9月25日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    金卡智能：前三季度凈利潤預增80%-100%

    千方科技：與百度正式簽署戰略合作協(xié)議

    海立股份：控股股東累計增持5%股份

    建設機械：實(shí)控人陜煤集團增持5%公司股份

    云南旅游：下調昆明世界園藝博覽園門(mén)票票價(jià)

    廣匯汽車(chē)、廣匯物流、廣匯能源：恒大擬入股廣匯集團

    【安信證券】

    上周五滬深兩市再度強勢上攻，滬指放量大漲逾2%逼近2800點(diǎn)。大金融板塊全面爆發(fā)，農業(yè)銀行大漲6%，中國平安大漲4%，但題材股則表現平淡，前期強勢股集體調整，科新機電跌停，升達林業(yè)、德新交運等紛紛調整。滬指上漲2.5%，報收2797點(diǎn)；深成指上漲2.13%，報收8409點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板上漲1.69%，報收1411點(diǎn)。從盤(pán)面上看，機場(chǎng)航運、銀行、汽車(chē)等板塊漲幅居前；兩市僅西安自貿區、油服、燃氣水務(wù)等不足10個(gè)板塊下跌。滬股通凈流入36.6億，深股通凈流入13.2億。

    滬指在金融股的帶動(dòng)下，一路強勢走高，成交量持續放大，市場(chǎng)情緒有所回暖。從技術(shù)層面來(lái)看，滬指放量大漲，走出了一個(gè)較為明顯的上升趨勢，并且嘗試沖擊2800點(diǎn)，一旦突破2800點(diǎn)反彈行情便基本確立。

    【山西證券】

    中國發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿摩擦的事實(shí)與中方立場(chǎng)》白皮書(shū)。

    國務(wù)院新聞辦公室24日發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿摩擦的事實(shí)與中方立場(chǎng)》白皮書(shū)，旨在澄清中美經(jīng)貿關(guān)系事實(shí)，闡明中國對中美經(jīng)貿摩擦的政策立場(chǎng)，推動(dòng)問(wèn)題合理解決。白皮書(shū)除前言外，共包括六個(gè)部分，分別是中美經(jīng)貿合作互利共贏(yíng)、中美經(jīng)貿關(guān)系的事實(shí)、美國政府的貿易保護主義行為、美國政府的貿易霸凌主義行為、美國政府不當做法對世界經(jīng)濟發(fā)展的危害、中國的立場(chǎng)。白皮書(shū)說(shuō)，2017年新一屆美國政府上任以來(lái)，在“美國優(yōu)先”的口號下，拋棄相互尊重、平等協(xié)商等國際交往基本準則，實(shí)行單邊主義、保護主義和經(jīng)濟霸權主義，對許多國家和地區特別是中國作出一系列不實(shí)指責，利用不斷加征關(guān)稅等手段進(jìn)行經(jīng)濟恫嚇，試圖采取極限施壓方法將自身利益訴求強加于中國。白皮書(shū)說(shuō)，面對這種局面，中國從維護兩國共同利益和世界貿易秩序大局出發(fā)，堅持通過(guò)對話(huà)協(xié)商解決爭議的基本原則，以最大的耐心和誠意回應美國關(guān)切，以求同存異的態(tài)度妥善處理分歧，克服各種困難，同美國開(kāi)展多輪對話(huà)磋商，提出務(wù)實(shí)解決方案，為穩定雙邊經(jīng)貿關(guān)系作出了艱苦努力。然而，美國出爾反爾、不斷發(fā)難，導致中美經(jīng)貿摩擦在短時(shí)間內持續升級，使兩國政府和人民多年努力培養起來(lái)的中美經(jīng)貿關(guān)系受到極大損害，也使多邊貿易體制和自由貿易原則遭遇嚴重威脅。為澄清中美經(jīng)貿關(guān)系事實(shí)，闡明中國對中美經(jīng)貿摩擦的政策立場(chǎng)，推動(dòng)問(wèn)題合理解決，中國政府特發(fā)布此白皮書(shū)。

    【中泰證券】

    研發(fā)費用的調整對A股利潤的影響幾何

    為了方便估算我們作出一些假設：我們以近三年平均的企業(yè)研發(fā)費用為基準，適用的稅率以三年平均的企業(yè)實(shí)際負擔所得稅率，剔除不適用研發(fā)費用加計扣除政策的行業(yè)（煙草制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、娛樂(lè )業(yè)）以及研發(fā)費用無(wú)效的情況，將所有研發(fā)支出費用化處理。

    具體的測算結果如下：

    邊際扣除增加25%以后會(huì )帶來(lái)全行業(yè)減稅額232億元左右?？紤]到不同行業(yè)上市公司的數量差異，我們用該行業(yè)邊際減稅額/該行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入以及邊際減稅額/該行業(yè)的利潤總額作為該行業(yè)稅收負擔改善的代理變量。通信、計算機、電子、機械設備、國防軍工行業(yè)受稅收減免的優(yōu)惠最為明顯。

    邊際扣除增加25%以后會(huì )帶來(lái)全A（剔除金融）凈利潤改善1.7%左右。我們用邊際減稅額/凈利潤作為衡量此次減稅對凈利潤改善的影響，其中，通信、鋼鐵、國防軍工利潤改善最為明顯。