9月4日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    建材：建筑材料2019年中報綜述：子行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分化，水泥板塊表現亮眼。水泥行業(yè)：水泥業(yè)績(jì)持續靚麗，建議繼續重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥、天山股份。玻璃行業(yè)：價(jià)格走低，靜待需求回升，推薦龍頭旗濱集團。玻纖行業(yè)：供給階段性增加，行業(yè)筑底拐點(diǎn)漸近，建議關(guān)注中國巨石、長(cháng)海股份、中材科技。其他消費建材：龍頭市占率進(jìn)一步提升。消費建材主要公司營(yíng)收與地產(chǎn)竣工增速波動(dòng)一致性較高，行業(yè)龍頭紛紛采取了不同的應對措施，營(yíng)收、凈利保持了穩定增長(cháng)。建議重點(diǎn)關(guān)注帝歐家居、北新建材、東方雨虹、三棵樹(shù)、偉星新材。

    機械：三豐智能首次覆蓋：一枝獨秀，資產(chǎn)質(zhì)量改善；“新顏”隆升，智能裝備份額提升。三大投資邏輯：機器換人+格局優(yōu)化+業(yè)務(wù)協(xié)同擴張。中報業(yè)績(jì)高增長(cháng)，并購鑫燕隆實(shí)現了業(yè)務(wù)強化。下游景氣度欠佳、新能源車(chē)為重要亮點(diǎn)，但競爭格局在優(yōu)化。公司所收購的鑫燕隆體現出強大的行業(yè)競爭力和業(yè)務(wù)提升能力，深度綁定了上汽集團等優(yōu)秀車(chē)企，給公司公司了主要的收入和和利潤來(lái)源。從歷史數據和客戶(hù)渠道來(lái)看，我們樂(lè )觀(guān)預測預計公司未來(lái)幾年規模與盈利能力將持續提升。由于上半年美國市場(chǎng)大幅下滑，我們預測19~21年凈利潤分別為3.94億、4.72億、5.64億，EPS為0.5、0.59和0.71元，“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)14.77元，對應2020年25倍PE。風(fēng)險提示：中國經(jīng)濟下行壓力大，影響制造業(yè)整體投資；汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量仍在下行，或導致行業(yè)投資收縮；下游客戶(hù)集中度較高，議價(jià)能力有限。

    汽車(chē)：重卡：8月銷(xiāo)量略超市場(chǎng)預期，繼續正增長(cháng)。根據第一商用車(chē)網(wǎng)數據，8月重卡行業(yè)銷(xiāo)量為7.3萬(wàn)輛，同比+1.6%，環(huán)比-4%。1-8月累計銷(xiāo)量為80.5萬(wàn)輛，同比-1.6%。8月重卡銷(xiāo)量略超市場(chǎng)預期，但符合我們預期：盡管去年三季度重卡行業(yè)銷(xiāo)量基數較低，但因為于今年7月LNG重卡全面實(shí)施國六，今年3月份直到5月份，國內天然氣重卡月銷(xiāo)量已經(jīng)連續3個(gè)月都保持了萬(wàn)輛以上規模，6月份終端銷(xiāo)量（交強險）更是直接達到了3.9萬(wàn)輛，搶裝力度較大，一定程度上透支了之后幾個(gè)月的需求，因此市場(chǎng)預期下半年重卡會(huì )下滑10%以上。但我們認為L(cháng)NG重卡和傳統柴油重卡更大程度是替代品的關(guān)系，LNG重卡銷(xiāo)量少了，傳統柴油重卡就將提高一些（但提高的數量應該會(huì )略低于LNG重卡減少的數量），因此LNG重卡的透支效應不會(huì )像市場(chǎng)擔心的那么大。因此我們此前預期8月重卡同比區間為[0，10%]，最后行業(yè)銷(xiāo)量也在我們的預期區間內，超出了市場(chǎng)的預期。繼續推薦重卡發(fā)動(dòng)機龍頭【濰柴動(dòng)力】、治理改善的【中國重汽H】。

    【平安證券】

    生物醫藥：近日，上海陽(yáng)光醫藥采購網(wǎng)正式掛網(wǎng)《聯(lián)盟地區藥品集中采購文件》（即4+7帶量采購擴面文件）。在4+7帶量采購文件的基礎上，該文件的條款做了一些更加貼合市場(chǎng)的改動(dòng)，主要包括三個(gè)方面：1、覆蓋區域從4+7的11個(gè)城市擴大到全國25個(gè)省區；2、中標企業(yè)從獨家中標改為可多家中標；3、中標規則仍然是最低價(jià)中標。我們估算了聯(lián)盟采購后，主要受影響的上市公司在對應產(chǎn)品的市場(chǎng)規模。假設上市公司均中標，并與同中標企業(yè)均分市場(chǎng)，則樂(lè )普醫療的兩個(gè)產(chǎn)品估算合計市場(chǎng)規模約為9.2億元，信立泰為6.3億元，華海藥業(yè)為6.0億元，正大天晴為6.3億元，京新藥業(yè)為2.6億元。此次聯(lián)盟采購的規則相對于4+7帶量采購有所松動(dòng)，前期受壓制的低估值仿制藥企業(yè)有望迎來(lái)估值修復的機會(huì )。對于仿制藥存量業(yè)務(wù)小，新增加通過(guò)一致性評價(jià)品種的企業(yè)，有望借助聯(lián)盟采購快速上量銷(xiāo)售，建議關(guān)注華海藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)。騰籠換鳥(niǎo)是醫保改革的主要方向，帶量采購節省下來(lái)的費用將會(huì )用到醫療服務(wù)和創(chuàng )新藥上面。建議關(guān)注創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、藥石科技、恒瑞醫藥、貝達藥業(yè)。

    【國元證券】

    宏觀(guān)：存量博弈格局不變，外圍市場(chǎng)風(fēng)險提升。上周市場(chǎng)主要指數不同程度上行，中小板指、深證成指漲幅居前。行業(yè)中，電子行業(yè)受益5G產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)漲幅最高，醫藥生物、家用電器板塊漲幅次之，市場(chǎng)風(fēng)格與前期類(lèi)似，大中小盤(pán)股均不同程度上漲，小盤(pán)指數漲幅居前。近期市場(chǎng)，應提高風(fēng)險防范意識。判斷基于外圍市場(chǎng)與存量博弈超預期波動(dòng)。注意：1、把握節奏：存量博弈格局不變，短期節奏變化頻繁。2、防控風(fēng)險：外圍市場(chǎng)衰退風(fēng)險增強，恐慌情緒蔓延。策略選擇，低估值熱點(diǎn)板塊+倉位謹慎管理。投資策略，建議將關(guān)注點(diǎn)投注于低估值熱點(diǎn)板塊，如科技、消費、金融板塊。第一、市場(chǎng)熱點(diǎn)角度，關(guān)注高端科技板塊中，重點(diǎn)細分行業(yè)景氣度，電子、通信中的半導體、元件等領(lǐng)域；第二、避險功能較強的低估。

    傳媒：丸美股份發(fā)布2019年半年報。2019H1公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.15億元，同比增長(cháng)11.85%，實(shí)現歸母凈利潤2.56億元，同比增長(cháng)31.57%，歸母扣非后凈利潤2.17億元，同比增長(cháng)19.75%，其中非經(jīng)常性損益主要包括政府補助3307.44萬(wàn)元。從半年報看，公司業(yè)績(jì)略超預期，盈利能力進(jìn)一步提升；品牌方面，主品牌表現出色，持續鞏固高端化+抗衰老定位；渠道方面，丸美百貨渠道逆市上行，同比增速超30%。投資建議與盈利預測公司是少數主品牌定位于中高端的國產(chǎn)化妝品公司，差異化的主打眼霜和抗衰符合行業(yè)消費升級高端化的大趨勢。整體看，公司過(guò)往產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)投入樹(shù)立起了“丸美”較強的品牌力，單品牌的增長(cháng)空間依然較大。預計2019-2021年EPS1.19/1.36/1.56元/股，PE41.08/35.93/31.27x，上調目標價(jià)至54.40元，維持“買(mǎi)入”評級。

    【中泰證券】

    電新：風(fēng)電2019年上半年景氣持續。由于三北解禁、電價(jià)搶開(kāi)工，1H19國內風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.09GW，同增14.5%；1H19國內公開(kāi)招標量已達到32.3GW，同比增長(cháng)93.4%，創(chuàng )半年度最高招標量歷史紀錄；2019年6月2.0MW/2.5MW級別機組投標均價(jià)比去年9月份的價(jià)格低點(diǎn)回升12.1%/6.2%。裝機、招標量和招標價(jià)格驗證行業(yè)景氣。投資建議：2019年上半年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節營(yíng)收開(kāi)始增長(cháng)，表明行業(yè)景氣持續。1H19國內風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.09GW，同增14.5%，與此同時(shí)1H19國內公開(kāi)招標量已達到32.3GW，同比增長(cháng)93.4%，創(chuàng )半年度最高招標量歷史紀錄，裝機和招標量也驗證行業(yè)景氣。由于三北解禁、電價(jià)搶開(kāi)工，2019/2020年新增裝機或達28GW/33GW，同增約33%/18%。當前龍頭公司周轉率明顯回升，整機盈利低點(diǎn)或3Q19出現，屆時(shí)將出現ROE共振向上趨勢。重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、金雷風(fēng)電、日月股份、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。