需求下滑與成本上升擠壓水泥行業(yè)利潤 專(zhuān)家預計二季度逐步好轉

    本報記者 李正

    1月9日晚間，水泥生產(chǎn)商冀東水泥披露了2022年業(yè)績(jì)預告，預計2022年實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤11億元-12.7億元，同比下滑54.52%-47.49%。

    截至1月10日記者發(fā)稿，包括冀東水泥在內已有三家水泥板塊（按東財行業(yè)分類(lèi)）上市公司發(fā)布了2022年業(yè)績(jì)預告，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均出現了同比下滑。

    排排網(wǎng)財富研究部副總監劉有華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，水泥產(chǎn)品量?jì)r(jià)下行疊加生產(chǎn)成本高漲，是導致水泥行業(yè)2022年利潤下降的根本原因，預計2023年在房地產(chǎn)政策持續發(fā)力以及更多宏觀(guān)政策有望出臺的背景下，水泥市場(chǎng)需求端會(huì )迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。

    需求不振致水泥價(jià)格走弱

    公開(kāi)資料顯示，作為老牌水泥生產(chǎn)企業(yè)，冀東水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)為硅酸鹽水泥、熟料及相關(guān)建材產(chǎn)品的制造和銷(xiāo)售，公司2019年、2020年、2021年分別實(shí)現扣非凈利潤26.14億元、27.73億元和24.19億元。

    生意社數據顯示，水泥價(jià)格自2022年3月份下旬開(kāi)始，由全年最高點(diǎn)546.67元/噸，持續走低至6月底的382元/噸左右，這一價(jià)位處于2018年以來(lái)的歷史底部區域。雖然水泥價(jià)格在2022年下半年開(kāi)始出現了回暖，但也僅上漲至11月份的407元/噸。

    中國銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2022年水泥價(jià)格整體呈現前高后低走勢。

    葉銀丹介紹，從2022年全年水泥價(jià)格變化波動(dòng)來(lái)看，得益于行業(yè)在淡季的錯峰生產(chǎn)執行較為理想，減緩了企業(yè)庫存累積速度，水泥價(jià)格在1月份至3月份整體上維持平穩，在行業(yè)淡季依然維持在歷史高位。4月份至5月份的水泥需求傳統旺季并未如期出現。5月份起，受到需求端的壓力，水泥價(jià)格開(kāi)始出現快速回落以應對需求超預期的下行。行業(yè)利潤隨之迅速回落到近年來(lái)的最低水平，使更多水泥企業(yè)出現了被動(dòng)停產(chǎn)。8月份以來(lái)，伴隨需求的邊際回暖和部分企業(yè)停產(chǎn)頻率的提升，供需關(guān)系出現邊際改善，水泥價(jià)格和盈利能力亦開(kāi)始逐步修復，但受房建需求仍疲弱抑制，需求復蘇力度仍較溫和，行業(yè)銷(xiāo)量和利潤率仍不及往年同期。

    2023年供需兩端有望得到修復

    2023年水泥價(jià)格將如何演繹？葉銀丹認為將有所回升，當前各類(lèi)生產(chǎn)成本都在增加，受成本支撐，未來(lái)水泥價(jià)格繼續下滑可能性不大。隨著(zhù)消費需求逐步恢復，房地產(chǎn)新政陸續發(fā)揮效力，從供需兩端支持房地產(chǎn)市場(chǎng)保持穩定，水泥下游的房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步企穩，預計2023年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速表現將大幅好于2022年。另一方面，2023年穩經(jīng)濟仍將是政策重點(diǎn)，預計基建將繼續發(fā)力，對水泥的拉動(dòng)作用被普遍看好。隨著(zhù)近期地方兩會(huì )陸續召開(kāi)，多地在政府工作報告中提出了2023年固定資產(chǎn)投資增速預期目標，同時(shí)也制定了重點(diǎn)項目投資計劃，預計2023年建筑企業(yè)的水泥采購量將保持穩中有增。”

    此外，受水泥需求及價(jià)格走弱帶動(dòng)，A股市場(chǎng)水泥板塊估值持續處于較低區間。Choice數據顯示，截至1月10日收盤(pán)，板塊指數報1780.62點(diǎn)，當日跌幅0.89%。2022年1月1日以來(lái)，該板塊指數已累計下滑21.42%。

    酷望投資首席宏觀(guān)分析師陳丙寅向《證券日報》記者表示，預計從2023年第二季度開(kāi)始，水泥行業(yè)供需兩端會(huì )逐步恢復，企業(yè)產(chǎn)能利用率迎來(lái)提高。同時(shí)，2023年基建方面相關(guān)專(zhuān)項債將持續發(fā)力，預計2023年專(zhuān)項債額度約在3.65萬(wàn)億元至3.75萬(wàn)億元，水泥需求將逐步釋放。

    “2023年對于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì )迎來(lái)復蘇和修復，實(shí)現困境反轉，板塊估值也將穩步提升，可多關(guān)注有國企改革背景的投資標的。”陳丙寅說(shuō)。

    葉銀丹表示，2023年水泥景氣度將呈現逐步恢復的過(guò)程，但是真正恢復預計需要半年時(shí)間。當前水泥板塊和龍頭企業(yè)市凈率已經(jīng)低于前幾輪周期的底部，考慮到行業(yè)成本曲線(xiàn)較為陡峭，產(chǎn)業(yè)政策對新增產(chǎn)能的約束嚴格，行業(yè)龍頭企業(yè)中長(cháng)期盈利中樞有支撐，當前估值下具有明顯的安全邊際。

    “未來(lái)行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于‘雙控’‘雙碳’目標下行業(yè)供給端改變帶來(lái)的機會(huì )。政策要求2025年標桿產(chǎn)能比重超過(guò)30%，未來(lái)行業(yè)中小規模產(chǎn)能有望陸續退出。同時(shí)，水泥行業(yè)未來(lái)有望納入碳交易，‘碳稅+減排改造’加劇小企業(yè)成本壓力，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯，有望通過(guò)兼并收購進(jìn)一步擴張，話(huà)語(yǔ)權增強，價(jià)格中樞有望逐步抬升。”葉銀丹說(shuō)。

（編輯 李波 才山丹）