穩中求進(jìn) 雙輪驅動(dòng)發(fā)力“固收+”

    證券時(shí)報記者 曹雯璟

    今年以來(lái)，全球疫情、貿易摩擦等不確定因素猶存。中信保誠基金總經(jīng)理助理韓海平認為，市場(chǎng)在經(jīng)歷連續兩年的超高增長(cháng)之后，需要調低今年預期收益，攻守兼備的“固收+”仍是未來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)；在策略上，以固收資產(chǎn)打底，權益資產(chǎn)要優(yōu)選資本回報率持續穩定、業(yè)務(wù)長(cháng)期成長(cháng)、增速持續平穩的優(yōu)秀公司。

    韓海平擁有17年行業(yè)經(jīng)驗、10年基金管理經(jīng)驗。Wind數據顯示，截至2月4日，他管理的信誠至裕“固收+”策略基金近一年收益率為24%，任職最大回撤為3.6%。據悉，擬由韓海平擔任基金經(jīng)理的中信保誠豐裕一年持有期混合基金將于2月26日發(fā)售。

    優(yōu)選高資本回報率企業(yè)

    韓海平表示，2021年的投資環(huán)境會(huì )發(fā)生些許變化，主要涵蓋兩個(gè)確定性和一個(gè)不確定性。首先，相比去年，流動(dòng)性在邊際上轉弱，所以權益類(lèi)資產(chǎn)估值很難大幅擴張，今年最多賺一些企業(yè)盈利增長(cháng)的錢(qián)。其次，目前制造業(yè)投資增速向好，今年補庫存周期和企業(yè)盈利能力改善是確定性的。而今年最大的不確定是流動(dòng)性和通脹，二季度、三季度通脹壓力猶存，貨幣政策是否會(huì )調整，直接影響投資者對市場(chǎng)的預期。

    韓海平表示，今年在“固定+”策略上也有所調整，在“+”部分會(huì )偏好自由現金流好、輕資產(chǎn)的公司，這樣可以有效對沖一些利率風(fēng)險。具體到選股上，首先，對于那些長(cháng)期配置的股票，更關(guān)注供給端，而非需求端，因為經(jīng)濟增長(cháng)短期看需求，長(cháng)期看供給，如果一個(gè)公司能夠提供長(cháng)期有競爭力的產(chǎn)品或服務(wù)，它就具有長(cháng)期配置價(jià)值；其次，以選擇大盤(pán)股為主，因為“固收+”產(chǎn)品規模比較大，大盤(pán)股適合做倉位的選擇；第三，選擇成長(cháng)股，因為企業(yè)的價(jià)值來(lái)自于自由現金流的增長(cháng)；最后，選擇資本回報率較高的公司，這樣的公司維持相同的增速所需的資本開(kāi)支較小，有利于提高企業(yè)自由現金流量。

    韓海平認為，上半年“固收+”產(chǎn)品的超額收益部分還是來(lái)自權益，待到三季度，如果通脹上行，貨幣政策收緊，債市或迎來(lái)轉牛的窗口期。

    韓海平坦言，今年要放低收益預期，自己不會(huì )過(guò)于倚重某一類(lèi)資產(chǎn)，而是通過(guò)股債雙輪驅動(dòng)，做到收益和風(fēng)險的均衡。在新基金投資初期，基金凈值處于面值附近時(shí)，投資會(huì )相對穩??；等到比較確定的市場(chǎng)機會(huì )來(lái)臨時(shí)，就會(huì )適時(shí)出手。

    關(guān)注消費醫藥信息技術(shù)

    韓海平認為，當前寬信用和經(jīng)濟回升持續，流動(dòng)性整體平穩，資本市場(chǎng)改革推進(jìn)，單就A股的國內環(huán)境而言相對良好。但外圍環(huán)境仍存在一定不確定性，一旦海外疫情明顯反復或經(jīng)濟恢復低預期，后續或將面臨回調壓力。

    他預計A股市場(chǎng)整體仍將維持寬幅震蕩格局，以結構性機會(huì )為主。配置上，一是選擇受益于內需的消費行業(yè)，如食品飲料、免稅等；二是受益于人們收入增加和人口老齡化的生物醫藥板塊，如創(chuàng )新藥、醫療器械、疫苗等；三是新經(jīng)濟相關(guān)的信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等；四是先進(jìn)制造板塊的電力設備及新能源、建材、工程機械和家電等。

    對于債市，韓海平認為，年初以來(lái)中高等級信用利差明顯縮窄，不過(guò)，中短期限的高等級信用債券相比利率債仍然具備票息優(yōu)勢?；鸬膫顿Y將堅持以存單、利率債和高等級信用債券為主，不做信用資質(zhì)下沉。