風(fēng)險。

    例如，近日，光大理財推出“陽(yáng)光紅300紅利增強”產(chǎn)品，成為光大理財推出的第二只權益類(lèi)產(chǎn)品。這也是目前理財子公司推出的第三只權益類(lèi)產(chǎn)品，其余兩只分別為“陽(yáng)光紅衛生安全主題精選”和“工銀理財·工銀財富系列工銀量化理財--恒盛配置理財產(chǎn)品”。盡管純權益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行較少，但是各大銀行理財子公司正逐漸在固收產(chǎn)品中增配權益類(lèi)資產(chǎn)，特別是配置部分權益類(lèi)資產(chǎn)的混合類(lèi)理財產(chǎn)品已初具規模。

    記者在理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中發(fā)現，部分產(chǎn)品將權益類(lèi)投資占比提升，目前多款混合類(lèi)產(chǎn)品權益類(lèi)資產(chǎn)配置占比介于20%-70%區間。例如，光大銀行旗下光大理財子公司發(fā)行了一系列中等風(fēng)險的混合類(lèi)理財產(chǎn)品。以其中某一款產(chǎn)品為例，在投資策略上，主要采取FOF形式，投資于公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。在資產(chǎn)配置策略方面，本產(chǎn)品以50%的權益資產(chǎn)和50%的固收資產(chǎn)為中長(cháng)期的配置中樞。

    值得注意的是，在股市向好背景下，今年7月份，銀行理財子公司發(fā)行的混合類(lèi)及權益類(lèi)理財產(chǎn)品較6月份大幅增加14款，達到55款，占當月全部產(chǎn)品數量的28.5%，同時(shí)也創(chuàng )下銀行理財子公司進(jìn)入市場(chǎng)以來(lái)發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品的單月最高值。

    此外，股權投資也成為部分銀行理財子公司布局權益市場(chǎng)新方向。例如7月1日，建信理財有限責任公司成為江蘇民企盛虹集團有限公司的新增股東，這也是銀行系理財子公司首次對未上市公司公司開(kāi)展股權投資。此外，工銀理財有限責任公司也通過(guò)與其他公司一起設立有限合伙企業(yè)的方式，進(jìn)入了股權投資市場(chǎng)，但尚未正式進(jìn)行股權投資。

    王一峰表示，銀行理財子公司積極布局權益市場(chǎng)，在某種程度上對股權投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一種資金的回歸和拓展，有助于為資本市場(chǎng)引入更多源頭活水、促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。“中短期來(lái)看，是銀行理財子公司逐漸完善產(chǎn)品體系、為高凈值客群提供差異化產(chǎn)品的主動(dòng)選擇。銀行理財在大資管行業(yè)規模居首，資金優(yōu)勢不可比擬，但是囿于銀行傳統信貸文化、直接融資業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足、投資邏輯和架構尚不完善等因素，更傾向于與其他專(zhuān)業(yè)股權投資機構合作來(lái)獲取優(yōu)質(zhì)項目及管理經(jīng)驗，通過(guò)優(yōu)勢互補更深地參與到資本市場(chǎng)當中。”

    循序漸進(jìn)

    加碼權益類(lèi)投資

    在王一峰看來(lái)，銀行理財子公司加大權益類(lèi)資產(chǎn)比重，主要有以下幾方面原因：首先，從理財子公司自身特征來(lái)看，投資范圍包括債券、股票、貨幣市場(chǎng)、未上市公司股權、非標等多重標的，且產(chǎn)品久期相較傳統銀行理財有明顯拉長(cháng)，也更適宜做權益類(lèi)配置；其次，在全球進(jìn)入低利率時(shí)代的大環(huán)境下，傳統債券投資等收益率不斷創(chuàng )新低，為支撐資金端維持相對有吸引力的收益率水平，銀行理財資金通過(guò)權益配置增強收益的訴求有所提升；再次，隨著(zhù)居民財富積累和投資意識增強，疊加資本市場(chǎng)發(fā)展和機構投資者隊伍更為成熟，居民家庭資產(chǎn)配置更為多元化是必然趨勢；最后，從監管導向來(lái)看，凈值型改造意在引導銀行理財反映資產(chǎn)管理能力相應的綜合回報水平，未來(lái)低風(fēng)險、短久期、固收類(lèi)產(chǎn)品與高風(fēng)險、長(cháng)久期、股權類(lèi)等資管產(chǎn)品收益率差異將進(jìn)一步拉大，客戶(hù)風(fēng)險偏好和投資行為也會(huì )隨之得以真實(shí)體現并激發(fā)更為多樣化的投資需求。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從國家戰略層面來(lái)看，銀行理財子公司投資權益類(lèi)，包括未上市的股權，有助于引導長(cháng)期的儲蓄資金通過(guò)專(zhuān)業(yè)化機構來(lái)支持資本市場(chǎng)發(fā)展，支持直接融資，也有助于推動(dòng)中國金融結構的優(yōu)化，以及經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的升級和創(chuàng )新型國家的發(fā)展。

    不過(guò)，從目前來(lái)看，銀行理財子公司產(chǎn)品加大布局權益市場(chǎng)是大勢所趨，但是理財子公司在權益類(lèi)投資領(lǐng)域尚處于弱勢。

    “囿于銀行的傳統優(yōu)勢、穩健風(fēng)格、客群基礎、投研實(shí)力等多重因素，以固收類(lèi)產(chǎn)品為主的配置思路短期內難有改變，權益類(lèi)投資加碼是個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，面臨諸多挑戰。”王一峰表示，具體來(lái)說(shuō)，一方面，銀行理財客戶(hù)風(fēng)險偏好較低，且已經(jīng)習慣預期收益型產(chǎn)品，對凈值的波動(dòng)和回撤較為敏感，投資者教育任重道遠；另一方面，銀行理財長(cháng)期受傳統信貸文化、資管部運作模式等因素影響，在權益投資方面專(zhuān)業(yè)人才匱乏、投研經(jīng)驗不足，需要逐漸補齊短板、構建權益投資能力。

    交通銀行研究員、西澤研究院特聘高級研究員鄧宇對《證券日報》記者表示，“首先由于資本市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性，宏觀(guān)經(jīng)濟外部影響因素劇增，目前發(fā)行權益類(lèi)產(chǎn)品首先需要謹慎評估宏觀(guān)經(jīng)濟對資本市場(chǎng)的波動(dòng)影響，利率下行空間較大，資產(chǎn)配置的稀缺性和風(fēng)險性疊加；其次是凈值化理財產(chǎn)品的接受度并不高，收益普遍下行的趨勢明顯，客戶(hù)吸引力下降；最后是權益類(lèi)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)需要遵循資管新規要求，涉及監管問(wèn)題。”

    談及理財子公司未來(lái)發(fā)展的建議，溫彬對記者表示，通過(guò)引進(jìn)行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才，借鑒私募股權基金的評估體系，來(lái)補足對權益類(lèi)投資風(fēng)控的短板。從優(yōu)勢來(lái)講，銀行系理財子公司投資可以和銀行信貸形成協(xié)同效應，對于被投資的企業(yè)長(cháng)期發(fā)展提供有力支撐。”

    “對于理財子公司而言，一是要提升投研能力，加強權益市場(chǎng)資產(chǎn)配置的組合，增強產(chǎn)品本身的競爭力，吸引更多客戶(hù)；二是要做好存量理財產(chǎn)品的穩定轉續工作，從產(chǎn)品導向轉向客戶(hù)導向，針對不同類(lèi)型客戶(hù)設計更加豐富的權益產(chǎn)品，拓展凈值化產(chǎn)品的覆蓋率；三是加強內部風(fēng)險管理，注重研究金融市場(chǎng)風(fēng)險，及時(shí)進(jìn)行權益市場(chǎng)配置的產(chǎn)品組合調整，防范突發(fā)事件和聲譽(yù)風(fēng)險。”鄧宇表示。

    “理財子公司建立高度市場(chǎng)化的投研團隊尚需時(shí)日，更有可能通過(guò)被動(dòng)投資的方式或與其他機構合作切入權益類(lèi)投資，初期階段指數類(lèi)和FOF/MOM是合意之選。后續在加強與母行其他資管機構及外部機構的投研合作過(guò)程中逐漸提升自己的投研能力，并將產(chǎn)品線(xiàn)繼續拓展至主動(dòng)權益、衍生品等更為復雜的領(lǐng)域。”王一峰表示。