新三板2020年市場(chǎng)改革發(fā)展報告

    全國股轉公司

    2020年是全面深化新三板改革關(guān)鍵之年，全國股轉公司在中國證監會(huì )的堅強領(lǐng)導下，在社會(huì )各界的大力支持下，深入貫徹落實(shí)習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想，按照黨中央國務(wù)院關(guān)于新三板改革的總體部署，踐行“建制度、不干預、零容忍”九字方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”工作要求，推動(dòng)各項改革措施平穩落地，市場(chǎng)改革成效不斷顯現。

    堅守中小企業(yè)服務(wù)初心

    助力實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

    新三板作為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新型創(chuàng )業(yè)型成長(cháng)型中小企業(yè)的重要平臺，自2013年正式運營(yíng)以來(lái)，堅守初心與使命，持續推進(jìn)改革創(chuàng )新，在規范企業(yè)經(jīng)營(yíng)、助力中小企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。

    堅守主責主業(yè)，助力企業(yè)成長(cháng)。截至2020年末，新三板存量掛牌公司8187家，服務(wù)了包括滬深在內資本市場(chǎng)中九成的中小企業(yè)，有效拓寬了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的覆蓋面；掛牌公司累計融資上萬(wàn)次，籌資金額約5300億元，超1500家公司在虧損階段獲得融資，緩解了中小企業(yè)融資難問(wèn)題；實(shí)施并購重組1633次，涉及交易金額2188.72億元，有效促進(jìn)了企業(yè)資源整合和轉型升級；市場(chǎng)涌現了一批小特精專(zhuān)企業(yè)，336家公司被評為專(zhuān)精特新“小巨人”，26家成長(cháng)為“單項冠軍”企業(yè)；2017年至2019年，累計有48家公司獲得國家科學(xué)技術(shù)獎。

    系統謀劃改革，增強活力韌性。在發(fā)展更多依靠創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )意的大趨勢下，廣大中小企業(yè)作為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)主力軍，對優(yōu)化我國融資結構體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系的需求不斷凸顯。在深化金融供給側結構性改革的背景下，黨中央國務(wù)院對提高中小企業(yè)直接融資比重，加快創(chuàng )新資本形成、促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)資本緊密融合有了新要求。面對新形勢，中國證監會(huì )于2019年成立深化新三板改革領(lǐng)導小組，圍繞打造規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，從服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰略全局出發(fā)，形成了以轉板上市為牽引，提升投融資功能為重點(diǎn)，精細化分層為抓手的全面深化新三板改革方案。

    綜合精準施策，提振市場(chǎng)信心。本次改革是在前期探索實(shí)踐基礎上進(jìn)行的全面制度功能完善，涉及市場(chǎng)全部基礎制度，覆蓋各個(gè)市場(chǎng)層次、面向所有掛牌公司。包括實(shí)施向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌制度，優(yōu)化定向發(fā)行制度；分層次降低投資者門(mén)檻，引入公募基金等長(cháng)期資金；精選層實(shí)施連續競價(jià)，提高基礎層、創(chuàng )新層集合競價(jià)撮合頻次；實(shí)施轉板上市制度，暢通資本市場(chǎng)有機聯(lián)系；完善分層次差異化的公司監管安排等。改革落地后的持續調研和評估跟蹤顯示，67.5%的個(gè)人投資者、72.8%的機構投資者認為本次改革豐富了投資渠道；多家大型券商在2019年年報中將加大新三板業(yè)務(wù)投入寫(xiě)入2020年規劃；91.1%的掛牌公司對新三板未來(lái)發(fā)展有信心。

    補齊資本市場(chǎng)服務(wù)短板

    夯實(shí)中小企業(yè)向上發(fā)展基礎

    在多層次資本市場(chǎng)中，新三板處于承上啟下的樞紐環(huán)節。在此次改革中，新三板按照“錯位發(fā)展、具有特色”的原則，著(zhù)眼于補齊資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的短板，進(jìn)一步加強不同層次市場(chǎng)間的有機聯(lián)系，打通中小企業(yè)在資本市場(chǎng)成長(cháng)壯大的通道。

    培育引領(lǐng)，承上啟下。新三板既通過(guò)對中小企業(yè)的規范、培育、融資并購，夯實(shí)企業(yè)在資本市場(chǎng)向上發(fā)展基礎，又承接區域性股權市場(chǎng)或私募股權投資標的。據統計，2013年以來(lái)有194家掛牌公司通過(guò)IPO進(jìn)入滬深市場(chǎng)并上市；152家公司被上市公司收購，涉及交易金額946.90億元；500余家公司從各區域性股權市場(chǎng)轉入新三板；超六成掛牌公司有PE/VC持股。

    精選落地，協(xié)調發(fā)展。7月27日，精選層平穩開(kāi)市，市場(chǎng)形成了“基礎層-創(chuàng )新層-精選層”梯次遞進(jìn)的結構，掛牌公司質(zhì)量基礎有效提升。截至2020年末，精選層、創(chuàng )新層、基礎層掛牌公司分別為41家、1138家、7008家。精選層示范引領(lǐng)作用逐步發(fā)揮，244家公司披露籌備公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層的相關(guān)公告，累計受理120家，超七成創(chuàng )新層公司計劃1年-3年內公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入精選層。創(chuàng )新層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力大幅提升，超98%符合條件的基礎層公司提交了創(chuàng )新層申請，調整后創(chuàng )新層公司數量是調層前的1.83倍，其中72.44%的新調入公司符合精選層財務(wù)條件。公司維持掛牌意愿增強，全年主動(dòng)摘牌公司數量同比下降50.38%；38家公司取消摘牌計劃，其中7家符合精選層財務(wù)標準；有8家摘牌公司或終止申報公司再次申請掛牌。

    轉板牽引，互聯(lián)互通。目前，滬深交易所關(guān)于轉板上市的相關(guān)辦法已正式對外征求意見(jiàn)，該項改革措施進(jìn)入實(shí)操落地階段。辦法明確在精選層掛牌滿(mǎn)一年，符合科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板定位，達到交易所規定上市條件的企業(yè)，可直接向交易所申請轉板上市。調研反饋，企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運作，不必重復信息披露，可節約上市成本，有利于主業(yè)發(fā)展。同時(shí)，按照新《證券法》和全面深化資本市場(chǎng)改革關(guān)于建立健全多層次資本市場(chǎng)體系、規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)的要求，新三板正在探索與區域性股權市場(chǎng)的合作對接機制，以進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)合力，服務(wù)小微企業(yè)向上發(fā)展。

    完善市場(chǎng)融資交易功能

    持續優(yōu)化新三板投融生態(tài)

    作為國務(wù)院批準設立的第三家全國性證券交易場(chǎng)所，改革落地后，新三板融資交易規?；厣?、估值定價(jià)能力改善、財富效應顯現，市場(chǎng)資本形成、資源配置與財富管理的功能基礎不斷夯實(shí)。

    融資規模增長(cháng)，功能效率提升。在“小額、快速、按需”持續融資機制基礎上，引進(jìn)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行制度，滿(mǎn)足企業(yè)大額高效融資需求；持續優(yōu)化定向發(fā)行機制，進(jìn)一步打開(kāi)發(fā)行限制、降低發(fā)行成本。2020年674家掛牌公司完成發(fā)行716次，融資338.50億元，同比上升27.91%。其中，41家公司公開(kāi)發(fā)行融資105.62億元，占比31.20%；定向發(fā)行675次，融資232.87億元，其中自辦發(fā)行183次，融資15.10億元，分別占比27.11%、6.48%。

    市場(chǎng)流動(dòng)性回升，估值定價(jià)改善。匹配不同層次企業(yè)公眾化程度和流動(dòng)性需求，實(shí)施差異化的交易制度，二級市場(chǎng)量?jì)r(jià)整體上漲。2020年全市場(chǎng)日均成交5.33億元，同比上升57.44%，全年換手率9.90%，同比增加3.90個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)活躍度明顯提升。年內新三板10只指數全部上漲，三板成指、三板做市、創(chuàng )新成指分別上漲8.83%、17.32%、22.16%，市場(chǎng)整體市盈率水平由改革前的19.12倍提升至21.10倍，精選層市盈率為28.10倍，估值定價(jià)能力得到改善。

    投融生態(tài)優(yōu)化，財富效應發(fā)揮。實(shí)施差異化投資者準入制度，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，投資者群體迅速擴大，參與積極性明顯提升。2020年末全市場(chǎng)合格投資者數量達165.82萬(wàn)，是上年末的7.12倍；16只公募基金可投資精選層，其中7只新設公募基金已參與精選層，累計募集115.78億元，有效認購23.64萬(wàn)戶(hù)；精選層股票全年平均上漲73.21%，晉層前存量股東累計浮盈超200億元，跨層次投資的財富效應顯現。

    創(chuàng )新傳承，乘勢而上。2021年是“十四五”開(kāi)局之年，構建新發(fā)展格局對強化資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)能力提出了更高要求。面對持續深化改革的重大機遇，新三板將把握發(fā)展良機，在認真總結改革實(shí)施效果基礎上，持續踐行初心使命，聚焦發(fā)揮“育英”小特精專(zhuān)功能，堅持錯位發(fā)展，辦出市場(chǎng)特色，服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。