全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒：三方面加大投資者保護力度

    本報兩會(huì )報道組 吳曉璐

    3月4日，全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒接受《證券日報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，今年將圍繞支持科技創(chuàng )新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提出系列建議，包括完善對賭協(xié)議相關(guān)制度和引導措施，拓寬風(fēng)險投資退出渠道，加快推動(dòng)個(gè)人破產(chǎn)法落地，保護創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和企業(yè)家精神，優(yōu)化私募股權創(chuàng )投基金稅收規則，壯大耐心資本。

    風(fēng)險投資是推動(dòng)科技創(chuàng )新和企業(yè)發(fā)展的重要力量，在促進(jìn)經(jīng)濟結構調整和轉型升級中發(fā)揮著(zhù)重要作用。田軒表示，近年來(lái)，創(chuàng )投行業(yè)中對賭協(xié)議過(guò)度使用問(wèn)題日益凸顯，抑制了企業(yè)家精神和創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的動(dòng)力。

    為解決這一問(wèn)題，田軒認為需要從三方面入手，一是需要完善對賭協(xié)議相關(guān)制度，引導相關(guān)方通過(guò)多元化方式解決糾紛，保護創(chuàng )業(yè)企業(yè)的合法權益；二是擴寬創(chuàng )投機構退出渠道，鼓勵通過(guò)并購重組或者S基金（私募股權二級市場(chǎng)基金）退出，降低因退出渠道不暢而導致的對賭協(xié)議和回購條款的不當使用；三是建議加強對創(chuàng )業(yè)者的法律援助和法律知識培訓，提升創(chuàng )業(yè)企業(yè)在風(fēng)險投資過(guò)程中的談判能力和風(fēng)險意識。

    私募股權創(chuàng )投基金是重要的耐心資本。田軒表示，為了發(fā)展壯大耐心資本，建議優(yōu)化私募股權創(chuàng )投基金稅收制度，比如根據投資期限實(shí)行差別稅率，投資期限越長(cháng)稅率越低，以此來(lái)鼓勵私募股權創(chuàng )投基金投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技，推動(dòng)創(chuàng )投行業(yè)長(cháng)期價(jià)值投資的良性發(fā)展，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力支持。

    田軒還建議，加快推動(dòng)個(gè)人破產(chǎn)法落地，為創(chuàng )業(yè)者提供債務(wù)豁免機制，保護創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和企業(yè)家精神，激發(fā)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)活力。

    投資者是市場(chǎng)之本。證監會(huì )2025年系統工作會(huì )議提出，要提升監管執法效能和投資者保護水平。

    田軒表示，我國資本市場(chǎng)絕大多數是中小投資者，在信息獲取、金融知識、交易經(jīng)驗等方面都處于劣勢，需要監管部門(mén)持之以恒加大投資者保護力度。未來(lái)重點(diǎn)工作有三方面：

    一是要加強行刑銜接，加大對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規行為的打擊力度，進(jìn)一步提高刑事處罰力度，提高違法成本，建議將欺詐發(fā)行罪納入到金融詐騙罪規制，加強監管威懾力，更好地保護投資者合法權益。

    二是加大特別代表人訴訟適用力度。目前特別代表人訴訟已經(jīng)落地2單，取得良好效果。未來(lái)政府部門(mén)需要提供更多人力、物力支持，推動(dòng)更多特別代表人訴訟案例落地，把特別代表人訴訟做深做實(shí)，解決中小投資者維權難、維權貴的問(wèn)題，保護投資者合法權益。

    三是強化退市投資者保護。建議設立相關(guān)投資者保護基金，減少退市企業(yè)對投資者利益的影響，保證中小投資者不會(huì )因為企業(yè)退市遭受太大的經(jīng)濟損失。