乳業(yè)深度研報：乳品業(yè)拐點(diǎn)已至 發(fā)展邁入高質(zhì)量

    本報記者 劉琪

    近年來(lái)，我國乳業(yè)發(fā)展態(tài)勢整體向好?；诰用袷杖胨教岣?、人口結構變化、飲食結構改善、城鎮化發(fā)展、消費結構不斷升級等因素，我國乳業(yè)正迎來(lái)巨大發(fā)展空間。

    10月22日，證券日報與海通國際聯(lián)合發(fā)布的《2021中國乳業(yè)產(chǎn)業(yè)深度研究報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報告”）指出，我國乳制品行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入新階段：一方面，行業(yè)空間和結構有提升和升級空間；另一方面，競爭格局改善，龍頭集中度提升，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化成為趨勢。

    行業(yè)仍具備較大提升空間

    2020年我國乳制品銷(xiāo)售規模達到了6385億元，同比增長(cháng)0.9%，近14年年均復合增長(cháng)率在10%左右，預計2025年我國乳制品市場(chǎng)銷(xiāo)售規模將達到8100億元。

    從人均消費量來(lái)看，據歐睿國際數據顯示，2020年我國人均液態(tài)乳制品消費量21.1KG（其中白奶13.6KG，酸奶7.5KG，合計占比近70%），干乳制品消費量0.4KG。日本、美國、英國人均液態(tài)乳制品消費量分別為36.2KG、67.3KG、91.4KG，人均干乳制品消費量分別為4.0KG、24.7KG、22.7KG，與發(fā)達國家相比，我國人均乳制品的消費量和消費結構均具備大幅提升和升級的空間。

    從內部結構上看，報告預計，我國農村居民人均消費量將有所提升，是未來(lái)奶類(lèi)消費的主要增量。據2019年統計局數據顯示，國內城鎮居民人均奶類(lèi)消費量達到16.65KG；而農村居民的人均奶類(lèi)消費量?jì)H為7.26KG，不足城鎮居民的二分之一。因此，在農村人均可支配收入持續提升背景下，農村居民乳制品消費量有望成為奶類(lèi)消費的重要驅動(dòng)力。

    此外，各子品類(lèi)出現顯著(zhù)分化。從乳制品消費結構上看，我國牛奶消費市場(chǎng)是以常溫白奶為主，低溫巴氏奶的占比僅為27.7%。相比之下，日本低溫巴氏奶占比高達98.3%。報告認為，我國幅員遼闊導致奶源地分布不均，消費市場(chǎng)和奶源布局明顯割裂，這種資源分布局面未來(lái)將會(huì )長(cháng)期存在，因此產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同程度較高的巴氏奶實(shí)現全國化的進(jìn)程較慢。

    研報判斷，國內牛奶消費仍將長(cháng)期以常溫白奶為主，而低溫巴氏奶受益于技術(shù)革新（超級巴氏奶）和冷鏈發(fā)展等因素將迎來(lái)階段性高成長(cháng)。同時(shí)我國消費需求呈現多元化，消費者對于奶酪、黃油等干乳制品需求逐步提升。乳制品企業(yè)順勢而為，推出一系列符合消費需求的干乳產(chǎn)品，促使干乳制品的消費能力逐步激發(fā)。

    行業(yè)龍頭集中度持續提升

    對于乳制品行業(yè)格局，報告指出，伊利蒙牛“雙子星格局”極其穩健，近千億元的營(yíng)收規模遠超其他乳企，泛全國化的光明處于穩步前行階段。其他地方性乳企，例如新希望、三元等營(yíng)業(yè)收入均在百億元以下，持續深耕區域，通過(guò)擴大市場(chǎng)輻射范圍或資本并購來(lái)繼續發(fā)展。2020年乳制品行業(yè)整體市場(chǎng)份額，伊利和蒙牛合計近50%，分別為26.4%和21.6%；光明、君樂(lè )寶位列第三、第四名，分別為4.1%、3.1%。

    “龍頭企業(yè)通過(guò)優(yōu)質(zhì)奶源、渠道力、品牌力、產(chǎn)品研發(fā)等優(yōu)勢，已經(jīng)構建起強勢護城河。在行業(yè)高端化進(jìn)程中，龍頭企業(yè)更具核心優(yōu)勢。”報告分析，一方面，以品質(zhì)驅動(dòng)的高端化升級中，奶源尤其重要。上游優(yōu)質(zhì)原奶資源具有極強的稀缺性，掌握上游優(yōu)質(zhì)奶源、構建高端產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘，在產(chǎn)品高端化的過(guò)程中更具優(yōu)勢。以伊利系和蒙牛系為例，其規?；翀?chǎng)占比均超40%；另一方面，以品類(lèi)創(chuàng )新推動(dòng)的高端化升級中，龍頭企業(yè)的研發(fā)能力和推廣能力均具備較強優(yōu)勢，在消費升級大背景下，龍頭企業(yè)集中度持續提升。

    龍頭企業(yè)戰略側重也有所不同。報告顯示，從2019年蒙牛出售君樂(lè )寶股權開(kāi)始，蒙牛和伊利的規模爭奪戰迎來(lái)階段性緩和。戰略層面，蒙牛重點(diǎn)投入巴氏奶、奶酪、奶粉三大業(yè)務(wù)單元；伊利則在聚焦常溫業(yè)務(wù)的同時(shí)，加大奶粉業(yè)務(wù)和非乳業(yè)務(wù)的投入。由于龍頭企業(yè)戰略重心出現分化，常溫白奶、酸奶的競爭逐步趨緩。從更長(cháng)周期看，伊利的目標是成為雀巢一樣的健康食品公司而不僅僅局限在乳制品行業(yè)。因此，伊利在不斷尋找跨行業(yè)發(fā)展的機會(huì )；蒙牛作為中糧旗下子公司，核心使命是聚焦乳制品行業(yè)，公司的未來(lái)則相對更加專(zhuān)注，在乳制品各個(gè)子領(lǐng)域不斷完善、做大做強，成為全球乳制品龍頭。

    上下游進(jìn)一步融合是長(cháng)期趨勢

    據USDA數據顯示，我國奶牛存欄數從2015年的840萬(wàn)頭下滑至2021年的620萬(wàn)頭，上游奶源缺口問(wèn)題較為突出。農業(yè)農村部發(fā)布《2021—2030年中國奶制品展望報告》稱(chēng)，2021年-2030年期間我國生鮮乳產(chǎn)需缺口仍將存在。

    報告指出，制約上游擴張的因素既有不斷增長(cháng)的環(huán)保投入，又有原奶價(jià)格不穩定帶來(lái)的上游企業(yè)盈利周期性波動(dòng)。這些因素伴隨著(zhù)規?；B殖持續提升，并隨著(zhù)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、現代化養殖設施設備的應用和推廣逐步緩解。產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度逐漸提高，上下游進(jìn)一步融合是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(cháng)期趨勢。

    據國家海關(guān)總署統計數據顯示，2020年中國乳制品進(jìn)口總量達到328.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.4%，進(jìn)口金額為117.1億美元，同比增長(cháng)5.2%。折合原料奶1887.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.0%，與2019年同比增幅相比，高了1.9個(gè)百分點(diǎn)。2020年我國原奶產(chǎn)量3440萬(wàn)噸，原奶自給率為64.6%，已經(jīng)連續五年下降。

    “監管部門(mén)對復原乳的監管日趨嚴格，貿易問(wèn)題不確定性等導致未來(lái)上游原奶的供給主要還是依賴(lài)國內，進(jìn)口乳制品只是補充。”報告表示，從產(chǎn)品端看，高端化升級的核心競爭要素還是圍繞原奶展開(kāi)，目前伊利和蒙牛的奶源自控比例不足40%，未來(lái)乳制品企業(yè)仍將在奶源問(wèn)題上進(jìn)行積極布局，高品質(zhì)的原奶是產(chǎn)品升級的基石。