3月12日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    紡服：美邦服飾首次覆蓋：底部復蘇，2019年有望迎來(lái)凈利潤拐點(diǎn)。1、底部復蘇邏輯：2016年以來(lái)的三年時(shí)間，公司完成了品牌&產(chǎn)品升級、渠道升級、零售升級，發(fā)生了較大邊際改善，2018年成為營(yíng)收向上拐點(diǎn)。2、預計2019年成為凈利潤拐點(diǎn)：預計大力發(fā)展加盟渠道，門(mén)店費用為主的費用顯著(zhù)下降，經(jīng)營(yíng)效率提升，存貨減值損失下降，凈利率有望提升至5%，據業(yè)績(jì)預告，2018年僅0.56%；我們認為公司業(yè)績(jì)底已過(guò)，凈利率有望在3年內恢復到約10%。3、對標李寧、波司登，預期差大。美邦同李寧、波司登類(lèi)似，曾是細分行業(yè)龍頭，因戰略失誤跌入低谷，但其品牌價(jià)值仍在，近年來(lái)通過(guò)自身改革，業(yè)績(jì)恢復重獲認可。在底部復蘇過(guò)程中，拐點(diǎn)處預期差較大，體現在股價(jià)方面有較大空間，我們認為現在時(shí)點(diǎn)是美邦的業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。預計2018-20年凈利潤為0.43/4.4/6.66億元，18-20年EPS為0.02/0.18/0.27元，公司休閑服龍頭品牌價(jià)值猶存，且凈利潤處于拐點(diǎn)復蘇期，給予2019年25XPE，目標價(jià)4.5元。首次覆蓋，給予買(mǎi)入評級。

    公用事業(yè)：贛能股份首次覆蓋：短期看增值稅降低改善公司業(yè)績(jì)，長(cháng)期看江西用電緊張、豐電三期復工。江西省屬火電企業(yè)，煤價(jià)波動(dòng)、增值稅降低使公司業(yè)績(jì)具有較大改善空間。江西省電力市場(chǎng)活躍，電力供需緊張，對新增電源需求強烈。豐電三期可解江西用電燃眉之急，公司正全力推進(jìn)項目復工。我們預計公司2018-2020年營(yíng)業(yè)收入分別為25.25、26.85、27.48億元，歸母凈利潤分別為2.04、2.54、2.67億元，對應EPS為0.21、0.26、0.27元/股。采用相對估值法對公司估值：近52周內，火電上市公司中龍頭企業(yè)華能?chē)H最低PB為1.21X，最高PB為1.60X，考慮公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，給予公司2019年1.5XPB，目標股價(jià)7.26元，給予“買(mǎi)入”評級。此外，我們按照4800年利用小時(shí)、840元/噸入爐煤價(jià)測算得到豐電三期完全投產(chǎn)后將增加公司歸母凈利潤3.5億元。

    【國信證券】

    鋼鐵：春季鋼材需求整體有望保持較高水平，節后需求快速啟動(dòng)，逐步消化庫存。同時(shí)行業(yè)供給側或因環(huán)保原因，受到強化 錯峰生產(chǎn)影響有所下降。行業(yè)供需關(guān)系階段性改善，支撐鋼價(jià)上漲，鋼廠(chǎng)盈利保持合理水平。3月，行業(yè)基本面或有所改善，在高分紅預期下，板塊有望迎來(lái)估值修復機會(huì )。建議關(guān)注低負債、低估值、潛在高股息率的上市公司，比如三鋼閩光、 柳鋼股份。

    紡織服裝：近期市場(chǎng)情緒顯著(zhù)好轉，紡服板塊雖短期基本面看點(diǎn)仍相對有限，但仍存個(gè)股機會(huì )。一方面，市場(chǎng)對于行業(yè)基本面Q1承壓已有所預期，隨著(zhù)促銷(xiāo)費措施及財富效應的回溫，Q2有望逐步實(shí)現筑底，另一方面，行業(yè)內公司分化較為明顯，且 細分行業(yè)間景氣度也呈現結構性變化，龍頭公司仍有高于行業(yè)平均水平的表現。對此我們建議從高成長(cháng)彈性以及龍頭估值修復兩條線(xiàn)把握投資機會(huì )：首先，成長(cháng)彈性標的中，繼續推薦珀萊雅、南極電商，開(kāi)潤股份。短期無(wú)論從過(guò)往估值空間，還是業(yè)績(jì)高增長(cháng)確定性 均具一定看點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)所處賽道優(yōu)質(zhì)，主攻大眾消費領(lǐng)域符合當前消費特征，渠道模式以目前仍最具活力的電商為主，內生外延高增長(cháng)下短期不受業(yè)績(jì)基數波動(dòng)影響；其次，從龍頭估值修復角度建議關(guān)注森馬服飾，海瀾之家以及歌力思等，股價(jià)前期調整相對充分，業(yè)務(wù)在所處細分板 塊具備一定競爭優(yōu)勢，動(dòng)態(tài)估值處于歷史區間底部。

    【東吳證券】

    游戲：5G時(shí)代來(lái)臨，云游戲即將進(jìn)入高速發(fā)展期，行業(yè)空間成長(cháng)同時(shí) 將帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)游戲公司估值中樞從15X提升至25X“游戲出口海外”已經(jīng)成為中國游戲公司大趨勢，未來(lái)隨著(zhù)全球“云游戲”平臺蓬勃發(fā)展，疊加多元化內容研發(fā)需求，具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品研發(fā)能力的公司有望更加受益；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的云服務(wù)器提供商等公司將同時(shí)受益。建議關(guān)注：1、優(yōu)質(zhì)研發(fā)公司：游族網(wǎng)絡(luò )、三七互娛、完美世界、吉比特（未評級）、凱撒文化（未評級）等2、游戲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：順網(wǎng)科技（未評級）、盛天網(wǎng)絡(luò )（未評級）、迅游科技，金山軟件等。

    電氣設備與新能源：一季度行業(yè)排產(chǎn)較滿(mǎn)，龍頭一季報業(yè)績(jì)趨勢較明顯，推薦電池龍頭（寧 德時(shí)代、比亞迪）；鋰電中游的優(yōu)質(zhì)龍頭（新宙邦、璞泰來(lái)、當升科技、星源材質(zhì)；杉杉股份、億緯鋰能、恩捷股份、天賜材料）；核心零部件（匯川技術(shù)、宏發(fā)股份）；優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（天齊鋰業(yè)）。