市值管理指引發(fā)布近三個(gè)月 56家上市公司相關(guān)制度落地

    本報記者 田鵬

    自中國證監會(huì )于2024年11月15日發(fā)布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《市值管理指引》）以來(lái)，多家公司積極響應，發(fā)布并實(shí)施市值管理制度。

    據Wind數據統計（下同），自《市值管理指引》發(fā)布以來(lái)，截至2025年2月11日，已有56家A股上市公司披露市值管理制度。其中，近七成公司總市值在100億元以上（以2月11日收盤(pán)價(jià)計算），近六成公司屬于民營(yíng)企業(yè)。

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，市值管理是上市公司戰略管理的重要組成部分，其核心在于通過(guò)提升公司的內在價(jià)值以及投資者對公司的認知，實(shí)現公司市值在合理范圍內的最大化。未來(lái)，隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)一步成熟和投資者結構的優(yōu)化，價(jià)值投資理念將得到更廣泛的認同，上市公司市值管理將更加注重其內在價(jià)值的提升；同時(shí)，監管機構對市值管理和信息披露的要求將越來(lái)越嚴格，上市公司的信息披露將更加透明，公司治理更加規范，這有助于投資者更充分理解公司市值管理行為。此外，越來(lái)越多的上市公司將建立市值管理制度，通過(guò)設立相關(guān)部門(mén)或聘請專(zhuān)業(yè)機構進(jìn)行市值管理。

    市值管理日趨系統化

    近年來(lái)，提高上市公司質(zhì)量一直是監管部門(mén)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)?！妒兄倒芾碇敢窂纳鲜泄径聲?huì )、董事和高級管理人員等相關(guān)方的責任等方面作出具體規定。

    《市值管理指引》發(fā)布后，市場(chǎng)積極響應，上市公司或在投資者互動(dòng)平臺表示將積極加強市值管理，或制定頒布市值管理制度。其中，龍頭企業(yè)積極發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。數據顯示，上述56家公司中，有39家公司總市值在百億元以上。包括美的集團股份有限公司、立訊精密工業(yè)股份有限公司、瀘州老窖股份有限公司和江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司等4家龍頭企業(yè)。

    民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行市值管理的積極性也較高。例如，西安諾瓦星云科技股份有限公司作為2024年2月份剛登陸資本市場(chǎng)的“新鮮血液”，已于2025年1月份發(fā)布公司市值管理制度。

    值得注意的是，2025年以來(lái)，多地紛紛表態(tài)，將上市公司市值管理納入地區建設重要舉措，以提升區域經(jīng)濟競爭力與資本市場(chǎng)活力。例如，今年1月份，廣東印發(fā)的《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場(chǎng)助力廣東現代化建設的若干措施》、貴州印發(fā)的《貴州省推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》、廣西印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)廣西上市公司高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》和浙江印發(fā)的《關(guān)于加強省屬?lài)锌毓缮鲜泄臼兄倒芾砣舾墒马椀耐ㄖ肪峒傲讼嚓P(guān)內容。

    談及上市公司市值管理的趨勢，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，在政策的指引下，會(huì )有越來(lái)越多上市公司將市值管理納入企業(yè)戰略，并與績(jì)效考核掛鉤，市值管理工作也將更加制度化與系統化。

    三維度豐富管理手段

    從前述公司已披露的市值管理制度來(lái)看，上市公司正圍繞價(jià)值創(chuàng )造、價(jià)值實(shí)現與價(jià)值傳播等三個(gè)關(guān)鍵維度，不斷豐富市值管理“工具箱”。

    在價(jià)值創(chuàng )造環(huán)節，部分公司錨定核心業(yè)務(wù)拓展，以實(shí)現公司內在價(jià)值的持續增長(cháng)。例如，中核華原鈦白股份有限公司在市值管理制度中明確表示，適時(shí)開(kāi)展并購重組業(yè)務(wù)，強化主業(yè)核心競爭力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，拓展公司業(yè)務(wù)覆蓋范圍。

    此外，還有部分公司計劃借助資本市場(chǎng)增強盈利能力，如?？淳W(wǎng)絡(luò )科技（山東）股份有限公司在市值管理制度中明確表示，結合公司實(shí)際需求，審慎、靈活運用再融資策略，充實(shí)公司資本金或降低財務(wù)成本，增強創(chuàng )利能力。

    在價(jià)值實(shí)現環(huán)節，一些公司強調注重資本運作的重要性，提升公司的市場(chǎng)價(jià)值。例如，北京指南針科技發(fā)展股份有限公司在市值管理制度中專(zhuān)設“資本運作”章節，提出或將借助并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)和積極靈活運用再融資策略等手段實(shí)現公司價(jià)值提升。

    在價(jià)值傳播環(huán)節，相關(guān)公司計劃通過(guò)投資者關(guān)系管理、公共關(guān)系維護和信息披露等方式，將公司的價(jià)值理念與業(yè)績(jì)成果傳遞給市場(chǎng)，加深市場(chǎng)對公司的認知和信任。例如，北京宇信科技集團股份有限公司稱(chēng)，根據公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)情況或發(fā)生的重大事項，通過(guò)主動(dòng)召開(kāi)分析師會(huì )議、業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )等，加強與機構投資者、個(gè)人投資者、金融機構的交流互動(dòng)，爭取價(jià)值認同。

    在董忠云看來(lái)，提升公司的內在價(jià)值是市值管理的根本，具體包括以下方面：增強公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、成長(cháng)性等；通過(guò)有效的市場(chǎng)策略和運營(yíng)管理，提高公司運營(yíng)的透明度和效率，將創(chuàng )造的價(jià)值轉化為實(shí)際的市場(chǎng)收益；通過(guò)有效的信息披露和溝通，建立和維護良好的投資者關(guān)系，增強投資者對公司的信任和信心。

    避免市值管理淪為“股價(jià)管理”

    上市公司市值管理生態(tài)正日漸完善與優(yōu)化。然而，不可忽視的是，在這過(guò)程中仍存在不少難點(diǎn)、堵點(diǎn)。

    “資本市場(chǎng)的復雜性與不確定性增加了市值管理的難度，宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇、突發(fā)的市場(chǎng)事件等，都可能對公司市值產(chǎn)生顯著(zhù)影響。”董忠云說(shuō)。

    此外，田利輝表示，部分公司側重短期題材炒作，忽視研發(fā)投入等長(cháng)期價(jià)值建設；戰略運營(yíng)失衡，忽視主業(yè)競爭力提升。

    為了避免上市公司價(jià)值管理淪為“股價(jià)管理”，董忠云建議，上市公司需要堅持長(cháng)期價(jià)值導向，市值管理的核心應始終圍繞提升公司的長(cháng)期內在價(jià)值，而非僅僅關(guān)注短期股價(jià)表現；同時(shí)，需及時(shí)準確進(jìn)行信息披露，對于回購和增持行為應充分披露其目的、計劃、執行情況以及對公司長(cháng)期戰略的影響，以增強市場(chǎng)信任。