首批新模式浮動(dòng)管理費率基金“閃電”獲批 打破“旱澇保收”實(shí)現利益共享

    本報記者 昌校宇

    5月23日，首批26只新模式浮動(dòng)管理費率基金正式獲批，易方達基金、富國基金、博時(shí)基金、南方基金、中歐基金、東方紅資產(chǎn)管理、景順長(cháng)城基金等公募機構參與其中。從產(chǎn)品上報到獲批僅用6個(gè)交易日，這一“閃電”速度，充分體現了市場(chǎng)各方對《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）的積極響應和落實(shí)。

    業(yè)內人士認為，首批新模式浮動(dòng)管理費率基金獲批，旨在進(jìn)一步優(yōu)化基金管理人與投資者的利益共享機制，通過(guò)激勵基金管理人提升主動(dòng)管理能力，從而為投資者帶來(lái)更好的投資體驗。

    管理費率掛鉤

    持有時(shí)間、投資回報

    5月7日，中國證監會(huì )主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上強調，“優(yōu)化主動(dòng)權益類(lèi)基金收費模式，業(yè)績(jì)差的必須少收管理費，通過(guò)浮動(dòng)管理費收取機制，扭轉基金公司‘旱澇保收’的現象。”同日發(fā)布的《方案》明確要求，“對新設立的主動(dòng)管理權益類(lèi)基金大力推行基于業(yè)績(jì)比較基準的浮動(dòng)管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jì)表現確定具體適用管理費率水平。”

    此前，公募基金行業(yè)曾推出三類(lèi)浮動(dòng)費率基金，將管理費與基金規模、基金業(yè)績(jì)、投資者持有時(shí)間掛鉤。此次獲批的新模式浮動(dòng)管理費率基金，將管理費率與投資者每筆投資的持有時(shí)間、相對業(yè)績(jì)比較基準的超額收益水平掛鉤，注重構建基金管理人與投資者利益共擔機制，有助于鼓勵投資者長(cháng)期持有。

    景順長(cháng)城基金相關(guān)人士表示：“根據《方案》相關(guān)要求，與基金業(yè)績(jì)表現掛鉤的浮動(dòng)管理費分三檔收取，具體操作層面展現出兩個(gè)鮮明特征，即‘千人千面’和雙向浮動(dòng)。”

    首批新模式浮動(dòng)管理費率基金根據每位投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間和持有期間年化超額收益情況，確定該筆基金份額對應的基金管理費率。由于開(kāi)放式基金每個(gè)投資者申購贖回時(shí)點(diǎn)各異，實(shí)際投資收益也各不相同，這就自然形成了差異化的管理費率浮動(dòng)場(chǎng)景，這樣更直接地體現管理費收取與投資者利益的關(guān)聯(lián)。此外，管理費的浮動(dòng)是雙向的，有下也有上。當投資者持有期限達1年及以上，收益不及約定水平時(shí)，管理費將向下調整；當收益表現超越約定水平且收益為正時(shí)，則可收取超額管理費，這種機制有利于鼓勵基金管理人為投資者創(chuàng )造長(cháng)期持續的超額回報。

    南方基金總經(jīng)理楊小松表示，浮動(dòng)管理費收取機制用優(yōu)化的費率模式激勵基金管理人提升投資能力和業(yè)績(jì)，強化利益共擔機制，重新定義基金管理人與投資者的關(guān)系，并有望為行業(yè)帶來(lái)四個(gè)方面正面導向。

    一是強調長(cháng)期投資，鼓勵投資者長(cháng)期持有。對于持有一定期限以上的投資者通過(guò)費率優(yōu)化設計來(lái)讓利投資者，引導投資者長(cháng)期投資，降低非理性操作，提升盈利體驗。二是強調扶優(yōu)限劣，以提升投資者獲得感為核心。根據投資者實(shí)際盈虧情況來(lái)對應收取不同費率，真正踐行以投資者為中心的價(jià)值取向。三是強調超額收益，考驗專(zhuān)業(yè)化投研能力。管理費與相對于業(yè)績(jì)比較基準的超額收益掛鉤，引導基金管理人和基金經(jīng)理擺脫對市場(chǎng)貝塔收益的依賴(lài)，切實(shí)提升挖掘阿爾法超額收益的專(zhuān)業(yè)化投研能力，重塑行業(yè)的投資文化。四是強調風(fēng)格明晰，增強投資穩定性。將管理費與業(yè)績(jì)比較基準掛鉤，以業(yè)績(jì)比較基準作為衡量盈虧情況的“標尺”，強化了業(yè)績(jì)比較基準對基金投資運作的約束，避免投資風(fēng)格漂移，激勵基金管理人推出策略清晰、風(fēng)險收益特征明確的產(chǎn)品。

    強化業(yè)績(jì)比較基準

    約束作用

    《證券日報》記者從業(yè)內獲悉，此次獲批的26只基金擬任基金經(jīng)理陣容豪華。招商基金朱紅裕、東方紅資產(chǎn)管理周云等價(jià)值派老將，與中歐基金沈悅、景順長(cháng)城基金農冰立等績(jì)優(yōu)新秀同臺競技。

    以有著(zhù)超16年司齡的東方紅資產(chǎn)管理周云為例，其是一位尊重長(cháng)期趨勢的逆向投資者，同時(shí)他也是價(jià)值投資的長(cháng)期踐行者。目前，周云共管理8只權益類(lèi)基金，規模合計達132億元（包括共管基金）。據周云在管基金的2024年年報披露信息，截至2024年末，他個(gè)人持有旗下基金超過(guò)150萬(wàn)份，實(shí)現與持有人利益深度綁定，以穩定的投資理念和組合管理策略為投資者創(chuàng )造價(jià)值。在業(yè)績(jì)表現上，周云在管部分基金年化收益率超10%。

    據了解，在首批26只產(chǎn)品中，中歐大盤(pán)智選混合發(fā)起式是唯一的發(fā)起式基金。發(fā)起式基金意味著(zhù)在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，來(lái)自基金管理人等發(fā)起資金的認購金額不低于1000萬(wàn)元，且持有期限不低于三年，在當前公募費率改革的背景下，通過(guò)利益綁定增強投資者信心，進(jìn)一步凸顯了基金管理人與持有人“風(fēng)險共擔、利益共享”的理念。

    易方達基金負責人曾表示，公司將根據《方案》相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績(jì)比較基準的浮動(dòng)管理費率主動(dòng)權益基金，進(jìn)一步強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用，同時(shí)更加廣泛深入開(kāi)展投資者教育，幫助客戶(hù)理解掌握費率結構、費率變化規則以及相關(guān)風(fēng)險，更好地進(jìn)行投資決策。

    “在改革推動(dòng)下，未來(lái)將會(huì )出現更多浮動(dòng)管理費率產(chǎn)品，讓投資者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金長(cháng)期的回報。”東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，資產(chǎn)管理和財富管理將通過(guò)利益共擔的約束機制，脫離短期的利益追逐模式，回歸到以投資者為核心、以專(zhuān)業(yè)價(jià)值為引領(lǐng)的正確軌道上。浮動(dòng)管理費率改革將會(huì )為行業(yè)帶來(lái)新氣象，財富管理與資產(chǎn)管理行業(yè)將真正以投資者需求為導向，贏(yíng)得投資者的信任，并在投資者實(shí)現資產(chǎn)增值的過(guò)程中，實(shí)現自身價(jià)值的提升，共建良好的生態(tài)圈。

    銷(xiāo)售機構人士表示，與傳統固定費率產(chǎn)品相比，浮動(dòng)管理費率基金一定程度上體現讓利，投資者對此類(lèi)產(chǎn)品接受度或較高。不過(guò)，由于相關(guān)條款相對復雜，需要銷(xiāo)售機構加強投資者教育和投后服務(wù)，幫助投資者充分理解產(chǎn)品特性。

（編輯 喬川川）