楊德龍：加大研發(fā)投入 加大科技含量 中國企業(yè)才能跨越到新的發(fā)展階段

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍

    楊德龍：感謝證券日報邀請我參加這個(gè)論壇，很榮幸成為證券日報智庫的首席專(zhuān)家，剛才聽(tīng)了三位老總的發(fā)言，我覺(jué)得還是很有感觸的，今年是改革開(kāi)放40周年，習主席在40周年紀念大會(huì )上發(fā)表了重要的講話(huà)。過(guò)去這40年的中國工業(yè)體系已經(jīng)完全建立起來(lái)了，幾乎所有的門(mén)類(lèi)，所有的行業(yè)都建設齊全，比如說(shuō)傳統的像家電行業(yè)，格力成為空調行業(yè)、白電行業(yè)的佼佼者，行業(yè)的龍頭地位是很難看重的。

    在90年代的時(shí)候，家電行業(yè)是一個(gè)混戰的局面，當時(shí)國內的家電企業(yè)就上千家，如果加上地方的小企業(yè)可能上萬(wàn)家，那個(gè)時(shí)候就是一個(gè)混戰，然后價(jià)格戰的階段，那個(gè)時(shí)候所有的企業(yè)幾乎都是不賺錢(qián)的，但是經(jīng)過(guò)這20年的優(yōu)勝劣汰之后，現在家電行業(yè)基本上是形成寡頭壟斷了，格力、美的和海爾，這是一個(gè)比較穩定的行業(yè)業(yè)態(tài)，這個(gè)時(shí)候行業(yè)龍頭就能獲得比較穩定的利潤。所以我們看到格力的現金流非常好，利潤非常高，這么多年分紅率也是非常高的。

    傳統行業(yè)對于新的資本進(jìn)入來(lái)說(shuō)，沒(méi)有太多的機會(huì )，與其去進(jìn)入到白電行業(yè)和格力競爭，不如從二級市場(chǎng)賣(mài)格力的股票，加上現在資本市場(chǎng)跌得比較多，很多股票估值也比較低。所謂行業(yè)的轉型，未來(lái)40年的增長(cháng)，我認為要想保持一個(gè)中速增長(cháng)，能夠跨越中等收入陷阱，從9千美元的GDP上升到1.2萬(wàn)美元，乃至2萬(wàn)美元，可能就需要加大研發(fā)投入，加大創(chuàng )新，依靠傳統的這種生產(chǎn)模式是難以為繼的。

    傳統提升上我們走的是中外合資的道理，短短十年之內就建立了中國的汽車(chē)工業(yè)體系，缺點(diǎn)是讓中國自主品牌很難發(fā)展起來(lái)的，大街上跑的是合資品牌的車(chē)。新能源汽車(chē)或者是電動(dòng)車(chē)，是中國汽車(chē)實(shí)現彎道超車(chē)的一個(gè)非常好的機遇，包括現在格力董總用全部身價(jià)投到銀隆汽車(chē)上，電動(dòng)車(chē)是未來(lái)升級的一個(gè)方向，今年傳統汽車(chē)的消費出現大幅度的下滑，新能源汽車(chē)增量上升了70%，這已經(jīng)展現出了一個(gè)行業(yè)的生命力，無(wú)論是對于傳統企業(yè)的創(chuàng )新升級，還是資本進(jìn)入新的領(lǐng)域，加大研發(fā)投入，加大科技含量，擁抱AI，還有大數據等新的技術(shù)，這樣的話(huà)才能讓我們真正能夠跨越中等收入陷阱，進(jìn)入到新的發(fā)展階段。

    謝謝！

    張志偉：經(jīng)濟學(xué)家談到了傳統的產(chǎn)業(yè)要擺脫這個(gè)困境，可能要進(jìn)軍新的領(lǐng)域，在新的領(lǐng)域里面有所作為。另外提到了自主品牌在中國發(fā)展起來(lái)遇到了一定的困難，謝謝楊兄。

    張志偉：從經(jīng)濟學(xué)研究的角度來(lái)看，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級的方面，如何判斷一個(gè)企業(yè)未來(lái)的投資價(jià)值？有請楊總。

    楊德龍：接著(zhù)剛才的話(huà)題說(shuō)，過(guò)去這40年改革開(kāi)放，中國各個(gè)工業(yè)體系已經(jīng)健全了，并且很多行業(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩了，這個(gè)時(shí)候大家就要看未來(lái)投資機會(huì )在哪，這是大家最關(guān)心的問(wèn)題。我認為未來(lái)大的方向就是兩個(gè)，第一個(gè)和消費相關(guān)的行業(yè)，因為現在消費已經(jīng)超過(guò)了投資和出口，成為推動(dòng)GDP增長(cháng)的一個(gè)最重要的因素。

    消費是一個(gè)大消費的概念，不僅包括傳統的一些消費，像白酒、食品、飲料、家電和旅游酒店，還包括一些電子消費品，都是屬于傳統的消費，中國這些年經(jīng)濟轉型成功的獨角獸企業(yè)，現在已經(jīng)是巨無(wú)霸企業(yè)，比如說(shuō)BATJ，他們無(wú)一例外都是商業(yè)模式的創(chuàng )新，屬于消費+互聯(lián)網(wǎng)。就是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的方式，讓人們的消費更加的便捷，讓消費更加規?；?，比如說(shuō)剛剛在香港上市的美團，為了在家里面點(diǎn)單方便。拼多多迎合了低端的需求，無(wú)論是消費降級還是消費升級，無(wú)論大家垢病拼多多有很多的假貨，但是不影響在美國的估值300億美元，因為他抓住了中國最大的一塊潛力，就是消費，中國已經(jīng)超越了美國，成為了世界上最大的消費市場(chǎng)，大概是5萬(wàn)億美元。

    只要能挖掘消費的潛力，能把一個(gè)商業(yè)模式在中國能夠做到全國，其實(shí)就是實(shí)體，因為中國擁有最多的人口?，F在國家也在想各種招，國務(wù)院出臺了七項刺激消費的政策，更多的是個(gè)稅的改革，通過(guò)給個(gè)人減稅，上調個(gè)人計證點(diǎn)，從明年1月份開(kāi)始專(zhuān)項抵扣，將來(lái)會(huì )降個(gè)稅的邊際稅率，這一系列的政策就是讓大家有錢(qián)去消費，有信心去消費。要想提高消費率，不僅是要增加個(gè)人的消費收入，更多是增加個(gè)人保障體系，讓大家能大膽去消費。

    中國人其實(shí)和美國人比起來(lái)，是很窮的，為什么美國的儲蓄率低，美國人的儲蓄大部分是在養老金里面，美國人的養老金有26萬(wàn)億美元，比中國整個(gè)股市的市值還要多一倍，他們?yōu)槭裁慈ギ斊谙M和貸款消費，因為他們養老替代率達到80%，退休后的消費不會(huì )受到影響，所以我們也在想辦法建立社會(huì )保障體系。還有收入分配改革，讓低收入的人群能夠收入提升，高收入人群消費傾向是比較低的，低收入人群消費傾向是很高的，把10萬(wàn)元給工薪階層可能要花9.9萬(wàn)，給了馬云，可能他就做了投資。所以要通過(guò)稅收的手段，想盡辦法來(lái)提高中低收入人的收入，未來(lái)消費的潛力是未來(lái)的一個(gè)大方向，無(wú)論是品牌消費品，還是一般消費品都是一個(gè)機會(huì )。

    另外就是科技創(chuàng )新，科技是真正能夠產(chǎn)生新的生產(chǎn)力的，過(guò)去40年主要是靠勞動(dòng)力的投入，以及資本的投入來(lái)發(fā)展，但是現在勞動(dòng)力的紅利基本上結束，現在低端勞動(dòng)力的成本已經(jīng)上升到很多制造業(yè)的企業(yè)無(wú)法承受的地步，而資本市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)剩，這個(gè)時(shí)候資本就往外投資了，這個(gè)時(shí)候要想進(jìn)一步的發(fā)展，就要增加資本的投入，提高全要素的生產(chǎn)率，通過(guò)科技創(chuàng )新來(lái)尋找新的機會(huì )。

    張志偉：經(jīng)濟學(xué)家給我們說(shuō)了兩條線(xiàn)，一條線(xiàn)是消費市場(chǎng)，第二條線(xiàn)是未來(lái)的創(chuàng )新市場(chǎng)，對產(chǎn)業(yè)升級的變革是一個(gè)很好的思路。