“倒車(chē)接人”還是震蕩盤(pán)整 基金大佬激辯后市

    2023年以來(lái)，北向資金持續大舉買(mǎi)入，但A股“開(kāi)門(mén)紅”行情并未維持太長(cháng)時(shí)間，隨即出現震蕩整理態(tài)勢。與此同時(shí)，付鵬、李蓓等知名投資人士表達謹慎觀(guān)點(diǎn)，市場(chǎng)情緒出現不確定性。不過(guò)，也有部分基金經(jīng)理認為，整體經(jīng)濟展望樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)估值仍有抬升空間，市場(chǎng)調整恰好提供了“倒車(chē)接人”的機會(huì )。一場(chǎng)“多空對決”就此展開(kāi)，對于市場(chǎng)風(fēng)格未來(lái)會(huì )如何演繹，眾多投資人士也存在分歧。

    多空觀(guān)點(diǎn)現分歧

    近日，一位私募基金經(jīng)理發(fā)文表達自己的擔憂(yōu)。他表示自己有些焦慮，公司產(chǎn)品凈值連續5周創(chuàng )新高，但收益更多體現在持股的估值抬升，而不是業(yè)績(jì)的釋放。

    如此謹慎的態(tài)度，并非是個(gè)例。近期，在私募界有“魔女”之稱(chēng)的基金經(jīng)理李蓓宣布大幅減倉。東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬高呼不要有“6000點(diǎn)不是夢(mèng)，1萬(wàn)點(diǎn)剛起步”的想法。

    還有基金經(jīng)理警告稱(chēng)，當前市場(chǎng)預期已經(jīng)“過(guò)度一致”。仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，2023年以來(lái)，海內外多家機構發(fā)布了對2023年A股市場(chǎng)的展望，整體態(tài)度均保持樂(lè )觀(guān)。市場(chǎng)1月的上漲應屬預期之中。投資者的預期越來(lái)越趨同，越來(lái)越一致。從歷史數據來(lái)看，當投資者的預期趨于一致時(shí)，往往意味著(zhù)兩種情況。一是市場(chǎng)處于主升浪或主跌浪；二是投資者都犯了錯誤，市場(chǎng)即將迎來(lái)轉折點(diǎn)。

    “如果要給這一次‘一致’做一次劃分的話(huà)，我想應該屬于前者。不過(guò)，一致往往是短暫的，少見(jiàn)的；不一致才是長(cháng)久的，普遍的。在連續的上漲或下跌之后，預期一致的投資者也會(huì )漸漸產(chǎn)生分歧。”他表示。

    聚鳴投資董事長(cháng)劉曉龍認為，經(jīng)過(guò)前期的上漲，市場(chǎng)估值修復“完成了一大半”。但在當前位置，依然對股市相對樂(lè )觀(guān)。一方面，雖然估值已經(jīng)離開(kāi)了絕對低位，但是仍然在歷史估值中位數以下，還有大量的股票在底部徘徊，整體市場(chǎng)“不貴”?？紤]到目前中國的低通脹疊加寬松的流動(dòng)性，市場(chǎng)估值水平會(huì )繼續擴張。另一方面，前期壓制市場(chǎng)的主要風(fēng)險已經(jīng)消散，中國經(jīng)濟整體展望樂(lè )觀(guān)。

    另一私募基金經(jīng)理則表示：“我的持倉進(jìn)行了一部分止盈，但如果市場(chǎng)繼續回調，將是很好的上車(chē)機會(huì )。”

    成長(cháng)風(fēng)格或相對占優(yōu)

    李蓓在月報中表示，市場(chǎng)表現或為震蕩重心上移而非單邊牛市，風(fēng)格有可能從大盤(pán)價(jià)值切換到小盤(pán)成長(cháng)，這再次引發(fā)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的討論。

    與李蓓一致，博時(shí)基金認為，創(chuàng )業(yè)板板塊相對滬深300板塊的賺錢(qián)效應處于底部，未來(lái)一個(gè)季度，成長(cháng)風(fēng)格相對價(jià)值風(fēng)格將重新占優(yōu)。

    相反，知名投資人林鵬掌舵的和諧匯一資產(chǎn)表示，與往年相比，今年的春季躁動(dòng)提前啟動(dòng)，市場(chǎng)核心變量從政策預期向復蘇預期轉移。美聯(lián)儲貨幣政策預期明朗后，國內的流動(dòng)性環(huán)境有望得到改善，人民幣升值趨勢將更明顯。3月中旬后，市場(chǎng)有望從經(jīng)濟預期改善行情轉向基本面推動(dòng)上漲，市場(chǎng)的風(fēng)格轉向價(jià)值成長(cháng)，2023年的大票優(yōu)于小票，價(jià)值強于賽道。

    在相聚資本看來(lái)，今年投資成功的關(guān)鍵，是選擇正確的方向和個(gè)股，純粹賭風(fēng)格的做法將被市場(chǎng)拋棄。下一階段的投資策略，是在經(jīng)濟相關(guān)板塊中找尋具有更強恢復動(dòng)能以及在景氣成長(cháng)板塊里發(fā)現更具持續性的標的。

    悟空投資判斷，穩經(jīng)濟板塊和成長(cháng)板塊皆有機會(huì )，尤其進(jìn)入2月后，穩經(jīng)濟、穩消費、穩預期的政策將逐步出爐。在成長(cháng)風(fēng)格方面，可主要關(guān)注能源革命、科技、互聯(lián)網(wǎng)、制造升級和軍工等方向，核心特征是成長(cháng)性和預期的匹配；在價(jià)值方面，可聚焦消費醫藥方向，疫后業(yè)績(jì)復蘇將是主旋律。