10年期美債收益率下行 機構稱(chēng)“衰退”仍是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)

    本報記者 張穎 見(jiàn)習記者 劉慧

    美國東部時(shí)間2023年2月1日，美聯(lián)儲公布全年首次FOMC會(huì )議聲明，加息如期放緩至25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標區間上調到4.50%-4.75%之間，隨后美國10年期國債收益率下降11個(gè)基點(diǎn)至3.395%。

    薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊對《證券日報》記者表示，這主要是由于市場(chǎng)參與者普遍認為加息周期快要結束，導致大量買(mǎi)入債券，價(jià)格上行，收益率下降。

    而通脹率作為美聯(lián)儲政策制定的主要因素之一，機構認為這也是中長(cháng)期美國國債收益率變化趨勢的主要關(guān)注點(diǎn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話(huà)中也強調了美聯(lián)儲致力于維護2%的通脹目標，當前尚未取得勝利。

    對此，鄭磊補充到，美聯(lián)儲本次加息之后，仍無(wú)法將通脹壓縮到目標區間。

    美聯(lián)儲在當天發(fā)表的聲明中說(shuō)，近期指標顯示支出和生產(chǎn)均溫和增長(cháng)，就業(yè)增長(cháng)強勁，通脹有所緩解，但仍處于高位。鮑威爾稱(chēng)，有信心通脹率能夠回落至2%，且不會(huì )出現嚴重的經(jīng)濟衰退，也不會(huì )導致失業(yè)率顯著(zhù)增加。

    1月27日，美國商務(wù)部的最新數據顯示，美聯(lián)儲最為關(guān)心的PCE通脹數據去年12月個(gè)人消費支出PCE物價(jià)指數同比增長(cháng)5%，符合預期，弱于前值的5.5%，為連續第六個(gè)月放緩；環(huán)比增0.1%，與前值持平，略超市場(chǎng)預期的零增長(cháng)。

    分析人士認為，盡管數據顯示通脹改善，但就業(yè)市場(chǎng)緊張程度超預期，通脹反復風(fēng)險猶存。美國東部時(shí)間2月1日，“小非農”美國ADP就業(yè)數據披露，大幅不及預期，就業(yè)人數1月僅增加10.6萬(wàn)人，為2021年1月以來(lái)最小增幅，預期17.8萬(wàn)人，前值23.5萬(wàn)人。

    東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部分析師白雪認為，從當前職位空缺率、薪資增速走勢來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊仍將在今年上半年持續，這將制約核心通脹的回落速度。

    關(guān)于美聯(lián)儲通脹水平和加息行為對美債市場(chǎng)的進(jìn)一步影響，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，“衰退”仍是美債市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，貨幣政策的影響會(huì )相對弱化。預計未來(lái)一段時(shí)間，10年期美債收益率易下難上。歷史上，10年期美債收益率通常早于政策利率見(jiàn)頂：一方面，當前并不看好美國經(jīng)濟的韌性；另一方面，若美國經(jīng)濟韌性超預期，大概率引發(fā)美聯(lián)儲緊縮加碼，這又會(huì )反向激發(fā)衰退預期。因此，無(wú)論哪種情況，中長(cháng)端美債利率的大方向向下。

    開(kāi)源證券在研報中分析，當前市場(chǎng)與美聯(lián)儲的主要分歧在于通脹的回落速度，市場(chǎng)對通脹回落較為樂(lè )觀(guān)。但美聯(lián)儲出于政策制定的謹慎，對通脹保持高度警惕，因此表態(tài)不會(huì )輕易出現放松，雙方的分歧還需要后續的通脹數據加以驗證，北京時(shí)間周五晚上即將公布的美國1月季調后非農就業(yè)人口報告或成為博弈焦點(diǎn)。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也持有相似觀(guān)點(diǎn)，認為在貨幣緊縮對于經(jīng)濟的抑制影響將逐步顯現的背景下，10年期美債收益率下行趨勢較為明確。

    表：今年以來(lái)美國10年期以上國債收益率變化情況一覽

    制表：劉慧

（編輯 孫倩 策劃 趙子強）