新規落地預期升溫 現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品提前實(shí)施整改

    公開(kāi)征求意見(jiàn)一年多后，現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品新規落地預期升溫。中信證券債券研究團隊近日發(fā)表觀(guān)點(diǎn)認為，現金管理類(lèi)理財新規落地的窗口期可能臨近，從近期市場(chǎng)情況來(lái)看，今年上半年內出臺正式稿的概率較大。

    銀保監會(huì )、人民銀行于2019年底發(fā)布《關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見(jiàn)稿）》，整體上與貨幣市場(chǎng)基金等同類(lèi)產(chǎn)品監管標準保持一致。

    “新規參照了貨基相關(guān)要求，估計正式稿不會(huì )有太大變化。”一位大行理財子公司高管向記者表示，征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，不少機構已按照要求調整。從自身執行的情況看，各家情況差異較大，某些地方已提前按照要求執行，但有些地方調整難度相對大一些。

    機構實(shí)施規?？刂?/strong>

    整體低于30%紅線(xiàn)

    “雖然新規沒(méi)有正式出臺，現在監管部門(mén)要求各家機構管控規模。”一位大行理財子公司運營(yíng)管理部人士透露，按照監管要求，各家機構現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比應在30%以下，“這也是監管部門(mén)比較關(guān)心的一項指標”。

    從全市場(chǎng)來(lái)看，現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比目前已低于30%。根據銀行業(yè)理財登記托管中心公布的數據，截至今年一季度末，該類(lèi)產(chǎn)品規模為7.34萬(wàn)億元，占全部理財產(chǎn)品的比例為29.34%。

    近年來(lái)，現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模呈現快速增長(cháng)態(tài)勢?！吨袊y行業(yè)理財市場(chǎng)報告（2019年）》顯示，截至2019年末，現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品存續余額4.16萬(wàn)億元，占凈值型理財產(chǎn)品存續余額的41.04%，同比上升1.93個(gè)百分點(diǎn)。

    在產(chǎn)品規模方面，征求意見(jiàn)稿要求，應確?，F金管理類(lèi)產(chǎn)品管理規模與機構自身的人員儲備、投研和客戶(hù)服務(wù)能力、風(fēng)險管理和內部控制水平相匹配。商業(yè)銀行、銀行理財子公司應當對采用攤余成本法進(jìn)行核算的現金管理類(lèi)產(chǎn)品實(shí)施規?？刂?。

    “實(shí)際上，各家機構比較傾向于發(fā)行現金管理類(lèi)產(chǎn)品，因為確實(shí)規模上得快，對機構整體理財規模貢獻度比較大?，F金管理類(lèi)產(chǎn)品基本以個(gè)人客戶(hù)為主，代銷(xiāo)機構也比較喜歡這類(lèi)產(chǎn)品。”一位大行理財子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    牽涉條線(xiàn)廣

    多家機構已比照要求調整

    鑒于產(chǎn)品體量較大，牽涉條線(xiàn)廣，多位受訪(fǎng)人士認為，新規實(shí)施應給予機構整改過(guò)渡期。中信證券債券研究團隊表示，如果現金管理類(lèi)理財整改過(guò)渡期與資管新規保持一致，正式稿在今年上半年出臺，可以給金融機構留下比較充分的時(shí)間予以調整。

    “新規看上去只是對這一類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行了規范，其實(shí)背后涉及的管理條線(xiàn)、涉及的部門(mén)、對實(shí)體經(jīng)濟的影響都較為廣泛，主要是由于這類(lèi)產(chǎn)品規模體量很大，同時(shí)與實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度較大。”一位大行理財子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    征求意見(jiàn)稿中也列出了過(guò)渡期安排的條款，要求過(guò)渡期內對于不符合規定的存量產(chǎn)品，商業(yè)銀行、銀行理財子公司應當按照相關(guān)要求實(shí)施整改，過(guò)渡期結束之后，不得再發(fā)行或者存續不符合規定的現金管理類(lèi)產(chǎn)品。

    有受訪(fǎng)人士告訴記者，新規基本和貨幣基金的要求一致，預計正式稿出臺不會(huì )有太大變化。“從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，對現金管理類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行了一些限值，從我們自身的情況看，投資范圍較現有產(chǎn)品是有所收窄的。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    同一起跑線(xiàn)競技

    與貨基價(jià)差或持續收窄

    待新規正式稿落地后，銀行的現金管理類(lèi)產(chǎn)品價(jià)差優(yōu)勢將持續收窄。中信證券債券研究團隊表示，從收益情況來(lái)看，現金管理類(lèi)理財收益率走低，與貨幣基金的價(jià)差開(kāi)始收窄。收益率走低很大程度上是因為監管合規壓力下，產(chǎn)品的投資范圍縮窄，加杠桿拉久期的策略受限所致。

    “理財產(chǎn)品全面凈值化轉型后，目前現金管理類(lèi)產(chǎn)品收益相對穩定，同時(shí)比貨幣基金高一點(diǎn)。但如果政策完全一樣，其實(shí)大家就是在同一個(gè)起跑線(xiàn)上賽跑。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    多位受訪(fǎng)人士告訴記者，相對于基金公司，銀行理財可能會(huì )把現金類(lèi)產(chǎn)品作為主力產(chǎn)品，仍然是銀行理財重要的業(yè)務(wù)品類(lèi)，而該類(lèi)產(chǎn)品對基金公司而言，貢獻度相對小一些。

    前述大行理財子公司運營(yíng)管理部人士表示，在同樣的政策環(huán)境下，考驗的是各自的投研能力和資源。如此大體量的產(chǎn)品其實(shí)很難掙到市場(chǎng)的錢(qián)，對于銀行理財來(lái)說(shuō)，可能需要依靠銀行資源方面的優(yōu)勢，從而形成自身的競爭力。