資本市場(chǎng)持續發(fā)力 更好滿(mǎn)足多元化養老金融需求

    本報記者毛藝融

    中國證監會(huì )日前發(fā)布的《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》）提出，推動(dòng)資本市場(chǎng)更好滿(mǎn)足多元化養老金融需求。其中，明確提出“服務(wù)養老金等中長(cháng)期資金穩健增值目標”“提供優(yōu)質(zhì)養老金融產(chǎn)品服務(wù)”。

    受訪(fǎng)人士認為，養老金融的高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，而資本市場(chǎng)的行穩致遠同樣需要包括養老金等中長(cháng)期資金入市的支持。

    個(gè)人養老金

    公募基金產(chǎn)品擴容

    關(guān)于養老金融，相關(guān)部門(mén)已推出一系列舉措。

    中國證監會(huì )新聞發(fā)言人周小舟就《實(shí)施意見(jiàn)》答記者問(wèn)時(shí)介紹，養老金融方面，中央金融辦、中國證監會(huì )聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》，中央金融辦、中國證監會(huì )等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，完善養老金等各類(lèi)中長(cháng)期資金入市配套政策制度體系，推動(dòng)實(shí)現養老金穩定回報與資本市場(chǎng)穩健運行的良性互動(dòng)。

    公募基金是發(fā)展養老金融的重要領(lǐng)域。2024年12月份，人力資源和社會(huì )保障部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，將個(gè)人養老金制度擴展到全國，公募FOF基金、公募指數基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長(cháng)期保值的投資標的納入個(gè)人養老金產(chǎn)品目錄。

    證監會(huì )數據顯示，截至2024年底，已有近300只基金納入個(gè)人養老金產(chǎn)品目錄。公募基金行業(yè)受托管理各類(lèi)養老金資產(chǎn)超6萬(wàn)億元。

    《實(shí)施意見(jiàn)》提出，推動(dòng)將符合條件的指數基金等權益類(lèi)公募基金納入個(gè)人養老金投資范圍。

    “公募指數基金納入個(gè)人養老金范圍，豐富了投資品種，讓投資者有更多選擇，投資權益市場(chǎng)更加便捷。”國聯(lián)證券分析師朱人木表示。

    助力養老金等

    中長(cháng)期資金保值增值

    個(gè)人養老金公募基金產(chǎn)品的擴容是資本市場(chǎng)服務(wù)養老金融的重要體現，而要實(shí)現養老金等中長(cháng)期資金的穩健增值，還需要進(jìn)一步打通保險資金、企業(yè)年金等中長(cháng)期資金入市的痛點(diǎn)堵點(diǎn)。

    保險資金是養老金融的重要資金來(lái)源，尤其是基本養老保險基金作為養老金體系的第一支柱，為養老金融體系奠定了基礎。

    《實(shí)施意見(jiàn)》提出，推動(dòng)完善保險資金權益投資監管制度，更好鼓勵引導保險公司開(kāi)展長(cháng)期權益投資，擴大保險資金開(kāi)展長(cháng)期股票投資試點(diǎn)范圍。

    華夏基金表示，保險資金具有總量規模大、邊際增速快、負債久期長(cháng)等多方面特征，是資本市場(chǎng)重要的長(cháng)期資金和耐心資本來(lái)源。鼓勵保險資金進(jìn)行長(cháng)期權益投資，將更好地發(fā)揮保險資金在資本市場(chǎng)的穩定器作用。

    企業(yè)年金是養老金體系第二支柱的重要組成部分?！秾?shí)施意見(jiàn)》提出，支持具備條件的用人單位探索放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開(kāi)展差異化投資。

    工銀瑞信基金表示，鼓勵企業(yè)年金基金管理人開(kāi)展差異化投資，能夠使不同機構敢于買(mǎi)入并長(cháng)期持有相對應的權益資產(chǎn)類(lèi)別，企業(yè)年金資金持倉股票的連續性和穩定性將得到進(jìn)一步提升，為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(cháng)期穩定的優(yōu)質(zhì)資金。

    在實(shí)踐中，受限于績(jì)效考核、償付能力等要求，各類(lèi)養老金等中長(cháng)期資金在權益投資方面還面臨一定現實(shí)困難，難以實(shí)現“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”。

    《實(shí)施意見(jiàn)》提出，推動(dòng)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構投資者建立健全三年以上長(cháng)周期考核機制。匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺認為，這將打通中長(cháng)期資金入市堵點(diǎn)，進(jìn)一步加快推動(dòng)和落實(shí)養老金、企業(yè)年金、保險資金等中長(cháng)期資金入市。

    拓寬養老產(chǎn)業(yè)

    融資渠道

    “我國已初步形成涵蓋養老金金融、養老服務(wù)金融和養老產(chǎn)業(yè)金融的框架體系，但同時(shí)也面臨諸多問(wèn)題與挑戰。”中信建投證券政策研究組首席分析師胡玉瑋表示，如養老產(chǎn)業(yè)金融中的金融支持力度不夠、養老服務(wù)金融中的更多關(guān)注“錢(qián)”，較少關(guān)注“人”等。因此，需要銀行、保險、證券、基金等金融機構協(xié)同發(fā)力，滿(mǎn)足多元化養老需求，共同推動(dòng)我國養老金融事業(yè)發(fā)展。

    以養老產(chǎn)業(yè)金融為例，胡玉瑋表示，銀行傳統借貸業(yè)務(wù)往往需要重資產(chǎn)作為抵押擔保，但在養老服務(wù)業(yè)輕重資產(chǎn)逐漸分離的大趨勢下，輕資產(chǎn)運營(yíng)企業(yè)難以提供重資產(chǎn)抵押物，由此導致的資金缺口問(wèn)題，債權融資和股權融資很難幫助解決，新型融資渠道如REITs等尚未完全打通。

    《實(shí)施意見(jiàn)》提出，支持符合條件的健康、養老等銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)股債融資，探索以養老設施等作為基礎資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券和REITs。

    和君康養事業(yè)部養老金融研究員秦婧對《證券日報》記者表示，允許養老設施REITs項目發(fā)行上市，將拓寬重資產(chǎn)布局養老社區的上市公司的融資通道。同時(shí)，政策支持銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)進(jìn)行股債融資，為該類(lèi)企業(yè)提供融資新機遇，有望進(jìn)一步推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展。