中國版證券集體訴訟制度發(fā)威 立體追責體系護航資本市場(chǎng)

    安寧

    “是時(shí)候展現真正的威懾力了！”這句話(huà)用在資本市場(chǎng)投資者維權上恰如其分，隨著(zhù)新證券法的實(shí)施，中國特色的證券集體訴訟制度已逐步開(kāi)始展現真正的威懾力。

    近日，投服中心獐子島支持訴訟案件獲大連市中級人民法院受理。投服中心委派公益律師徐強代理4位投資者，向吳厚剛（時(shí)任獐子島董事長(cháng)、總裁）、梁峻（時(shí)任獐子島董事、常務(wù)副總裁）和上市公司獐子島索賠共計24萬(wàn)元。

    筆者認為，根據新證券法中明確的“明示退出、默示加入”的證券集體訴訟機制，其“聚沙成塔”的賠償效應將大幅提高違法成本。今后，對于資本市場(chǎng)的違法者來(lái)說(shuō)，不僅要面臨著(zhù)被“罰得傾家蕩產(chǎn)”，更有可能“賠得傾家蕩產(chǎn)”，不僅如此，最后還要承擔刑事懲罰。“行政、民事、刑事”全方位立體追責懲治體系，將讓資本市場(chǎng)的害群之馬付出沉重的代價(jià)。

    當前，中國證券市場(chǎng)投資者已有1.7億人，其中95%以上是中小投資者，當受到證券違法行為侵權時(shí)，由于非常分散且自身索賠金額比較小等原因，許多中小投資者往往會(huì )放棄權利的救濟，不想訴、不愿訴、不能訴的現象突出。

    因此，新證券法新設專(zhuān)章對投資者保護作出了許多頗有亮點(diǎn)的制度安排。其中，亮點(diǎn)之一就是以“明示退出、默示加入”為主要特征的證券集體訴訟機制，為投資者維護自身合法權益提供方便的制度安排，解決了此前在訴訟領(lǐng)域保護投資者利益的痛點(diǎn)。

    從國際經(jīng)驗來(lái)看，證券集體訴訟是被實(shí)踐證明了的有效方式。以美國為例，每年大約有200家上市公司遭遇證券集體訴訟。從賠償金額來(lái)看，美國安然和世通兩案單個(gè)案件賠償額都超過(guò)70億美元。集體訴訟是高懸在美國資本市場(chǎng)上的“達摩克利斯之劍”，是保護投資人合法權益的一塊基石。

    由此來(lái)看，集體訴訟制度不僅能為權利受損的中小投資者提供便利、低成本的維權渠道，而且，其“集腋成裘”的賠償效應能夠對證券違法犯罪行為形成強大的威懾力。

    正如證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，從發(fā)達國家經(jīng)驗看，資本市場(chǎng)不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。

    筆者認為，隨著(zhù)中國特色的證券集體訴訟制度逐漸開(kāi)始發(fā)揮威力，將會(huì )對市場(chǎng)各方主體形成良好的震懾效應。與此同時(shí)，還需進(jìn)一步加強刑罰威懾力。

    10月13日，《中華人民共和國刑法修正案（十一）（草案）》二審稿提請全國人大常委會(huì )審議。針對資本市場(chǎng)，草案大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標準。這意味著(zhù)新證券法與刑法之間將同頻共振，形成行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機體系，對證券期貨領(lǐng)域違法違規者形成有效震懾。

    隨著(zhù)資本市場(chǎng)法治供給的持續完善，資本市場(chǎng)全方位的立體法網(wǎng)已基本織就成型，在行政處罰、民事賠償和刑事追責的有效銜接下，不會(huì )放過(guò)任何一個(gè)違法者。在震懾證券違法犯罪行為的同時(shí)，也將強化市場(chǎng)主體的誠信契約精神，從給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規的上市公司做起，保障我國資本市場(chǎng)沿著(zhù)法治誠信的道路行穩致遠。