正股股價(jià)上行 銀行可轉債強贖再現

    本報記者 熊悅

    5月26日晚間，杭州銀行發(fā)布公告稱(chēng)，該行發(fā)行的杭銀轉債觸發(fā)強制贖回條件（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“強贖”）。

    公開(kāi)信息顯示，杭州銀行于2021年3月29日公開(kāi)發(fā)行了1.5億張杭銀轉債，發(fā)行總額為150億元，期限為6年。自2021年10月8日起，杭銀轉債可轉換為杭州銀行A股普通股股票。因實(shí)施公司2024年半年度普通股權益分派，杭銀轉債的轉股價(jià)格自2024年11月6日起由人民幣11.72元/股調整為人民幣11.35元/股。

    根據杭州銀行5月26日晚間公告，自2025年4月29日至2025年5月26日，該行股票已有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于杭銀轉債當期轉股價(jià)格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），根據相關(guān)約定，已觸發(fā)杭銀轉債的有條件贖回條款。該行決定行使杭銀轉債的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的杭銀轉債按債券面值加當期應計利息的價(jià)格全部贖回。

    今年以來(lái)，A股銀行板塊延續上行態(tài)勢，杭州銀行股價(jià)區間漲幅顯著(zhù)。Wind資訊數據顯示，年初至今，杭州銀行股價(jià)區間漲幅超6%。杭銀轉債二級市場(chǎng)交易價(jià)格隨之水漲船高，5月份以來(lái)持續攀升，目前每張在135元上下波動(dòng)。受正股股價(jià)上漲的推動(dòng)，杭銀轉債的轉股速度明顯加快。2025年初，杭銀轉債的轉股比例尚不足10%；到5月23日，轉股比例已超過(guò)70%。

    今年一季度，杭州銀行實(shí)現營(yíng)收和歸母凈利潤雙增長(cháng)。營(yíng)收同比增長(cháng)2.22%至99.78億元，歸母凈利潤同比增長(cháng)17.30%至60.21億元。加權平均凈資產(chǎn)收益率同比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)至5.15%。截至今年一季度末，該行總資產(chǎn)較上年年末實(shí)現5.20%的增長(cháng)，不良貸款率較上年年末持平，為0.76%。

    杭州銀行董事會(huì )秘書(shū)王曉莉此前在該行2024年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，該行正在股份增持及可轉債轉股等方面積極尋求大股東的支持。一旦可轉債轉股完成，將提升核心一級資本充足率接近0.8個(gè)百分點(diǎn)。

    可轉債為銀行資本補充的重要渠道，轉股后可直接補充核心一級資本，故銀行促轉股的需求強烈。然而，受多重因素影響，銀行可轉債轉股比例整體偏低。Wind資訊數據顯示，截至目前，市場(chǎng)上存續10只銀行可轉債。其中6只轉股比例不足1%。

    深圳市優(yōu)美利投資管理有限公司總經(jīng)理賀金龍對《證券日報》記者分析稱(chēng)，銀行可轉債轉股率偏低受多重因素影響。“銀行可轉債的轉股價(jià)通常以最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)為基準，而一些銀行股長(cháng)期處于破凈狀態(tài)，股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，故難以通過(guò)下修轉股價(jià)促進(jìn)轉股。”

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明告訴記者，影響轉股率的核心因素是轉股溢價(jià)率，當轉股溢價(jià)率為負時(shí)，才會(huì )吸引投資者進(jìn)行轉股。“轉股溢價(jià)率為負的時(shí)間段主要出現在可轉債強贖前后，而強贖的前提為正股價(jià)格上漲并滿(mǎn)足一定條件。部分銀行的基本面一般，正股股價(jià)依然較低，轉股溢價(jià)率較高，因此轉股率偏低。”

    記者注意到，伴隨著(zhù)銀行股估值修復以及主動(dòng)資本運作，部分銀行可轉債的轉股效率趨于提升，轉股困境得以逆轉。今年以來(lái)，成都銀行發(fā)行的成銀轉債和蘇州銀行發(fā)行的蘇行轉債也相繼完成了強贖，且轉股率均超過(guò)99%。受控股股東中國中信金融控股有限公司提前大規模轉股的推動(dòng)，到期退市的中信轉債轉股率亦超過(guò)99%。

    業(yè)內人士認為，發(fā)行斷檔與存量退潮之下，銀行可轉債規模將進(jìn)一步縮量，可轉債市場(chǎng)結構也將隨之受到影響。

    “從可轉債市場(chǎng)結構來(lái)看，在供給沒(méi)有改善的前提下，存量銀行可轉債退市將改變可轉債市場(chǎng)的信用分布情況，可轉債市場(chǎng)的行業(yè)集中度也將發(fā)生變化。中長(cháng)期來(lái)看，可轉債市場(chǎng)將從銀行主導轉向多元行業(yè)驅動(dòng)。”賀金龍表示。

    “投資者將更青睞高評級、低風(fēng)險的銀行可轉債，轉股困難或低評級品種將面臨更大的估值壓力。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷(xiāo)售有限責任公司研究員隋東表示。