上市公司持續穩定分紅預期增強 引導長(cháng)期價(jià)值投資理念形成

    本報記者 吳曉璐

    近年來(lái)，在政策推動(dòng)下，上市公司分紅金額、現金分紅比例持續穩步提升。去年以來(lái)，一年多次分紅逐漸成為新常態(tài)，上市公司持續穩定分紅預期增強，帶動(dòng)相關(guān)紅利投資產(chǎn)品走熱。據統計，截至2024年底，紅利指數產(chǎn)品規模達1484億元，較2023年末增長(cháng)112%。

    中央財經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報》記者表示，未來(lái)，隨著(zhù)紅利指數化投資生態(tài)的不斷完善，可以為投資者提供更多樣化的投資選擇，滿(mǎn)足不同投資者的風(fēng)險偏好和投資需求；還有助于引導資金流向具有穩定分紅能力和良好財務(wù)表現的上市公司，優(yōu)化資源配置，提高資本市場(chǎng)的效率和公平性，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展；另外，公開(kāi)、透明的指數編制和發(fā)布機制，使得投資者可以更加清晰地了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和上市公司的財務(wù)狀況，從而做出更加理性的投資決策，引導長(cháng)期價(jià)值投資理念形成。

    傳統行業(yè)分紅能力較強

    去年4月份，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（即新“國九條”）提出，增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動(dòng)一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

    新“國九條”發(fā)布以來(lái)，上市公司中期分紅家數和金額顯著(zhù)增長(cháng)。據Wind數據統計，截至1月24日，自去年以來(lái)，A股1012家上市公司發(fā)布2024年中期分紅方案，涉及金額6956.04億元，家數、金額分別為上年同期的3.94倍、2.77倍。其中，6847.96億元實(shí)施完畢，108.08億元待實(shí)施。

    另外，不同板塊、行業(yè)、地區以及成長(cháng)階段的上市公司，呈現不同的分紅特點(diǎn)。從板塊來(lái)看，主板公司是資本市場(chǎng)分紅“主力軍”，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板分紅保持增長(cháng)。從金額來(lái)看，滬深主板公司中期分紅金額6602.39億元，占比94.92%?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板中期分紅分別為68.68億元、279.27億元，同比增長(cháng)55.94%、147.00%。

    業(yè)內人士表示，主板公司分紅規模較大，與其大多是業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)密切相關(guān)?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板公司大多處于加大研發(fā)投入、加快技術(shù)商業(yè)化和加速產(chǎn)能擴張的發(fā)展階段，需要尊重公司結合所處行業(yè)、發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)模式等實(shí)際情況制定的中長(cháng)期分紅規劃，平衡好支持公司發(fā)展和提升投資者回報水平的關(guān)系。

    從行業(yè)來(lái)看，銀行、石油石化、通信、食品飲料等傳統行業(yè)分紅金額較高，2024年中期分紅金額分別為2582.83億元、906.11億元、712.48億元、554.47億元。工商銀行中期分紅金額達511億元，為中期分紅金額最大的上市公司。

    從地域來(lái)看，經(jīng)濟發(fā)達地區上市公司分紅金額也更高。北京、廣東、上海的上市公司2024年中期分紅金額分別為4082.67億元、641.67億元、353.26億元，位居前三。

    從成長(cháng)階段來(lái)看，上市時(shí)間超過(guò)8年的公司作為成熟期，小于8年的納入成長(cháng)期，成熟期、經(jīng)營(yíng)效率高的公司分紅金額更高。2024年滬市成熟期公司分紅金額達4302億元，同比增長(cháng)318%，成長(cháng)期分紅金額為1457億元，同比增長(cháng)46%。

    從經(jīng)營(yíng)效率來(lái)看，經(jīng)營(yíng)效率高的公司更有能力進(jìn)行現金分紅。以ROE（凈資產(chǎn)收益率）作為衡量依據，2022年至2024年滬市分紅公司前三季度ROE分別為12.36%、9.88%和6.69%，而未分紅公司前三季度ROE分別為3.19%、3.49%和1.17%，經(jīng)營(yíng)效率高的上市公司更有能力實(shí)施現金分紅。

    業(yè)內人士表示，政策改革對傳統成熟行業(yè)的推動(dòng)作用更為明顯，業(yè)內龍頭具有穩定的盈利能力和自由現金流，其分紅能力和意愿普遍更高。從理論上說(shuō)，成長(cháng)期企業(yè)由于投資支出頻繁、資金需求較大，衰退期企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)效益不佳、償債能力下降，為保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分紅水平相對較低；成熟期企業(yè)銷(xiāo)售收入和盈利水平穩定，投資及研發(fā)支出減少，一般更愿意采取積極的現金分紅政策以提高資金使用效率、穩定投資者預期。

    去年紅利指數投資規模倍增

    隨著(zhù)分紅的穩定性、持續性和可預期性增強，投資者對紅利指數產(chǎn)品偏好上升。據統計，截至2024年底，紅利指數產(chǎn)品規模達1484億元，較2023年末增長(cháng)112%。

    “去年紅利指數產(chǎn)品規模同比倍增，說(shuō)明投資者對紅利投資策略的認可度提升，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始認識到紅利投資的價(jià)值，并將其作為資產(chǎn)配置的一部分。”李曉表示，這背后有兩方面因素，一方面，上市公司中期分紅增多，上市公司更加注重股東回報，愿意通過(guò)分紅方式回饋投資者，增強了市場(chǎng)的信心和投資吸引力；另一方面，隨著(zhù)投資者對紅利投資策略的認可度提升，市場(chǎng)對紅利指數產(chǎn)品的需求也隨之增長(cháng)，金融機構加大紅利指數產(chǎn)品的研發(fā)和推廣力度，進(jìn)一步推動(dòng)了規模的增長(cháng)。

    今年以來(lái)，監管部門(mén)持續豐富紅利指數體系，完善紅利指數化投資生態(tài)。1月24日，上證紅利質(zhì)量指數、上證180紅利質(zhì)量指數、上證紅利增長(cháng)指數、上證180紅利增長(cháng)指數發(fā)布，為市場(chǎng)提供更多紅利投資標的，更好滿(mǎn)足投資者中長(cháng)期資金配置需求，服務(wù)居民財富管理和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    與此同時(shí)，一年多次分紅理念深入，也有助于穩定市場(chǎng)預期，引導投資理念向長(cháng)期價(jià)值投資轉變。以深市公司為例，實(shí)施中期分紅的上市公司，自新“國九條”發(fā)布以來(lái)平均成交額為431億元，高于未進(jìn)行中期分紅上市公司的379億元。對比上市公司披露中期分紅方案前后1個(gè)月的交易數據看，超七成中期分紅公司的交易額有所上漲。

    去年，超千家上市公司發(fā)布未來(lái)三年股東回報規劃，不斷完善公開(kāi)、透明、可持續的分紅回報機制。中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，今年隨著(zhù)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況繼續改善，政策也將繼續鼓勵上市公司分紅，預計將有更多公司會(huì )加入分紅隊伍。這能夠增強投資者獲得感，引導其更長(cháng)時(shí)間持有股票，也對公司的質(zhì)量和治理能力提出要求，對資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有重要意義。