證券行業(yè)錨定一流投資銀行目標 助力金融強國建設

    ■本報兩會(huì )報道組 李文 周尚伃 于宏

    編者按：何為一流投資銀行？如何推動(dòng)其建設？誰(shuí)能率先突圍領(lǐng)跑？這一系列話(huà)題在證券行業(yè)近年來(lái)始終保有熱度。在頂層設計和相關(guān)政策指導下，證券行業(yè)正加速將戰略擘畫(huà)轉化為實(shí)踐突破。本組報道通過(guò)全景掃描行業(yè)攻堅實(shí)踐，既呈現券商轉型成果，亦聚焦行業(yè)正在發(fā)生的積極變化，記錄和觀(guān)察證券行業(yè)在奮進(jìn)一流投資銀行中的不凡歷程。

    近年來(lái)，一系列頂層設計為打造一流投資銀行與投資機構描繪了發(fā)展藍圖。中央金融工作會(huì )議首次提出“金融強國”目標，明確要“培育一流投資銀行和投資機構”。隨后，新“國九條”的出臺為建設一流投資銀行繪制了清晰的路線(xiàn)圖——到2035年，“一流投資銀行和投資機構建設取得明顯進(jìn)展”。

    中國證監會(huì )主席吳清在2025年1月23日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì )上答記者問(wèn)時(shí)表示，一流資本市場(chǎng)需要一流投資銀行和投資機構，通過(guò)投資銀行、投資機構建設進(jìn)一步增強服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、服務(wù)居民財富管理的綜合能力。

    打造一流投資銀行，成為中資券商的重要使命和前進(jìn)方向?！蹲C券日報》記者在深入采訪(fǎng)中了解到，在實(shí)踐層面，證券行業(yè)在過(guò)去一年的時(shí)間里已對原有發(fā)展模式進(jìn)行了深入調整，明確將“功能性”放在首位、端正經(jīng)營(yíng)理念，以“投資者是市場(chǎng)之本”的理念為指導，回歸業(yè)務(wù)本源、專(zhuān)注主責主業(yè)，通過(guò)“深耕細作”聚焦“高質(zhì)量”的發(fā)展方式，在打造一流投資銀行的征途中邁出堅實(shí)有力的步伐。

    對標一流投資銀行建設目標

    藍圖已經(jīng)繪就，逐夢(mèng)唯有篤行。

    培育一流投資銀行對券商的高質(zhì)量發(fā)展提出了更高要求。全面對標建設一流投資銀行的要求，成為頭部券商的發(fā)力方向。

    在打造一流投資銀行的“攻堅戰”中，頭部券商是中流砥柱，其已將“奮進(jìn)一流投資銀行”作為自己的戰略目標。中信證券、華泰證券、中金公司、國泰君安等頭部機構憑借全牌照優(yōu)勢，加速布局財富管理、國際業(yè)務(wù)和金融科技等領(lǐng)域，沖刺一流投資銀行目標。

    從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，頭部券商優(yōu)勢明顯。在已披露2024年業(yè)績(jì)快報的上市券商中，頭部券商的表現尤為突出。行業(yè)龍頭中信證券2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入637.89億元，同比增長(cháng)6.19%；實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤217.04億元，同比增長(cháng)10.06%，業(yè)績(jì)表現超出市場(chǎng)預期，穩居營(yíng)收和凈利潤雙榜首。國泰君安、中國銀河、招商證券的營(yíng)業(yè)收入均超百億元。

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟是金融機構的天職。當前，券商正以國家發(fā)展戰略為引領(lǐng)，做好金融“五篇大文章”，以綜合金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，切實(shí)履行社會(huì )責任，頭部券商發(fā)揮著(zhù)示范引領(lǐng)作用。中金公司相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2024年，公司充分發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資樞紐功能，支持直接融資超過(guò)12萬(wàn)億元，較上一年增長(cháng)超20%；形成“1只國家級引導基金、8只省級引導基金、30余只市縣級政府引導基金”的基金群，有效引導資源流入國家戰略重點(diǎn)領(lǐng)域。

    當然，中小券商邁向一流也并非遙不可及，打造一流投資銀行為所有中資券商做優(yōu)做強帶來(lái)契機。近年來(lái)，監管持續引導券商向功能型、集約型、專(zhuān)業(yè)化、特色化方向發(fā)展，鼓勵中小公司通過(guò)“差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)”等措施做優(yōu)做強。部分中小券商積極探索特色化經(jīng)營(yíng)方式，加快業(yè)務(wù)創(chuàng )新，強化合規能力和風(fēng)控能力建設，持續推動(dòng)投行、資管等業(yè)務(wù)差異化發(fā)展，在激烈的行業(yè)競爭中謀得一席之地。2024年上半年，在投行業(yè)務(wù)收入、并購重組財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入排名前十的券商中，有8家為中小券商，逐漸形成相對競爭優(yōu)勢。

    尤其在政策支持通過(guò)并購重組進(jìn)一步推動(dòng)資源向優(yōu)質(zhì)機構集聚的背景下，中小券商整合案例增多，通過(guò)并購重組實(shí)現“彎道超車(chē)”，優(yōu)化資源配置，通過(guò)業(yè)務(wù)互補提升綜合實(shí)力。例如，“國聯(lián)證券+民生證券”成為中小券商并購重組的經(jīng)典案例。作為新“國九條”發(fā)布后首個(gè)落地的券商并購重組項目，兩家券商正在持續推進(jìn)整合，合并后主體目前已更名為國聯(lián)民生證券。國聯(lián)民生證券相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“整合后的國聯(lián)民生證券，要打造一家客戶(hù)信賴(lài)、產(chǎn)業(yè)驅動(dòng)、具有國際影響力和核心競爭力的一流現代投資銀行。在這個(gè)愿景的指引下，公司將充分發(fā)揮機構業(yè)務(wù)長(cháng)板優(yōu)勢，力爭在綜合排名方面挺進(jìn)行業(yè)前十，確保核心業(yè)務(wù)穩居行業(yè)第一梯隊。”

    助力新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成

    在打造一流投資銀行的道路上，券商聚焦主業(yè)，穩扎穩打提升專(zhuān)業(yè)能力是關(guān)鍵。

    2024年3月15日，中國證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于加強證券公司和公募基金監管加快推進(jìn)建設一流投資銀行和投資機構的意見(jiàn)（試行）》，從七大方面提出了25項重點(diǎn)舉措，包括校正行業(yè)機構定位、夯實(shí)合規風(fēng)控基礎、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展生態(tài)等，旨在加快推進(jìn)一流投資銀行和投資機構的建設。

    在采訪(fǎng)中，記者了解到，在建設一流投資銀行的過(guò)程中，把“功能性”放在首要位置已經(jīng)成為行業(yè)共識。證券行業(yè)的“功能性”，是以各項主營(yíng)業(yè)務(wù)為基礎，通過(guò)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)來(lái)提升功能性，更好平衡功能性和盈利性的關(guān)系，以投資銀行業(yè)務(wù)為抓手，扮演好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”、直接融資“服務(wù)商”角色；以財富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為抓手，履行好社會(huì )財富“管理者”功能。

    國務(wù)院總理李強3月5日在政府工作報告中提出，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設現代化產(chǎn)業(yè)體系。推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，做大做強先進(jìn)制造業(yè)，積極發(fā)展現代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)新動(dòng)能積厚成勢、傳統動(dòng)能煥新升級。

    當前，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢、全鏈條服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展已成為不少券商投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)戰略規劃。

    “一流投資銀行承擔著(zhù)引領(lǐng)資本流向實(shí)體經(jīng)濟、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)科技創(chuàng )新的重要責任。”東方財富證券相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，券商應圍繞國家經(jīng)濟與社會(huì )發(fā)展重大戰略前瞻性展開(kāi)布局與研究，為新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。同時(shí)，券商應通過(guò)并購重組等資本市場(chǎng)工具，引導資源流入科技創(chuàng )新等符合國家戰略發(fā)展需要的重點(diǎn)領(lǐng)域，以高質(zhì)量金融服務(wù)助力新質(zhì)生產(chǎn)力高效發(fā)展。

    中金公司相關(guān)負責人對記者表示，公司發(fā)揮“投資+投行+研究”聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，深入服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資需求，大力支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技、“專(zhuān)精特新”企業(yè)上市融資。通過(guò)直投基金、母基金等方式引導社會(huì )資本投向科技創(chuàng )新領(lǐng)域。2024年，中金公司服務(wù)科技創(chuàng )新領(lǐng)域企業(yè)交易規模約4600億元，同時(shí)圍繞半導體、數字技術(shù)、先進(jìn)制造等科創(chuàng )領(lǐng)域新設36只基金，合計規模超550億元，投資科技創(chuàng )新企業(yè)和子基金超過(guò)110億元。

    同時(shí)，中小券商在細分賽道深耕，著(zhù)力打造差異化特色服務(wù)優(yōu)勢。國海證券黨委副書(shū)記、總裁度萬(wàn)中在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國海證券正在投行、投研等領(lǐng)域加速構建自身業(yè)務(wù)特色，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。具體舉措包括加強新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)研究；探索實(shí)行“鏈長(cháng)制”，整合公司內部、股東、合作伙伴資源，全方位提供金融服務(wù)；聚焦科技、數字、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域打造精品投行，通過(guò)IPO、并購重組、財務(wù)顧問(wèn)、債券融資等方式，打造服務(wù)細分賽道中小企業(yè)特色優(yōu)勢，支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，引導金融資源投向戰略性新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

    當前，券商投行更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的深層次邏輯以及科技創(chuàng )新的路徑，更多地從產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)變革、模式創(chuàng )新等維度挖掘企業(yè)的投資價(jià)值。同時(shí)，券商正持續提升估值定價(jià)能力，力求對擬上市公司的發(fā)展路徑、“含科量”、創(chuàng )新能力等進(jìn)行更加準確的價(jià)值判斷。

    上述國聯(lián)民生證券相關(guān)負責人表示：“我們明確了三項清晰的戰略目標：首先，打造產(chǎn)業(yè)投行，深入產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節，為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與升級，實(shí)現金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合。其次，打造科技投行，強化科技基因，完善數字生態(tài)。最后，打造財富投行，不斷提升投資能力，優(yōu)化客戶(hù)服務(wù)，守護國民財富的增長(cháng)。”

    以業(yè)務(wù)轉型升級為發(fā)展引擎

    近一年來(lái)，券商以業(yè)務(wù)轉型升級為引擎，提升綜合化服務(wù)能力，加快推進(jìn)一流投資銀行建設。在此過(guò)程中，并購重組和財富管理業(yè)務(wù)無(wú)疑是券商業(yè)務(wù)轉型的兩大重要戰略抓手。

    A股迎來(lái)新一輪上市公司并購潮。據華泰聯(lián)合證券統計，2024年1月份至9月份，首次披露的行政許可類(lèi)重組交易數量共31單；2024年10月份至2025年1月份，該口徑下交易數量有59單，顯著(zhù)增加。在企業(yè)并購重組過(guò)程中，持續提升并購重組業(yè)務(wù)能力，對于打造一流投資銀行具有重要意義。

    “并購重組可幫助企業(yè)通過(guò)吸收合并、資產(chǎn)置換等方式優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，淘汰落后產(chǎn)能。培育新興產(chǎn)業(yè)，是券商行業(yè)支持經(jīng)濟轉型升級、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的重要方式之一。”中信建投證券相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示。

    “并購重組對深入實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、加快建設科技強國具有重要意義。”華泰聯(lián)合證券相關(guān)負責人表示，面對并購市場(chǎng)呈現的新特點(diǎn)、新需求，華泰聯(lián)合證券在發(fā)揮并購業(yè)務(wù)傳統優(yōu)勢的同時(shí)，持續布局國家重點(diǎn)支持的戰略行業(yè)，加強并購業(yè)務(wù)與重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)區域的聯(lián)動(dòng)與協(xié)同，對于新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的客戶(hù)和行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)開(kāi)拓。

    財富管理業(yè)務(wù)則是提升綜合實(shí)力的另一重要抓手。

    新“國九條”指出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效地保護投資者特別是中小投資者合法權益，助力更好滿(mǎn)足人民群眾日益增長(cháng)的財富管理需求。”在此背景下，證券行業(yè)積極推進(jìn)財富管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉型，為客戶(hù)提供多層次、多品種、風(fēng)險收益匹配的金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足居民多元化資產(chǎn)配置需求。

    財通資管相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當前資管行業(yè)競爭已從單一的產(chǎn)品競爭逐步轉向綜合服務(wù)能力的競爭，因此公司通過(guò)夯實(shí)投研能力、細化產(chǎn)品布局等多維度發(fā)力，滿(mǎn)足客戶(hù)日益多元化的財富管理需求。

    投顧服務(wù)能力也是衡量財富管理水平的重要指標。在券商傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理轉型的過(guò)程中，投資顧問(wèn)隊伍的重要性日益凸顯。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示，近年來(lái)，券商投資顧問(wèn)人員數量逐年增加，從2018年末的4.51萬(wàn)人增加至2024年末的8.03萬(wàn)人，占從業(yè)人員的比重由13.44%提升至23.88%，為財富管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了堅實(shí)的人才基礎。

    對此，平安證券相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，平安證券以“打造買(mǎi)方財富管理品牌”為戰略目標。近年來(lái)，公司加快推進(jìn)財富管理能力建設，著(zhù)力打造買(mǎi)方財富管理品牌，即以客戶(hù)為中心，為客戶(hù)解決“買(mǎi)什么、什么時(shí)候買(mǎi)、什么時(shí)候賣(mài)”的難題；同時(shí)，圍繞客戶(hù)的投前、投中、投后環(huán)節，通過(guò)專(zhuān)業(yè)投研、豐富的金融產(chǎn)品、全方位的投顧服務(wù)協(xié)同驅動(dòng)財富管理體系升級。

    實(shí)際上，券商業(yè)務(wù)轉型的過(guò)程，也是擺脫“同質(zhì)化競爭”轉向“高質(zhì)量發(fā)展”的過(guò)程。券商正明晰戰略定位，不斷打造核心競爭力，提升綜合實(shí)力，不斷縮短與一流投資銀行的距離。

    鍛造全球資源配置能力

    擁有國際化視野與全球資源配置能力成為中資券商躋身一流投資銀行的關(guān)鍵要素。

    伴隨著(zhù)我國更高水平的對外開(kāi)放，越來(lái)越多的中國企業(yè)走向海外，參與國際競爭。在此過(guò)程中，高水平的專(zhuān)業(yè)投資銀行可以幫助中國企業(yè)更好地融入當地市場(chǎng)，拓展業(yè)務(wù)版圖。提升國際化服務(wù)能力成為打造一流投資銀行的“必修課”。

    近年來(lái)，一系列對外開(kāi)放政策穩步落地，如跨境理財通、債券“南向通”等產(chǎn)品陸續推出，跨境市場(chǎng)空間持續擴大，互聯(lián)互通機制更加完善，帶動(dòng)我國金融市場(chǎng)及證券行業(yè)對外開(kāi)放穩步向前。

    截至2024年上半年末，中資券商開(kāi)展的跨境業(yè)務(wù)存量規模為8109億元。2024年，作為“一帶一路”債券主承銷(xiāo)商的券商共22家，承銷(xiāo)19只債券，同比增長(cháng)46.15%；合計承銷(xiāo)金額233.55億元，同比增長(cháng)194.48%。

    “國際化”成為中資頭部券商戰略目標的高頻關(guān)鍵詞。綜合實(shí)力雄厚的頭部券商在“出海”方面已積累一定業(yè)務(wù)經(jīng)驗與先發(fā)優(yōu)勢，國際業(yè)務(wù)模式持續向多元化轉型。例如，中金公司近年來(lái)持續加大在全球范圍內的布局力度，通過(guò)服務(wù)好中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”和高質(zhì)量外資“引進(jìn)來(lái)”等跨境資本的流動(dòng)需求，不斷提升自身在國際市場(chǎng)中的競爭力和影響力；華泰證券則以中國香港市場(chǎng)為橋頭堡，以跨境業(yè)務(wù)為抓手，大力發(fā)展資本市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)，全力提升跨境一體化綜合金融服務(wù)能力。

    當前，證券行業(yè)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為根本，以防控風(fēng)險為底線(xiàn)，以深化改革為動(dòng)力，正在全力構建全鏈條、多層次的現代金融服務(wù)體系，全面夯實(shí)一流投資銀行建設根基。展望未來(lái)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟轉型升級高質(zhì)量發(fā)展、高水平對外開(kāi)放持續推進(jìn)，中資券商將迎來(lái)更多鍛造綜合實(shí)力的機遇，不斷向建設一流投資銀行的目標邁進(jìn)。