龍頭企業(yè)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮 88萬(wàn)億市值澎湃中國新動(dòng)能

    2022年11月22日，鼎泰高科、矩陣股份雙雙在深交所上市，標刻下了A股市場(chǎng)“5000家”的歷史節點(diǎn)。

    32年前，“老八股”在上海證券交易所正式上市交易，翻開(kāi)了新中國資本市場(chǎng)的篇章。在這片不斷突破和試錯的試驗田里，伴隨著(zhù)改革開(kāi)放的腳步和產(chǎn)業(yè)迭代的浪潮，A股市場(chǎng)走出了一條別具特色的成長(cháng)之路。

    “A股速度”見(jiàn)證市場(chǎng)力量。從“老八股”開(kāi)始，A股公司數量破1000家、2000家整數關(guān)口，均用時(shí)10年；從2000家到3000家用了6年；第四次1000級別的躍升，用時(shí)不足4年；突破5000家關(guān)口，只用了2年2個(gè)月。

    “A股質(zhì)量”印證時(shí)代蝶變。今時(shí)今日，A股市場(chǎng)規模已穩居世界第二，上市公司總市值約88萬(wàn)億元，今年前三個(gè)季度，A股公司總營(yíng)收約相當于我國GDP約60%。這片熱土孕育出百余家世界500強。其中，諸多新能源公司已經(jīng)成長(cháng)為世界領(lǐng)軍企業(yè)。

    “A股上市公司突破5000家，是中國資本市場(chǎng)的標志性事件。過(guò)去30多年，上市公司的快速發(fā)展為投資者創(chuàng )造了財富，為中國經(jīng)濟繁榮作出了巨大貢獻。”中國上市公司協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì )會(huì )長(cháng)宋志平表示，在新時(shí)代，上市公司應當進(jìn)一步做優(yōu)做強，成為受社會(huì )尊重的公眾公司。

    畫(huà)像：高速度伴生新動(dòng)能

    1984年11月的一天上午，上海武夷路174號，飛樂(lè )電聲總廠(chǎng)門(mén)口擺出木桌，上面放著(zhù)錢(qián)箱、票箱，不時(shí)有人來(lái)交錢(qián)買(mǎi)股，午后收攤。小小攤位，毫不起眼，可票箱里放著(zhù)的，卻是新中國第一只向社會(huì )公眾發(fā)行的股票——飛樂(lè )音響。6年后，飛樂(lè )音響與其他7只股票一起，作為開(kāi)市股票一起在上交所鳴鑼上市，史稱(chēng)“老八股”。

    合抱之木，生于毫末；九層之臺，起于累土。

    10年、10年、6年、4年、2年，5個(gè)不斷縮短的時(shí)長(cháng)，將A股過(guò)去32年以“1000家里程”予以“切分”。

    數字背后，是激情澎湃的時(shí)代浪潮。第一個(gè)10年，資本市場(chǎng)在懵懂期不斷試錯與補課；第二個(gè)10年，優(yōu)質(zhì)國企加速上市，股票結構得以極大豐富。之后，新興產(chǎn)業(yè)不斷涌入，為A股市場(chǎng)持續輸送新鮮血液，市場(chǎng)擴容提速。當注冊制改革試點(diǎn)槍響，A股市場(chǎng)進(jìn)入“加速跑”狀態(tài)。

    創(chuàng )新驅動(dòng)，闊步奔跑。上市公司行業(yè)結構調整與社會(huì )經(jīng)濟轉型的步伐有著(zhù)特殊的關(guān)系。隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)變遷，A股市場(chǎng)的“資本畫(huà)像”也在動(dòng)態(tài)變化。數據顯示，2000年前后，鋼鐵、紡織公司是高效率、高成長(cháng)的代表。這背后，是鋼鐵業(yè)兼并整合、紡織業(yè)壓錠脫困的宏大背景。本世紀第一個(gè)10年，房地產(chǎn)、采掘、化工、機械設備等行業(yè)市值不斷攀升。那時(shí)，城鎮化是時(shí)代的高頻詞。

    步入新時(shí)代，新興產(chǎn)業(yè)的權重提升顯著(zhù)。尤其是科創(chuàng )板開(kāi)設之后，科創(chuàng )企業(yè)跑步上市。

    申萬(wàn)宏源證券研究所的數據顯示，近年來(lái)，我國上市公司結構明顯改善。主板市場(chǎng)中，計算機、電子、通信、醫藥生物等新行業(yè)的市值占比提升至23%，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板市值規模分別增長(cháng)至6.6萬(wàn)億元、11.7萬(wàn)億元，占A股總市值的比重提升至21%。擬上市的排隊企業(yè)中，新興行業(yè)公司的數量占比約30%。

    更令人欣喜的是，一批產(chǎn)業(yè)新勢力借助資本市場(chǎng)加速成長(cháng)、傲立潮頭。

    2011年6月上市的比亞迪，發(fā)行價(jià)18元/股，對應市值僅420多億元。11年后，比亞迪總市值一度突破1萬(wàn)億元，最新市值約7500億元。2018年上市的寧德時(shí)代，上市3年后市值突破萬(wàn)億，成為創(chuàng )業(yè)板首家市值超過(guò)萬(wàn)億的公司，最新市值超過(guò)9000億元。

    在龍頭公司的帶領(lǐng)下，我國已成為全球的領(lǐng)跑者，形成了技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈完整的新產(chǎn)業(yè)生態(tài)。從上游礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)提煉，到正極、負極、電解液及隔膜等新材料，再到電池電機電控等核心零部件，最后到整車(chē)廠(chǎng)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈已集聚了超過(guò)400家A股上市公司，“跑”出了中國經(jīng)濟新動(dòng)能。

    “資本市場(chǎng)對中國的領(lǐng)軍產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)起了重要的推動(dòng)作用。”清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專(zhuān)家何志毅，用全球統一分類(lèi)的、全球可比較的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)數據舉例說(shuō)，在新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)里，全球共有215家上市公司，其中中國有31家、美國有7家，“中國在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的上市公司數量、市值、營(yíng)收、利潤都大大高于美國”。

    生態(tài)：多層次適配多元化

    數量背后是熱情，熱情背后是制度。

    3年多前，鎖定“硬科技”定位的科創(chuàng )板橫空出世，由此拉開(kāi)A股市場(chǎng)試點(diǎn)注冊制的序幕。資本市場(chǎng)基礎制度的適應性、包容性由此明顯提升，市場(chǎng)發(fā)生深刻的結構性變化，一批原本無(wú)緣資本市場(chǎng)的科創(chuàng )企業(yè)昂首步入A股市場(chǎng)。

    “設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制后，國和投資就加大力度投資中早期項目，尤其是敢于下注未盈利企業(yè)了。”國和投資總裁程放說(shuō)，“科創(chuàng )板允許符合條件的未盈利企業(yè)上市，這對資本市場(chǎng)、對企業(yè)都是大好事。之前很多未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑到境外上市，很可惜！”

    類(lèi)似科創(chuàng )板的這一幕，在A(yíng)股歷史上曾多次出現，每次制度變革都為市場(chǎng)帶來(lái)新氣象，公司群像愈加豐滿(mǎn)和多元。

    1992年，黨的十四大報告明確了建立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制是我國經(jīng)濟體制的改革目標。當年，全國各城市經(jīng)批準建立了近400家股份制試點(diǎn)企業(yè)，為后續的上市潮做好了準備。1997年，國有企業(yè)深化改革“三年之戰”啟動(dòng)。此后3年，逾500家公司上市，半數以上來(lái)自這場(chǎng)“三年之戰”。2005年啟動(dòng)的股權分置改革，解決了困擾資本市場(chǎng)的先天不足問(wèn)題，A股迎來(lái)了波瀾壯闊的大牛市。

    從中小板、創(chuàng )業(yè)板到科創(chuàng )板、再到北交所，從核準制、審核制到注冊制，A股多層次資本市場(chǎng)生態(tài)的構建和完善，給了中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多的“適配度”和“安全感”。

    現年78歲的尹志堯，是我國半導體設備產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍人物，3年前率領(lǐng)中微公司登陸科創(chuàng )板，該公司因全員持股被津津樂(lè )道。2021年，中微公司營(yíng)業(yè)收入和利潤分別創(chuàng )下歷史新高，分別達到31.08億元和10.11億元，是2019年上市當年營(yíng)收和利潤的1.5倍和5.3倍。

    “科創(chuàng )板在助推中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展上起到了巨大的作用。”尹志堯對上海證券報記者說(shuō)。

    艾力斯總經(jīng)理牟艷萍坦言：“在科創(chuàng )板推出前，雖然我們是行業(yè)領(lǐng)頭羊，但并不符合當時(shí)的上市條件。如果問(wèn)我科創(chuàng )板對于我們這種企業(yè)有何意義，我覺(jué)得更應該反過(guò)來(lái)思考——如果沒(méi)有科創(chuàng )板，我們會(huì )怎樣？”

    減少不必要的干預，讓無(wú)形的手發(fā)揮作用——成立伊始，A股就有著(zhù)鮮明的市場(chǎng)烙印。

    A股板塊壯大的生態(tài)圖，亦離不開(kāi)地方政府、股權投資機構等外部力量的滋養。比如，2017年10月，民企大省浙江發(fā)布“鳳凰行動(dòng)”計劃，大力助推企業(yè)上市和并購重組。4年之后，浙江A股公司數量突破600家。大量龍頭企業(yè)上市，亦對區域經(jīng)濟形成“反哺”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

    “資本市場(chǎng)天然的利益共享、風(fēng)險共擔機制能在最大程度上撬動(dòng)社會(huì )資本參與創(chuàng )新要素的發(fā)展，以資本化、股權化的方式推進(jìn)創(chuàng )新要素成果轉化與創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)說(shuō)。

    未來(lái)：新起點(diǎn)期待新突破

    32年間，A股公司已進(jìn)入“5000家”時(shí)代。上市公司群體不僅扛起了中國經(jīng)濟的半壁江山，更踐行著(zhù)創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享的新發(fā)展理念。

    對標發(fā)達國家優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國上市公司仍有不少短板。何志毅向記者介紹，從國家產(chǎn)業(yè)政策的角度，國家制定的九類(lèi)戰略新興產(chǎn)業(yè)在國標分類(lèi)中涉及166個(gè)產(chǎn)業(yè)小類(lèi)，對應了GICS（全球產(chǎn)業(yè)分類(lèi)標準）的158個(gè)四級產(chǎn)業(yè)中的40個(gè)產(chǎn)業(yè)，占全產(chǎn)業(yè)比重的25%。目前，A股上市公司分布在132個(gè)GICS四級產(chǎn)業(yè)，上市公司數量超過(guò)100家的產(chǎn)業(yè)共有16個(gè)，前五位依次是工業(yè)機械、電氣部件與設備、制藥、電子元件、基礎化工。

    “我們在先進(jìn)產(chǎn)業(yè)中的上市公司數量較少而且處于較弱勢的地位。”他說(shuō)，資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)向戰略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施不僅僅在于對新上市公司的選擇，更在于促進(jìn)存量上市公司的轉型和升級。中國資本市場(chǎng)應該走出一條更加符合中國企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展的道路。

    存量上市公司轉型方面，并購重組是主要的渠道。2013年以來(lái)，在政策環(huán)境等支持下，A股市場(chǎng)并購重組經(jīng)歷了一波高潮，但在退潮之后也出現了不少后遺癥。

    近年，在資源配置“無(wú)形之手”的主導下，A股市場(chǎng)掀起一股“A收A”的浪潮。2019年至今，資本市場(chǎng)上共發(fā)生29起“A收A”，均是基于產(chǎn)業(yè)上的戰略協(xié)同。文藝馥欣資本顧問(wèn)創(chuàng )始人阮超認為，隨著(zhù)IPO擴容及分拆上市等政策的推出，A股公司之間的股權收購成為可能，預計未來(lái)將有越來(lái)越多的上市公司成為并購標的。“二級市場(chǎng)的分化會(huì )越來(lái)越明顯，有發(fā)展前景的公司會(huì )獲得更多的資源，發(fā)展前景一般的公司會(huì )越來(lái)越邊緣化，這些公司就可能成為并購的標的。”

    “以科技化、綠色化和數字化為驅動(dòng)力的中國式現代化建設，將為資本市場(chǎng)提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”楊成長(cháng)說(shuō)。

    在微觀(guān)層面，擁抱變化、專(zhuān)注主業(yè)、創(chuàng )新驅動(dòng)，成為企業(yè)家的共同選擇。

    “無(wú)論在什么時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟都是立國之本，制造業(yè)是國民經(jīng)濟的脊梁。創(chuàng )業(yè)30多年來(lái)，傳化始終沒(méi)有偏離制造和服務(wù)主線(xiàn)。”擁有傳化智聯(lián)、新安化工兩家上市公司的傳化集團董事長(cháng)徐冠巨對記者說(shuō)，未來(lái)，傳化將以科技為主軸，把握科技趨勢，全面推動(dòng)科技創(chuàng )新行動(dòng)；以人才為主體，增強面向未來(lái)的組織能力；以變革為驅動(dòng)，為管理創(chuàng )新與數字化轉型奠定基礎。

    “在未來(lái)的發(fā)展中，與資本市場(chǎng)相關(guān)的部門(mén)，要加大產(chǎn)業(yè)導向，對傳統的、低端的、過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)，要嚴格控制上市數量，并加大優(yōu)勝劣汰力度，要對國家安全需要、國民安全需要、科技發(fā)展需要、長(cháng)遠發(fā)展需要的產(chǎn)業(yè)給予傾斜支持，使得中國上市公司的產(chǎn)業(yè)結構更加健康合理。”何志毅說(shuō)。