“超募”起風(fēng)！ 近一個(gè)月新股超募占比過(guò)半 專(zhuān)家稱(chēng)系詢(xún)價(jià)新規下市場(chǎng)化結果

    本報記者 王鶴 見(jiàn)習記者 王鏡茹

    Wind數據顯示，按上市日期統計，11月7日至12月9日，A股新股超募比例過(guò)半，占比高達53.84%。而此前9月7日至10月6日新股超募比例僅為2.94%，10月7日至11月6日新股超募比例達36.59%。

    “9月份‘詢(xún)價(jià)新規’正式實(shí)施，新規將高價(jià)剔除比例從不低于10%調整為不超過(guò)3%，進(jìn)一步提高了創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板新股發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率，也就出現了‘超募’現象。”一位證券從業(yè)人士向《證券日報》記者表示。

    那么，上市公司超募的錢(qián)該用于何處？“詢(xún)價(jià)新規”下衍生的超募現象如何看待？

    “超募”起風(fēng)

    科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板為“超募”主要聚集地。記者梳理后發(fā)現，11月7日至12月9日，28家獲超募資金的上市公司中，科創(chuàng )板11家、創(chuàng )業(yè)板11家，合計占比78.57%；北交所6家，占比21.43%。

    從行業(yè)來(lái)看，獲超募資金的上市公司多為科技企業(yè)，主要分布在專(zhuān)用設備制造業(yè)、計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)三個(gè)行業(yè)，占比近四成。

    “由于創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，沒(méi)有23倍市盈率高壓線(xiàn)限制，且發(fā)行公司普遍為新興戰略產(chǎn)業(yè)，包括計算機、新能源汽車(chē)、醫藥等熱門(mén)行業(yè)，市場(chǎng)對其預期較高，因此受到追捧。”上述證券從業(yè)人士指出。

    在業(yè)內看來(lái)，近期A(yíng)股市場(chǎng)“超募”的出現是市場(chǎng)化的結果。“這屬于正常情況。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴記者：“在過(guò)往核準制下，擬上市公司募集資金規模一般通過(guò)‘固定市盈率（23倍）×報告期內最近一年凈利潤’的方式測算；隨著(zhù)科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板注冊制的實(shí)施，擬上市公司股票需通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式發(fā)行，上市公司實(shí)際募集資金凈額可能超過(guò)規劃募集資金，即出現所謂的‘超募’現象。”

    “近期超募頻發(fā)，主要在于此前監管在新股發(fā)行定價(jià)上做的一些調整。”申萬(wàn)研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明向《證券日報》記者談道，之前新股在詢(xún)價(jià)過(guò)程中，高價(jià)剔除比例為不低于10%，新規實(shí)施后，規定高價(jià)剔除比例不超過(guò)3%，發(fā)行價(jià)明顯調高，也就自然產(chǎn)生了超募現象，“之前大家都避免報高價(jià)，這樣就將發(fā)行價(jià)格壓得較低，甚至出現了上市公司不能按計劃募集足夠資金的情況。”

    桂浩明進(jìn)一步表示，科創(chuàng )板大多數為成長(cháng)性股票，詢(xún)價(jià)過(guò)程中的自由裁量權會(huì )比較大，在剔除最高價(jià)的比例大幅下調后，價(jià)格彈性進(jìn)一步顯現。

    部分上市公司超募比例可觀(guān)

    部分上市公司超募比例相當可觀(guān)。據Wind數據，近一個(gè)月以來(lái)，芯導科技超募比例最高，其超募比例高達218.43%；其次為廣東的兩家上市公司，如鼎陽(yáng)科技、炬芯科技-U等超募比例均超過(guò)了180%；而像C潔雅、海力風(fēng)電、隆華新材等超募金額也都翻了一倍以上。

    日前，禾邁股份披露首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng )板上市發(fā)行公告，公司發(fā)行價(jià)格確定為557.8元/股，趕超義翹神州的292.92元/股，成為A股有史以來(lái)發(fā)行價(jià)最高的股票。

    上市公司超募的錢(qián)用于何處？以“國內通用電子測試測量?jì)x器第一股”鼎陽(yáng)科技為例，其計劃募資3.38億元，募資總額12.43億元，扣除發(fā)行費用后實(shí)際募資凈額為11.51億元，實(shí)際超募8.13億元。

    招股說(shuō)明書(shū)顯示，鼎陽(yáng)科技募集資金將用于高端通用電子測試測量?jì)x器芯片及核心算法研發(fā)項目、生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)升級改造項目、高端通用電子測試測量?jì)x器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。根據公司12月6日披露的兩則公告，鼎陽(yáng)科技擬使用超募資金中的2.43億元用于補充流動(dòng)資金，另外再使用不超過(guò)11億元的超募資金及閑置募集資金購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品或存款類(lèi)產(chǎn)品或券商收益憑證。

    “對于這么一大筆超募資金，不用，則會(huì )稀釋股東收益率，使用的話(huà)，或有可能導致過(guò)度投資。”中南財經(jīng)政法大學(xué)數字經(jīng)濟研究院執行院長(cháng)盤(pán)和林認為，“如何合理使用超募資金才是問(wèn)題的關(guān)鍵”。

    榮大研究院報告顯示，目前上市公司超募資金一般可投向永久補充流動(dòng)資金和歸還銀行借款、新項目建設、增加原募投項目投資額以及收購資產(chǎn)等。

    根據目前政策規定，超募資金用于項目建設（或收購資產(chǎn)），應投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，且需對項目建設做好可行性分析并披露；用于永久補充流動(dòng)資金和歸還銀行借款的，每12個(gè)月內累計金額不得超過(guò)超募資金總額的30%。

    上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師告訴記者：“上市公司募集資金應當按照招股說(shuō)明書(shū)或者募集說(shuō)明書(shū)所列用途使用。上市公司募集資金用途發(fā)生變更的，必須經(jīng)董事會(huì )、股東大會(huì )審議通過(guò)，且經(jīng)獨立董事、保薦機構、監事會(huì )發(fā)表明確同意意見(jiàn)后方可變更。”

    專(zhuān)家稱(chēng)超募為“詢(xún)價(jià)新規”下市場(chǎng)化結果

    在注冊制下，因部分詢(xún)價(jià)機構“抱團報價(jià)”，也一度導致上市公司IPO募資不及預期，資本市場(chǎng)投融資功能減弱等問(wèn)題。

    為規范新股發(fā)行定價(jià)秩序，監管層9月發(fā)布“詢(xún)價(jià)新規”，旨在優(yōu)化注冊下的新股發(fā)行環(huán)境，其中就市場(chǎng)出現的“抱團報價(jià)”問(wèn)題，規定將高價(jià)剔除比例從不低于10%調整為不超過(guò)3%。

    “超募是市場(chǎng)制度調整后正常的市場(chǎng)反應。”桂浩明指出，“超募本身應從兩方面看待，一方面超募反映投資者對公司的認可，上市公司多拿到資金，只要能合理利用就是一件好事；另一方面，如果超募的錢(qián)被上市公司用于合理投資，最終也回饋給投資者，這本身是市場(chǎng)化的作用。當然，如果上市公司超募過(guò)多而胡亂使用，則會(huì )導致資金浪費。”

    上述證券從業(yè)人士亦向記者談道：“創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板眾多上市公司出現超募，既是市場(chǎng)發(fā)展的結果，也是新股深化改革的必然。試點(diǎn)注冊制，不再有23倍市盈率高壓線(xiàn)，發(fā)行價(jià)格、發(fā)行市盈率的高低，是否會(huì )出現超募等，都是市場(chǎng)化的結果。出現超募或發(fā)行失敗的現象，都是市場(chǎng)正常的反饋；另一方面，新股不敗神話(huà)將被打破，有利于價(jià)值投資的發(fā)現，投資者不再盲目頂格打新，而是需要精挑細選。哪些新股值得申購，上市后的預期收益多少，上市后哪些新股值得進(jìn)一步關(guān)注。真正懂投資的專(zhuān)業(yè)投資者與投資顧問(wèn)，能提供專(zhuān)業(yè)的建議，將脫穎而出。”

    一位長(cháng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的業(yè)內人士強調：“上市公司須對投資人負責，保持敬畏之心。”

（編輯 白寶玉）