3月6日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    電力：《2019年政府工作報告》要求一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%，在考慮用電增長(cháng)的情況下，仍將需要降低約800億元電費成本。雖然清理電價(jià)附加收費和增值稅稅率下調可提供300億元左右的讓利空間，但并不足以滿(mǎn)足降價(jià)所需。2018年電網(wǎng)企業(yè)承擔了降費的主要壓力，2019年在深化電力市場(chǎng)改革的政策導向下，降低電價(jià)的壓力可能向上游發(fā)電側傳導；通過(guò)深化電力市場(chǎng)化改革，迫使電企增加交易電量、擴大讓利價(jià)差，以實(shí)現降低工商業(yè)用電成本的目的。降價(jià)則意味著(zhù)電企收入的減少，在成本端沒(méi)有顯著(zhù)變化的情況下，利潤空間將受到壓制。出于審慎原則，我們下調電力行業(yè)評級至“中性”。

    【天風(fēng)證券】

    通信：5G引入三大應用場(chǎng)景，eMBB（高速移動(dòng)通信）、mMTC（大規模機器通信）、URLLC（低時(shí)延高可靠），為克服傳輸網(wǎng)的性能瓶頸，邊緣計算成為5G網(wǎng)絡(luò )的核心網(wǎng)絡(luò )技術(shù)之一。邊緣計算伴隨5G應用發(fā)展，長(cháng)期成長(cháng)空間廣闊。產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，等待5G商用和應用落地。投資建議：1）邊緣計算業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)龍頭：網(wǎng)宿科技；2）邊緣計算帶來(lái)網(wǎng)絡(luò )設備增量需求：中興通訊、星網(wǎng)銳捷、烽火通信、劍橋科技等；3）邊緣機房帶來(lái)溫控、動(dòng)環(huán)監控增量需求：佳力圖、英維克、創(chuàng )意信息等；4）邊緣計算推動(dòng)小基站快速落地，小基站設備及站址資源重點(diǎn)受益：三維通信、華體科技、中國鐵塔、京信通信等；5）邊緣計算帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)應用快速發(fā)展：移為通信、拓邦股份、高新興、日海智能、廣和通、宜通世紀等。

    軍工：國防預算持續保持相對GDP超額增速，宏觀(guān)數據與訂單放量雙向印證高景氣。據3月5日新華社發(fā)布的2019年政府工作報告原文，我國2019年GDP增速預期為6%~6.5%，比去年同期6.5%的目標下降了0%~0.5%個(gè)百分點(diǎn)。取增速預期的中間數6.25%進(jìn)行計算，可以發(fā)現，國防預算實(shí)現了1.25個(gè)百分點(diǎn)的超額增長(cháng)。“十三五”計劃已至最后兩年，經(jīng)濟下行壓力期，軍費支出將成為政府上調支出、帶動(dòng)經(jīng)濟回升的重要方式。我們預計科創(chuàng )板將有望引領(lǐng)軍工這個(gè)科研轉化核心地帶的價(jià)值重估，多重上市標準將塑造傳統相對估值法上行，主板、創(chuàng )業(yè)板均有機會(huì )迎來(lái)相似企業(yè)估值上修機遇。策略一：軍工全面進(jìn)入高景氣，分歧中堅定看好。關(guān)注：（1）主機廠(chǎng)：內蒙一機、中航沈飛、中直股份；（2）配套/改制企業(yè)：四創(chuàng )電子、航天電子（與電子團隊覆蓋）、中航電子；（3）海洋裝備：中船科技、中船防務(wù)、ST船舶。策略二：預計科創(chuàng )板將出現較多高PE企業(yè)，聚焦科研實(shí)力和投入的新估值體系也將出現，傳統主板和創(chuàng )業(yè)板估值亦有跟蹤調整機遇。聚焦高研發(fā)投入的國企/院所資產(chǎn)投資機會(huì )、高研發(fā)自主可控小市值企業(yè)機遇。關(guān)注：航錦科技、和而泰、金信諾、振華科技、火炬電子。

    【國海證券】

    鋼鐵：節后下游需求超預期，分結構看，長(cháng)材端全國各地基建項目快速開(kāi)工，地產(chǎn)新開(kāi)工雖震蕩下行、但存量施工對鋼材需求不減，且融資環(huán)境改善、竣工加快，支撐了近期需求。板材端基建投資增速回升帶動(dòng)工程機械銷(xiāo)售走好，另外汽車(chē)、家電下鄉等刺激政策促使下游廠(chǎng)商提前補庫存，板材價(jià)格走勢好過(guò)長(cháng)材。供給端雖然今年限產(chǎn)力度較去年明顯放松，但天氣惡化可能促使各鋼材主產(chǎn)區在兩會(huì )前后提高限產(chǎn)力度，供給短期內受到一定抑制，利好鋼價(jià)表現。宏觀(guān)基本面雖處下行階段，但近期政策呵護市場(chǎng)利好不斷出臺、流動(dòng)性也寬裕，周末前有MSCIA股投資比例擴容，后有科創(chuàng )板文件正式出臺，繼續看好板塊隨大盤(pán)由超跌反彈步入中級反彈行情。推薦低估值、高分紅個(gè)股方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼松山，需警示累庫過(guò)快、宏觀(guān)需求走弱和節后下游遲遲不開(kāi)工，現貨再次探底風(fēng)險。

    國防軍工：基本面向好熱點(diǎn)事情催化，看好軍工板塊2019年市場(chǎng)表現。在基本面進(jìn)一步向好的背景下，后續行業(yè)熱點(diǎn)催化事件密集，包括兩船合并、海軍建軍節、建國70周年以及地緣沖突等，我們看好軍工板塊2019年市場(chǎng)表現。投資方向上，我們一方面推薦受益于軍隊轉型發(fā)展的核心總裝和配套，推薦中直股份、中航飛機、中國海防等；另一方面推薦處于基本面拐點(diǎn)，發(fā)展趨勢向好的大立科技、久之洋等。