補充銀行中長(cháng)端流動(dòng)性 2月MLF有望超額續做

    央行公開(kāi)市場(chǎng)操作近期再度進(jìn)入凈回籠狀態(tài)。2月13日，央行以利率招標方式開(kāi)展了460億元7天期逆回購操作。由于當日有1500億元逆回購到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈回籠1040億元。

    專(zhuān)家表示，當前央行在數量端調控空間相對充分。在穩增長(cháng)目標下，央行有望超額續做2月中期借貸便利（MLF），補充商業(yè)銀行中長(cháng)端流動(dòng)性。

    市場(chǎng)利率逐步走低

    上周（2月6日至2月10日）央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈投放6020億元，有效滿(mǎn)足機構流動(dòng)性需求，市場(chǎng)利率逐步走低。

    2月13日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線(xiàn)走低。全國銀行間同業(yè)拆借中心數據顯示，隔夜Shibor報1.4120%，下降45.30個(gè)基點(diǎn)（BP）；7天Shibor報1.9230%，下降3.80個(gè)BP；14天Shibor報1.9820%，下降24.40個(gè)BP。

    同日，數據顯示，截至2月13日收盤(pán)，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種加權平均利率下行39.41個(gè)BP報1.4085%，7天期下行4.11個(gè)BP報1.8994%。

    “近日市場(chǎng)利率有所下行，主要是由于央行合理加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，逆回購凈投放有效滿(mǎn)足機構流動(dòng)性需求，穩定了市場(chǎng)預期。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示。

    流動(dòng)性受多方面因素影響

    本周（2月13日至2月17日）逆回購將到期18400億元，MLF將到期3000億元，總計為21400億元。

    MLF超額續做預期較強。信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，本周進(jìn)入2月稅期高峰，稅款入庫規模將明顯上升。同時(shí)，央行逆回購到期量達18400億元，這是本月上旬較少出現的情況，周中到期MLF大概率超量續做。

    “2月MLF到期量為3000億元，央行在數量端調控空間相對充分。穩增長(cháng)、降成本目標下，央行超額續做MLF補充商業(yè)銀行中長(cháng)端流動(dòng)性的可能性較大。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示。

    不過(guò)，在周茂華看來(lái)，2月MLF也可能等量平價(jià)續做。他認為，目前市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，同業(yè)存單利率有所回落，預計機構MLF資金需求平穩。同時(shí)，從1月金融數據看，新增信貸數據強勁，并且考慮季節因素干擾，央行可能需要進(jìn)一步觀(guān)察實(shí)體信貸需求情況。

    光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認為，后續流動(dòng)性情況將取決于多方面因素，包括流通中的現金（M0）回流速度和存款在機構之間再均衡節奏、2月15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低。“央行2月貨幣政策工具該如何操作，這將是決定2月資金面的關(guān)鍵變量，預估2月15日MLF將實(shí)現較大規模增量投放。”王一峰說(shuō)。

    明明表示，2月以來(lái)，流動(dòng)性持續收緊，為此央行持續放量逆回購操作，上周三（2月8日）起每日凈投放由負轉正，資金利率也在上周四（2月9日）迎來(lái)拐點(diǎn)。雖然短端資金利率在上周呈現企穩跡象，但同業(yè)存單利率延續了從1月至今的上行趨勢，銀行中長(cháng)端負債壓力仍然較高。