5月份新增社融2.07萬(wàn)億元 金融支持實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效不斷提升

    本報記者 劉琪

    6月14日，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）發(fā)布的2024年5月份金融統計數據和社會(huì )融資數據顯示，今年前5個(gè)月，人民幣貸款增加11.14萬(wàn)億元；社會(huì )融資規模增量累計為14.8萬(wàn)億元。5月末，廣義貨幣（M2）余額301.85萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7%。

    具體到5月份來(lái)看，當月新增人民幣貸款9500億元，同比少增4100億元；新增社融2.07萬(wàn)億元，同比增加5100億元。

    民生首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新增信貸和貨幣供應量數據表面上雖然增量不大，但效率更高，與高質(zhì)量發(fā)展要求相適應。后續，伴隨貨幣政策適時(shí)加力、財政政策效果釋放，以及房地產(chǎn)和消費品以舊換新政策支撐大宗消費，需求端有望逐步好轉，信貸增量將相應加大。

    新增信貸同比減少

    但信貸質(zhì)效更高

    根據央行數據，今年前5個(gè)月，人民幣貸款增加11.14萬(wàn)億元。5月末，人民幣貸款余額248.73萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.3%。從5月份來(lái)看，新增人民幣貸款9500億元，同比少增4100億元，環(huán)比增加2200億元。

    分部門(mén)看，5月份，住戶(hù)貸款增加757億元，其中，短期貸款增加243億元，中長(cháng)期貸款增加514億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7400億元，其中，短期貸款減少1200億元，中長(cháng)期貸款增加5000億元，票據融資增加3572億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加363億元。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，5月份新增信貸同比下滑，一方面是因為實(shí)體融資需求依然較弱，另一方面則源于金融“防空轉”。值得注意的是，5月份票據融資規模較高，雖然存在一定的“沖量”因素，但也應當辯證看待票據融資在信貸總量中的占比變化，正視票據對于小微企業(yè)融資的重要作用，預計未來(lái)票據融資的規模和占比都有提升空間。

    溫彬認為，5月份新增信貸環(huán)比多增，同比雖有所減少但信貸質(zhì)效更高。當前，金融機構正逐步摒棄“規模情結”，促進(jìn)信貸供需更加匹配；禁止手工補息和資金空轉套利，企業(yè)信貸還款和不續作增多；疊加實(shí)體有效融資需求仍不足，尤其是傳統行業(yè)和個(gè)人領(lǐng)域，項目?jì)錅p少、早償壓力抬頭，信貸投放強度向歷史同期均值水平回歸。此外，部分企業(yè)加大發(fā)債力度替換貸款和年中票據融資面臨集中到期壓力，也對5月份新增信貸造成擾動(dòng)。

    “分部門(mén)看，5月份對公貸款相對穩定，企業(yè)中長(cháng)貸仍為重要拉動(dòng)力量，零售貸款延續偏弱，票據沖量力度相應加大。”溫彬表示，5月份居民端信用有所改善，但總體仍偏弱，生產(chǎn)到消費的傳導需加快暢通。展望后期，在低利率環(huán)境和穩地產(chǎn)、促消費等政策組合拉動(dòng)下，居民消費和信貸傾向或延續平穩修復態(tài)勢，但力度和可持續性仍主要受就業(yè)、收入等長(cháng)期變量影響。

    年內社融增速或呈現

    先升后降的震蕩走勢

    央行數據顯示，初步統計，2024年前5個(gè)月社會(huì )融資規模增量累計為14.8萬(wàn)億元，比上年同期少2.52萬(wàn)億元；2024年5月末社會(huì )融資規模存量為391.93萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.4%。從5月份來(lái)看，當月新增社融2.07萬(wàn)億元，同比增加5100億元，環(huán)比大幅增加2.14萬(wàn)億元。

    “同比看，政府債和企業(yè)債融資為主要拉動(dòng)因素；環(huán)比看，政府債融資、表內信貸和未貼現銀行承兌匯票形成主要推動(dòng)。”溫彬表示，近期企業(yè)和政府債券發(fā)行節奏加快，對社融增速形成穩定支撐，一定程度上也反映出財政政策正加快落地，社會(huì )融資規模的結構不斷優(yōu)化。伴隨專(zhuān)項債繼續放量提速、超長(cháng)期特別國債延續發(fā)行、表內貸款投放企穩，年內社融增速或呈現先升后降的震蕩走勢。

    另?yè)胄袛祿?月末，M2余額301.85萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7%。狹義貨幣（M1）余額64.68萬(wàn)億元，同比下降4.2%。流通中貨幣（M0）余額11.71萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.7%。前5個(gè)月凈投放現金3618億元。

    明明認為，5月份M1同比下降有以下幾方面原因：一是M1統計口徑不包含居民活期存款等資金，使得M1對企業(yè)活期存款變動(dòng)更為敏感，參考意義弱化；二是叫停存款“手工補息”的影響，這一點(diǎn)從當月居民和企業(yè)存款同比少增近8000億元，而非銀存款多增8400億元中可以側面印證；三是目前企業(yè)預期偏弱，資金的活化程度較低。

    在溫彬看來(lái)，5月份以來(lái)，叫停存款“手工補息”的影響仍在發(fā)酵，除居民存款在價(jià)差優(yōu)勢下繼續向非銀存款轉移外，部分對公存款也有“脫媒”傾向。伴隨增量信用擴張從表內轉向表外，對應的貨幣派生節奏趨緩，M2增長(cháng)延續承壓；5月份政府債發(fā)行提速和集中稅收繳款推升財政存款，也對M2有所拖累。同時(shí)，隨著(zhù)協(xié)定、通知等對公“類(lèi)活期”存款付息率出現明顯下行，銀行體系資產(chǎn)負債表虛增部分正逐步壓降，這一過(guò)程也對M1增長(cháng)形成較大擾動(dòng)。

    溫彬進(jìn)一步表示，部分資金從存款分流到理財后，雖不再納入M2統計，但實(shí)體經(jīng)濟的資金供給沒(méi)有出現根本性改變，當前，金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持更實(shí)、效率更高。