LPR連續6個(gè)月“原地踏步”? 二季度降準降息預期增強

    本報記者 劉琪

    4月21日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）出爐。中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年4月21日，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個(gè)品種LPR均維持前值不變，截至目前LPR已經(jīng)連續6個(gè)月“原地踏步”。

    業(yè)界普遍認為，4月份LPR繼續“按兵不動(dòng)”，符合預期。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對《證券日報》記者表示，4月份以來(lái)政策利率保持不變，這意味著(zhù)本月LPR的定價(jià)基礎未發(fā)生變化，已在很大程度上預示4月份LPR報價(jià)會(huì )保持不動(dòng)。另外，當前銀行凈息差處于歷史低位，報價(jià)行主動(dòng)下調LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

    “總體上看，年初以來(lái)LPR持續不動(dòng)，根本上是一季度經(jīng)濟走勢偏強，由此，盡管當前貨幣政策基調為適度寬松，但下調LPR的迫切性不強。”王青說(shuō)。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，4月份流動(dòng)性缺口較小，資金面相較于3月份更為寬松，而MLF（中期借貸便利）到期壓力僅為1000億元，商業(yè)銀行負債端壓力相對可控，逆回購利率下調的緊迫性不大。盡管面臨外部不利因素影響，但股市情緒修復彈性較強，一季度經(jīng)濟數據超預期，總量寬貨幣工具快速落地穩定市場(chǎng)預期的必要性并不高。

    國家統計局日前發(fā)布數據顯示，初步核算，一季度國內生產(chǎn)總值318758億元，按不變價(jià)格計算，同比增長(cháng)5.4%，比上年四季度環(huán)比增長(cháng)1.2%，一季度國民經(jīng)濟開(kāi)局良好。另?yè)胄薪展嫉囊患径冉鹑跀祿@示，一季度社會(huì )融資規模增量超15萬(wàn)億元、新增貸款達9.78萬(wàn)億元，均處于歷史較高水平，金融支持實(shí)體經(jīng)濟力度穩固。

    此外，明明表示，4月份受外部因素的影響匯率壓力或進(jìn)一步加大。4月初離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上，雖然當下回歸7.3附近，但未來(lái)不確定性仍高，總量降息操作或等待更好的時(shí)機。

    展望后期，王青預計，綜合當前外部經(jīng)貿環(huán)境變化，國內房地產(chǎn)市場(chǎng)和物價(jià)走勢，二季度“擇機降準降息”時(shí)機或已成熟。短期政策利率可能調降30個(gè)基點(diǎn)，降幅與去年全年相當，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報價(jià)下行，引導企業(yè)和居民貸款利率下調，較大幅度降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。這是當前促消費、擴投資，大力提振內需，對沖潛在外需放緩，切實(shí)增強宏觀(guān)經(jīng)濟韌性的有效措施之一。

    明明認為，結合當前基本面修復情況、股市回暖節奏以及匯率壓力來(lái)看，預計短期貨幣端或以預期管理為主，保留政策余量應對外部不利因素帶來(lái)的潛在的沖擊。同時(shí)，預計政策優(yōu)先級上，降準或高于降息。