9月27日券商晨會(huì )研報匯編

    【安信證券】

    1）國務(wù)院發(fā)布“雙創(chuàng )”升級版意見(jiàn)創(chuàng )投概念股望受關(guān)注

    九鼎投資、魯信創(chuàng )投、創(chuàng )業(yè)黑馬、大眾公用

    2）騰訊獲得北京自動(dòng)駕駛車(chē)輛路測牌照相關(guān)行業(yè)迎新機遇

    上汽集團、德賽西威、保隆科技、均勝電子

    3）醋酸報價(jià)持續走高單日漲百余元每噸

    恒順醋業(yè)、華魯恒升、皖維高新、華誼集團

    4）2018世界VR產(chǎn)業(yè)大會(huì )即將召開(kāi)相關(guān)概念股望再受關(guān)注

    恒信東方、晶方科技、完美世界、華策影視

    5）預計2040年前我國天然氣消費將處于高速增長(cháng)期

    大通燃氣、廣匯能源、新疆浩源、陜天然氣

    6）基建提速拉動(dòng)需求放量水泥價(jià)格接近數年來(lái)新高

    華新水泥、祁連山、海螺水泥

    【新時(shí)代證券】

    短期來(lái)看，中國通貨膨脹出現小幅上行，但預計上行幅度有限，這主要是基于：一是短期受豬瘟影響，豬肉價(jià)格觸底反彈，進(jìn)入上升周期。價(jià)格上漲將刺激養豬企業(yè)和農戶(hù)生豬供給的增加。供給增加后，豬肉價(jià)格又將趨于平衡。二是鮮菜方面，主要是基于臺風(fēng)、高溫等天氣因素影響鮮菜價(jià)格走高。進(jìn)入九月后氣候穩定，鮮菜供給回歸正常，預計其價(jià)格將會(huì )穩步回落。三是住宅租金的持續走高應當成為CPI上行的推動(dòng)因素，但從公布的CPI數據上看，租金上漲對通脹的影響十分有限。

    貨幣邊際寬松、基建投資拉動(dòng)、去產(chǎn)能環(huán)保限產(chǎn)原材料價(jià)格上漲、中美貿易摩擦大豆增加關(guān)稅成為影響通脹預期的中長(cháng)期因素。從影響通脹預期的中長(cháng)期因素來(lái)看，供給端在原材料供給方面，一些環(huán)保不達標、低端落后的產(chǎn)能被淘汰，而短期需求又比較穩定，導致部分原材料供不應求，疊加中美貿易摩擦和人民幣貶值導致以人民幣計價(jià)進(jìn)口的糧食和原材料價(jià)格出現上行；貨幣供給方面，未來(lái)1-2季度我國將會(huì )有1-2次降準來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，緩解經(jīng)濟下行壓力，但也會(huì )帶來(lái)通脹預期升溫。需求端來(lái)看，在積極財政政策刺激下，基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，導致和政府基建相關(guān)的部分原材料價(jià)格近期創(chuàng )出年內新高。綜合來(lái)看，近期受食品項影響短期通脹預期升溫，但對通脹拉動(dòng)作用有限，疊加目前我國通脹水平并非高位，中期通脹壓力可控。

    【華泰證券】

    大盤(pán)觀(guān)點(diǎn)：受MSCI擴容以及A股納入富時(shí)羅素指數帶來(lái)增量資金的影響，上證50等大盤(pán)股表現較好，情緒得到提振，市場(chǎng)維持反彈態(tài)勢，短期稍樂(lè )觀(guān)。也有部分客戶(hù)認為臨近長(cháng)假，情緒或趨于謹慎，節前大概率維持震蕩走勢，小部分客戶(hù)選擇降低倉位，持幣過(guò)節，縮量等待節后選擇突破方向。關(guān)于反彈持續性以及中長(cháng)期走勢，大部分客戶(hù)相對謹慎，因為實(shí)體經(jīng)濟向下、貿易戰、去杠桿等長(cháng)期還將壓制A股。部分客戶(hù)關(guān)注三季報窗口。

    行業(yè)觀(guān)點(diǎn)：大部分客戶(hù)仍看好低估值金融股以及消費股；成長(cháng)股中較為看好軍工、計算機、通信等行業(yè)。

    【中泰證券】

    1.美聯(lián)儲年內第三次加息，符合市場(chǎng)預期。北京時(shí)間9月27日凌晨，美聯(lián)儲公布9月利率決議，上調聯(lián)邦基金利率25bp至2.0%-2.25%區間，符合市場(chǎng)預期。FOMC聲明顯示，本次利率決議為一致通過(guò)。利率決議發(fā)布后，10年美債收益率下行約5bp，美元指數上漲，美股收跌，黃金走低。

    2.美聯(lián)儲上調經(jīng)濟前景預測，刪除寬松措辭。根據更新的經(jīng)濟預期數據，美聯(lián)儲上調了今明兩年的GDP增長(cháng)預期分別至3.1%和2.5%，前期為2.8%和2.4%。對今年的通脹預期沒(méi)有變化，聲明中繼續強調2%的“對稱(chēng)”通脹目標，與8月會(huì )議紀要一致，表明容忍通脹暫時(shí)高于2%。同時(shí)，9月會(huì )議首次公布了2021年的經(jīng)濟預期，經(jīng)濟增速為1.8%，失業(yè)率預期為3.7%，PCE通脹率為2.1%。長(cháng)期經(jīng)濟仍存回落風(fēng)險。

    本次聲明的最大變化是刪除了“貨幣政策維持寬松”的表述，是本輪加息周期的首次，或表明當前利率已接近中性水平。同時(shí)，這或暗示著(zhù)本輪加息周期可能已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，隨著(zhù)利率靠近中性位置以及美國財政刺激政策的效果消退，美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊的可能性在下降。

    3.預計年內仍有一次加息，明年三次加息。從9月點(diǎn)陣圖來(lái)看，12位美聯(lián)儲官員預測中值在2.25%-2.5%區間，意味著(zhù)年內或仍有一次加息，這一人數也高于6月點(diǎn)陣圖的8人；同時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲維持明年三次加息的預期不變。

    4.中國央行跟隨加息的必要性不大。雖然代客結售匯在8月出現較大逆差，但目前跨境資金流出壓力并不大。同時(shí)，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，穩定匯率的手段往往是價(jià)格引導和資本管制在先，其次動(dòng)用外匯儲備，最后使用利率手段。而當前外匯占款并沒(méi)有顯著(zhù)負增長(cháng)，表明價(jià)格引導和資本管制等方法已經(jīng)有了較好的穩定效果，因此更無(wú)需為了穩定匯率而加息。

    其次，結合國內經(jīng)濟數據來(lái)看，8月社融增速繼續下滑，通脹水平當前可控，信貸投放有序進(jìn)行，國內央行上調利率的必要性較小。