最高凈賺48%！首批新三板基金運行一年穩健啟航

    證券時(shí)報記者 李樹(shù)超

    去年6月12日～22日，華夏、富國、萬(wàn)家、招商、匯添富基金等五家公募首批可投新三板公募基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“新三板基金”）成立，如今，首批新三板基金成立陸續滿(mǎn)一年，平均收益率超30%，收益率最高逾48%，實(shí)現了穩健起步，但新三板精選層投資比例相對偏低。

    多位業(yè)內人士表示，出于組合流動(dòng)性管理和投研難度的考慮，首批新三板基金投向精選層的比例有限，但部分企業(yè)質(zhì)地和成長(cháng)性較好，轉板預期明確，未來(lái)精選層仍然具備較大的投資價(jià)值。

    平均收益率超30%

    Wind數據顯示，截至6月11日凈值更新，上述5只新三板基金平均收益率達30.83%，平均超過(guò)同期業(yè)績(jì)基準收益率6.71個(gè)百分點(diǎn)。

    5只新三板基金中，收益率最高的富國積極成長(cháng)凈賺48.33%。富國基金表示，富國積極成長(cháng)的主要收益來(lái)源是個(gè)股選擇，并通過(guò)設置一年持有期，在組合配置中不追求相對收益排名，以打造更好的持有人體驗。該只基金未來(lái)將繼續通過(guò)自下而上，深入研究尋找成長(cháng)性強的股票，組建“創(chuàng )新”特點(diǎn)清晰的組合，力爭實(shí)現穩定的長(cháng)期回報。

    富國基金表示，由于新三板中的股票質(zhì)地分化較為明顯，更需要謹慎擇優(yōu)。在新三板精選層股票中，公司會(huì )著(zhù)重遴選盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、已初步具有盈利能力的成長(cháng)型公司，或者投向市場(chǎng)高度認可、研發(fā)創(chuàng )新能力強的創(chuàng )新型企業(yè)。

    “基金穩健收益的來(lái)源依次是投資主板績(jì)優(yōu)個(gè)股的收益、參加新三板精選層戰略配售和打新收益、二級市場(chǎng)投資精選層個(gè)股的收益。”招商成長(cháng)精選基金經(jīng)理萬(wàn)億表示，公司新三板基金是混合偏股型基金，精選層投資比例不超過(guò)20%，因此基金仍把投資重心放在主板投資上，配置了包括消費、科技、醫療等行業(yè)在內多只個(gè)股，且持有時(shí)間較長(cháng)，過(guò)去一年都獲得不錯的回報。新三板精選層的配置上，他主要采取中性的配置比例，精選個(gè)股并持有，賺業(yè)績(jì)增長(cháng)的錢(qián)。

    匯添富創(chuàng )新增長(cháng)基金經(jīng)理馬翔稱(chēng)，“從基金籌備起至第一批精選層公司掛牌，是我做基金經(jīng)理以來(lái)最忙碌的幾個(gè)月，我幾乎拜訪(fǎng)了全部的首批掛牌公司，按照我們的選股方法挑選了幾家標的重點(diǎn)布局長(cháng)期持有，并獲得了公司成長(cháng)帶來(lái)的增值回報。”

    “基金收益的來(lái)源主要來(lái)自于A(yíng)股、港股和新三板精選層。由于精選層持股占凈值比例相對較低，因此主要收益來(lái)自于A(yíng)股和港股的科技成長(cháng)股。”華夏基金經(jīng)理顧鑫峰稱(chēng)。

    新三板持股比例偏低

    在投資范圍和比例上，新三板精選層企業(yè)是首批新三板基金的重要投資方向，多數產(chǎn)品設置了在產(chǎn)品封閉期投向新三板精選層企業(yè)不超過(guò)20%的比例，開(kāi)放期的投資比例將不高于15%，其他持股倉位仍可投向科創(chuàng )板、主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板等其他板塊股票。

    從持倉新三板股票看，多只新三板個(gè)股對基金凈值貢獻較大，比如連城數控位居富國積極成長(cháng)、匯添富創(chuàng )新增長(cháng)前十大重倉股，今年漲幅超40%。

    不過(guò)，今年一季報數據顯示，新三板精選層企業(yè)在首批新三板基金中整體持股比例較低。比如，連城數控在富國積極成長(cháng)中的凈值占比僅為3.48%，在匯添富創(chuàng )新增長(cháng)中的凈值占比僅為3.6%。招商、華夏、萬(wàn)家旗下基金前十大重倉股沒(méi)有持倉新三板精選層企業(yè)。而在去年年報中，這三家公募各持有1～6家新三板精選層企業(yè)，占基金凈值比分別為3.22%、3.43%、0.17%。

    上海一位績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理表示，首批新三板基金精選層的比例和契約上限有差距，有以下幾個(gè)原因：一是精選層公司流動(dòng)性相對A股上市公司低，出于投資組合流動(dòng)性管理的需要，要留有一定的倉位余量；二是券商分析師對精選層公司的覆蓋度較低，研究難度大于A(yíng)股上市公司；三是精選層不斷有新公司掛牌，其中也不乏優(yōu)秀公司，基金經(jīng)理也可能留一定倉位等待潛在機會(huì )。

    萬(wàn)億表示，雖然新三板精選層的整體表現走出了U型，但個(gè)股的流動(dòng)性還不足以支撐募集規模較大的公募基金，且考慮到一年封閉期臨近，如果配置較大比例的新三板個(gè)股，要承擔較大的市場(chǎng)風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險，對基金的凈值造成較大的波動(dòng)，因此基金經(jīng)理普遍選擇了相對較低的配置比例，以降低基金回撤的可能。

    萬(wàn)億認為，未來(lái)精選層仍具備較大投資價(jià)值。一方面，精選層從制度安排來(lái)看，已具備“場(chǎng)內市場(chǎng)”的特征，無(wú)論掛牌申購制度、交易制度還是信息披露和投資者結構等方面，都與目前的主板市場(chǎng)差別不大；另一方面，精選層企業(yè)質(zhì)地差別較大，不少企業(yè)治理結構良好，經(jīng)營(yíng)穩定，所處的行業(yè)成長(cháng)性較高，符合轉板條件且轉板預期明確，而估值中樞和主板相去甚遠，具有巨大的預期差，因此完全具備長(cháng)期投資價(jià)值。

    富國基金也表示，相比于基礎層和創(chuàng )新層，新三板精選層標的質(zhì)地較好，流動(dòng)性更強，公募產(chǎn)品獲配比例也更高；在精選層企業(yè)轉板A股前，提前買(mǎi)入基本面優(yōu)良的精選層企業(yè)，有望獲得較高的投資回報。

    “我們會(huì )綜合考慮流動(dòng)性風(fēng)險、公司的質(zhì)地、成長(cháng)性和估值水平，跨市場(chǎng)去選擇成長(cháng)股進(jìn)行投資。”華夏基金顧鑫峰表示，由于新三板精選層公司數量少，平均體量更小，流動(dòng)性更弱，對于跨市場(chǎng)的新三板基金而言，持有新三板比例可能不算太低。

    在他看來(lái)，新三板精選層市場(chǎng)發(fā)展還在繼續向好，從大方向上來(lái)說(shuō)流動(dòng)性會(huì )越來(lái)越好，公司質(zhì)地也會(huì )進(jìn)一步提高，因此精選層企業(yè)的投資價(jià)值值得長(cháng)期看好。