資本市場(chǎng)30年“做蛋糕”：回報投資者能力顯著(zhù)增強

    本報記者 包興安

    投資者是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石?；仡櫸覈Y本市場(chǎng)30年發(fā)展進(jìn)程，廣大投資者始終與市場(chǎng)共擔風(fēng)雨、共同成長(cháng)，為資本市場(chǎng)發(fā)揮投融資職能做出了積極貢獻。與此同時(shí)，“長(cháng)大”了的資本市場(chǎng)回報投資者的能力也顯著(zhù)提升。30年來(lái)，上市公司累計分紅8.36萬(wàn)億元，超過(guò)累計募集資金的50%，近3年派現金額更是連續突破萬(wàn)億元，2019年達到1.36萬(wàn)億元，占整個(gè)上市公司凈資產(chǎn)的35%，實(shí)施現金分紅的上市公司數量較10年前提升近10個(gè)百分點(diǎn)。

    此外，資本市場(chǎng)不斷完善投資者的回報方式和保護制度?？梢哉f(shuō)，30年來(lái)，投資者特別是中小投資者在資本市場(chǎng)的獲得感進(jìn)一步增強。

    現金分紅水平逐年提升

    現金分紅制度是資本市場(chǎng)的一項基礎性制度，也是回報投資者的重要方式之一。近年來(lái)，我國持續加強制度建設，多舉措、多渠道積極推動(dòng)上市公司進(jìn)行現金分紅，引導上市公司強化回報意識。

    2013年以前，證監會(huì )主要通過(guò)《上市公司章程指引》《關(guān)于加強社會(huì )公眾股股東權益保護的若干規定》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等對上市公司現金分紅行為予以規范。2013年，證監會(huì )發(fā)布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，進(jìn)一步增強現金分紅透明度、維護投資者合法權益。2015年8月31日，證監會(huì )等四部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，積極鼓勵上市公司現金分紅。

    2017年以來(lái)，對于上市公司現金分紅的相關(guān)要求獲得更高層級支持。2020年3月1日起實(shí)施的新證券法進(jìn)一步強化了投資者保護制度，依法保障股東的資產(chǎn)收益權。今年10月9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，鼓勵上市公司通過(guò)現金分紅、股份回購等方式回報投資者，切實(shí)履行社會(huì )責任。

    “回報投資者是上市公司應盡的責任和義務(wù)，現金分紅不僅反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和規范運作水平，也是實(shí)現投資回報的重要形式，更是增強資本市場(chǎng)活力和吸引力的重要途徑。”北京國家會(huì )計學(xué)院教授崔志娟對《證券日報》記者表示，隨著(zhù)現金分紅機制更加完善，上市公司分紅意識逐漸提高，吸引了更多長(cháng)線(xiàn)投資者入場(chǎng)投資。

    從實(shí)踐來(lái)看，30年來(lái)，特別是黨的十八大以來(lái)，現金分紅水平持續提升，回報投資者成效顯著(zhù)。

    近日，中國上市公司協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)宋志平在2020央視財經(jīng)論壇暨上市公司峰會(huì )上表示，上市公司給了投資者較好的回報。30年來(lái)，上市公司累計分紅8.36萬(wàn)億元，超過(guò)累計募集資金的50%。近3年派現金額更是連續突破萬(wàn)億元，2019年達到1.36萬(wàn)億元，占整個(gè)上市公司凈資產(chǎn)的35%，實(shí)施現金分紅的上市公司數量較10年前提升近10個(gè)百分點(diǎn)。

    證監會(huì )數據顯示，2017年，2754家上市公司披露現金分紅事項，分紅金額合計約10705.72億元，同比增長(cháng)21.88%，首次突破萬(wàn)億元大關(guān)，較2013年的分紅額7515.02億元增長(cháng)49.4%。2018年，2787家上市公司實(shí)施現金分紅，分紅總額達1.15萬(wàn)億元，股息率從2014年的1.85%增至2018年的2.41%，已與標普500指數、道瓊斯工業(yè)指數大體相當。

    今年9月份，中國上市公司協(xié)會(huì )聯(lián)合滬深證券交易所發(fā)布A股上市公司現金分紅榜單。榜單顯示，入選“上市公司豐厚回報榜單”的100家上市公司中，有82%的公司自上市以來(lái)連續每年分紅，有70家公司近10年來(lái)連續進(jìn)行分紅。入選“真誠回報榜單”的100家公司中，有84%的公司自上市以來(lái)連續每年分紅，有30家公司近10年來(lái)連續進(jìn)行分紅。有7家公司同時(shí)入選這兩個(gè)榜單，分別是華能?chē)H、雙匯發(fā)展、宇通客車(chē)、永輝超市、步長(cháng)制藥、重慶水務(wù)、云南白藥。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數字經(jīng)濟研究院執行院長(cháng)盤(pán)和林對《證券日報》記者表示，上市公司尤其是上市國有企業(yè)分紅，有利于穩定投資人預期。同時(shí)，也有利于培養投資人長(cháng)期投資的習慣，讓市場(chǎng)長(cháng)期穩健，讓價(jià)值投資人成為市場(chǎng)基石。

    盤(pán)和林表示，展望“十四五”，需要繼續從制度上增強上市公司回報意識，對于有能力但長(cháng)期不分紅的上市公司進(jìn)行重點(diǎn)引導和監管，增強上市公司現金分紅的透明度。此外，要提高國有上市企業(yè)的分紅比例，一方面充實(shí)社保，另一方面對市場(chǎng)起到示范作用，培育資本市場(chǎng)長(cháng)期投資理念，對投資者形成穩定的回報預期。

    鼓勵回購股份用于股權激勵

    回購股份也是回報投資者的方式之一。2015年8月31日，證監會(huì )等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》提出，大力支持上市公司回購股份。2018年11月9日，證監會(huì )、財政部、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見(jiàn)》，拓寬回購資金來(lái)源、適當簡(jiǎn)化實(shí)施程序、引導完善治理安排，鼓勵各類(lèi)上市公司實(shí)施股權激勵或員工持股計劃，強化激勵約束，促進(jìn)公司夯實(shí)估值基礎，提升上市公司管理風(fēng)險能力，提高上市公司質(zhì)量。

    東方財富Choice數據顯示，今年以來(lái)，A股上市公司披露了831份回購股票預案，其中完成487份。從類(lèi)型看，已完成實(shí)施的487份中，有387份為股權激勵回購，占比79.5%。

    “回購股份制度，對于維護公司價(jià)值、保障股東權益，維護市場(chǎng)健康穩定運行，具有積極作用。”崔志娟認為，近年來(lái)，市場(chǎng)長(cháng)效激勵機制得到健全，回購股份得到上市公司的重視，大多數上市公司回購股份的目的是用于股權激勵和員工持股計劃，有利于維護中小投資者利益，增強投資者信心，進(jìn)一步完善公司治理結構。

    巨豐投顧投資顧問(wèn)總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，上市公司通過(guò)回購股票，既表達出管理層對公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，也體現出對投資者負責的積極態(tài)度。同時(shí)，回購股票也有利于提振上市公司股價(jià)，對維護市場(chǎng)穩定具有一定的積極作用。

    郭一鳴表示，優(yōu)化投資者回報機制，可以考慮多方面并舉：首先，不斷完善和優(yōu)化市場(chǎng)結構，培育健康成熟的市場(chǎng)，為上市公司回報投資者創(chuàng )造良好環(huán)境；其次，繼續加大引進(jìn)和培育機構投資者，不斷形成長(cháng)期投資及價(jià)值投資理念；此外，創(chuàng )新創(chuàng )造新產(chǎn)品，不斷滿(mǎn)足投資者的不同需求。

    立體保護機制增強投資者獲得感

    伴隨資本市場(chǎng)的成長(cháng)，投資者數量也在不斷增長(cháng)，目前我國資本市場(chǎng)個(gè)人投資者人數已突破1.7億。近年來(lái)，證監會(huì )堅決履行維護中小投資者合法權益的職責，在制度建設、監管執法、教育服務(wù)等方面，一系列舉措落地實(shí)施，投資者保護取得重大突破，建立了涵蓋適當性管理、持股行權、多元化解糾紛、先行賠付、支持訴訟及示范判決等方面的立體化保護機制，投資者獲得感顯著(zhù)增強。

    “國內保護投資者合法權益取得的成就矚目，尤其是形成了一套與市場(chǎng)情況相適應的投資者保護制度體系以及組織體系，使得投資者保護工作有了較大提升。”郭一鳴表示，“十四五”期間，需要繼續不斷完善投資者保護機制，加大對投資者的教育和宣傳工作。此外，還要進(jìn)一步完善投資者救濟機制，提升投資者保護的力度和廣度。

    盤(pán)和林表示，我國資本市場(chǎng)進(jìn)一步走向成熟，現金分紅、回購股份、投資者保護等制度持續優(yōu)化，吸引了大量?jì)韧赓Y投資者。同時(shí)，市場(chǎng)融資功能增強，常態(tài)化IPO為實(shí)體經(jīng)濟提供了大量資金，更好地支持了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。這都是黨的“十八大”以來(lái)，保護投資者權益獲得的正向反饋。未來(lái)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)在投資人訴訟賠償制度、信披違規處罰制度等方面更上一層樓，中國資本市場(chǎng)資源配置的有效性也將進(jìn)一步提升。