證監會(huì )指引最新發(fā)布！上市公司破產(chǎn)重整監管優(yōu)化升級

    本報記者 吳曉璐

    3月14日，證監會(huì )發(fā)布《上市公司監管指引第11號——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），進(jìn)一步加強上市公司破產(chǎn)重整監管，有效化解上市公司風(fēng)險，推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置。

    100多家上市公司實(shí)施完成破產(chǎn)重整

    破產(chǎn)重整是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要途徑。2007年《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施以來(lái)，共有100多家上市公司實(shí)施完成破產(chǎn)重整，重整完成后，多數公司重獲新生，償債風(fēng)險明顯化解，控制權實(shí)現平穩交接，虧損資產(chǎn)得以剝離，實(shí)現較好的效果。

    近年來(lái)，黨中央、國務(wù)院多次強調要大力提高上市公司質(zhì)量，這對上市公司破產(chǎn)重整提出了更高要求，一些新情況、新問(wèn)題迫切需要進(jìn)一步凝聚共識、明確標準、優(yōu)化機制。

    為此，最高人民法院會(huì )同證監會(huì )，對近年來(lái)上市公司重整案件的審理情況進(jìn)行了總結、梳理、討論，就進(jìn)一步完善和統一規則適用，切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件相關(guān)重要問(wèn)題取得了共識，形成《關(guān)于切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì )議紀要》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《座談會(huì )紀要》）。為銜接《座談會(huì )紀要》，證監會(huì )配套起草了《指引》，對證券監管相關(guān)核心事項進(jìn)行細化明確。

    優(yōu)化重整計劃草案規范要求

    《指引》主要內容有五方面：一是明確職責分工，強化重整涉及證券市場(chǎng)相關(guān)事項及信息披露監管。明確中國證監會(huì )依法建立健全與人民法院協(xié)作機制，對上市公司破產(chǎn)重整中涉及證券市場(chǎng)相關(guān)事項進(jìn)行監督管理；證券交易所依法制定上市公司破產(chǎn)重整信息披露規則，對上市公司破產(chǎn)重整中的信息披露行為進(jìn)行自律管理。

    二是明確破產(chǎn)重整信息披露要求，強化內幕交易防控。上市公司及破產(chǎn)重整相關(guān)方應當及時(shí)、公平地披露或者提供涉及上市公司破產(chǎn)重整的信息，保證所披露或者提供信息的真實(shí)、準確、完整。上市公司申請或者被申請破產(chǎn)重整的，應當對是否存在重大違法強制退市情形、涉及信息披露或者規范運作等方面的重大缺陷、資金占用違規擔保情況等進(jìn)行自查并對外披露。上市公司重整計劃涉及盈利預測的，應當客觀(guān)、審慎，充分說(shuō)明盈利預測的合理性及可實(shí)現性，并應當聘請財務(wù)顧問(wèn)出具專(zhuān)項核查意見(jiàn)。同時(shí)，明確要求上市公司及相關(guān)各方嚴格遵守保密義務(wù)，任何單位和個(gè)人不得利用破產(chǎn)重整相關(guān)信息從事內幕交易、操縱證券市場(chǎng)等違法活動(dòng)。

    三是優(yōu)化重整計劃草案規范要求，引導市場(chǎng)各方充分博弈，構建長(cháng)效發(fā)展機制。

    包括：對重整轉增股份數量進(jìn)行規制。要求公司根據資本公積金轉增股票的用途、目的、必要性等審慎、合理地確定資本公積金轉增股本數量，明確規定資本公積金轉增比例不得超過(guò)每十股轉增十五股，滿(mǎn)足公司償還債務(wù)及引入重整投資人需求，同時(shí)避免股本過(guò)度擴張稀釋中小股東權益。

    對重整投資人獲得股份價(jià)格進(jìn)行規制。強調重整計劃草案應當明確重整投資人相關(guān)信息。重整投資人獲得股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的百分之五十，引導重整投資人通過(guò)改善公司經(jīng)營(yíng)情況實(shí)現協(xié)同發(fā)展。明確重整投資人等相關(guān)方持有上市公司股份權益變動(dòng)的，應當依規履行相關(guān)義務(wù)。要求重整投資人披露是否存在代持情形。強調重整投資人取得上市公司股份需嚴格遵守國家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)準入等規定。明確契約型基金、信托計劃或者資產(chǎn)管理計劃不得成為上市公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東。

    明確重整投資人股份鎖定期限。為確保重整后公司股權、經(jīng)營(yíng)相對穩定，要求獲得公司控制權的重整投資人持股期限不得少于三十六個(gè)月，其他重整投資人持股期限不得少于十二個(gè)月。

    四是對嚴格做好債務(wù)重組收益確認提出要求。一方面要求上市公司充分核實(shí)重整計劃執行過(guò)程及結果是否存在重大不確定性，明確不得在重整計劃實(shí)施的重大不確定性消除前，提前確認債務(wù)重組收益，并進(jìn)一步細化收益確認需滿(mǎn)足的必要條件。另一方面壓嚴壓實(shí)審計機構責任，要求審計機構勤勉盡責、規范執業(yè)，高度關(guān)注債務(wù)重組收益確認時(shí)點(diǎn)的合理性，審慎發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。

    五是強化承諾監管，引導督促履行業(yè)績(jì)補償承諾。強調上市公司前期重大資產(chǎn)重組中涉及的業(yè)績(jì)補償承諾，不得通過(guò)重整計劃予以變更。承諾方怠于履行業(yè)績(jì)補償承諾的行為嚴重損害上市公司合法權益，極大影響了上市公司重整程序中的償債資源，上市公司或者管理人應當通過(guò)提起訴訟、申請保全等方式及時(shí)向業(yè)績(jì)補償承諾方主張權利，督促其嚴格履行作出的承諾。

    做好《指引》實(shí)施相關(guān)工作

    據證監會(huì )介紹，公開(kāi)征求意見(jiàn)期間，證監會(huì )共收到相關(guān)意見(jiàn)建議54條?？傮w上，市場(chǎng)各方認為《指引》進(jìn)一步強化了上市公司重整監管，有助于提高上市公司重整質(zhì)效，切實(shí)保護投資者和債權人的利益。

    反饋意見(jiàn)主要涉及重整計劃的披露要求、債務(wù)重組收益的確認依據、董事和高管人員保密責任等方面，證監會(huì )逐條進(jìn)行了認真研究，并從有利于提升執行效率、避免增加披露負擔的角度采納了絕大多數意見(jiàn)。部分意見(jiàn)與現有規則存在沖突或與提升上市公司破產(chǎn)重整質(zhì)效的目標不一致，未予采納。后續證監會(huì )將進(jìn)一步加強政策解讀，做好《指引》實(shí)施相關(guān)工作。

    對于過(guò)渡期安排，《指引》自公布之日起施行?！吨敢饭贾涨?，法院已裁定受理上市公司破產(chǎn)重整申請的，無(wú)需適用《指引》第七條轉增比例限制及第八條股份定價(jià)相關(guān)規定。

（編輯 孫倩）