8月30日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    交通運輸：中國國航*601111*港澳臺運力大幅增加、飛機利用率持續提升。公司在2019年上半年依然保持行業(yè)領(lǐng)先的單位收益水平，但考慮到公商務(wù)旅客增長(cháng)明顯放緩帶來(lái)的收入減少，我們下調此前預測，預計公司2019年、2020年和2021年的歸屬母公司凈利潤從102.30億元、117.14億元和139.97億元調整為74.94億元、96.33億元和115.72億元，預計2019-2021年EPS分別為0.52元、0.66元、0.80元，對應PE分別為15.4、12.0和10.0。維持“推薦”評級。

    機械：三一重工*600031*業(yè)績(jì)接近翻倍，盈利能力持續提升。公司上半年業(yè)績(jì)增速超出我們此前的預期，一方面與上半年旺盛的下游需求有關(guān)，另一方面與公司的盈利能力持續提升有關(guān)。上半年公司銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用占銷(xiāo)售收入的比例分別為6.94%、2.09%、0.03%，分別較2018年全年水平降低1.03、1.58、0.21個(gè)百分點(diǎn)；上半年資產(chǎn)減值共0.15億元，比2018年上半年減少3.9億。管理和經(jīng)營(yíng)效率的提升，為凈利率大幅增長(cháng)做了較大貢獻。此外，公司毛利率也較2018年同期小幅提升0.72個(gè)百分點(diǎn)。

    【中泰證券】

    銀行：北京銀行（601169）中報亮點(diǎn)：1、2季度息差環(huán)比走闊，受資負兩端驅動(dòng)。2季度單季年化息差環(huán)比上行8bp至1.88%，其中資產(chǎn)端結構優(yōu)化抬升收益率，負債端核心存款占比提升對公付息率下行。2、資負結構持續優(yōu)化。2季度貸款占比繼續保持50%以上，零售貸款占比持續提升；同時(shí)存款結構中，儲蓄存款占比也有提升。3、資產(chǎn)質(zhì)量更加真實(shí)。不良認定趨嚴下不良率環(huán)比有小幅上升，但單季年化不良凈生成、逾期90天以上凈生成比例均有下降。公司零售轉型初見(jiàn)成效，結構持續優(yōu)化調整帶動(dòng)業(yè)績(jì)高增，資產(chǎn)質(zhì)量更加真實(shí)。目前公司估值安全邊際高，未來(lái)期待金融科技賦能，建議關(guān)注。

    醫藥：華蘭生物（002007）；血制品表現穩健，實(shí)現收入增長(cháng)20.76%。2019年上半年公司血制品業(yè)務(wù)實(shí)現收入13.83億元、同比增長(cháng)20.76%，其中白蛋白收入5.10億、增長(cháng)7.94%，靜丙收入4.72億、增長(cháng)73.67%，其他血制品4.00億、下滑0.06%。2019年上半年行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)情況良好，血制品收入增速小幅上升，靜丙受益于去年低基數及行業(yè)景氣恢復增長(cháng)。受毛利率波動(dòng)及研發(fā)投入影響導致凈利潤增速低于收入增速，略低于預期。分季度看，2019年第二季度單季度公司實(shí)現收入7.07億元（10.57%+）、歸母凈利潤2.47億元（0.77%+）。

    【財富證券】

    建筑建材：2019年1-7月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）34.89萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5.7%，增速較1-6月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.28萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.6%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋數據方面，1-7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積79.42億平方米，同比增長(cháng)9%，增速較1-6月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(cháng)9.5%，增速較1-6月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)?；ǘ?，全國基礎設施投資（不含電力）同比增長(cháng)3.8%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，道路運輸業(yè)投資增長(cháng)6.9%，增速較1-6月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運輸業(yè)投資增長(cháng)12.7%，增速較1-6月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    點(diǎn)評：房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積增速雖有所回落，但整體仍維持高位，水泥需求淡季不淡，7月全國單月水泥產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(cháng)7.5%，增速高于去年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(cháng)0.08%?；ǘ?，1-7月基建投資增速穩中趨緩，波動(dòng)下行至4%以下，低于市場(chǎng)預期。我們認為在“穩增長(cháng)”背景下，基建逆周期調控有望加強，從而緩解房地產(chǎn)下行壓力，預計全年水泥需求仍將維持穩定增長(cháng)，水泥板塊業(yè)績(jì)具有較強確定性，仍是周期建材的首選。個(gè)股方面，建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥和塔牌集團。其他建材方面，房地產(chǎn)竣工增速降幅有所收窄，關(guān)注房地產(chǎn)后周期建材：玻璃（旗濱集團）、石膏板（北新建材）、管道（偉星新材）和陶瓷（帝歐家居），同時(shí)繼續關(guān)注防水材料（東方雨虹）。建筑板塊，我們持續關(guān)注基建設計成長(cháng)板塊，建議關(guān)注蘇交科、中設集團。

    【東吳證券】

    宏觀(guān)策略：市場(chǎng)結構分化，5G主題行情啟動(dòng)：月以來(lái)市場(chǎng)一直維持著(zhù)震蕩的格局，市場(chǎng)上行業(yè)的表現出現了顯著(zhù)的分化。伴隨著(zhù)2020年起5G基站將大規模建設以及各個(gè)廠(chǎng)商開(kāi)始密集發(fā)布5G手機等因素的浮現，TMT板塊率先走出了行情，尤其是電子板塊成為了市場(chǎng)中領(lǐng)漲的板塊。盡管中美的貿易戰的摩擦可能加劇，造成短期通信、電子行業(yè)行情的震蕩，但是我們相信長(cháng)期來(lái)看5G行情將不受貿易摩擦的干擾。我們認為以史為鑒，復盤(pán)4G時(shí)期的市場(chǎng)行情對于5G主題投資有著(zhù)重要的借鑒意義。

    食品飲料：以全年乃至更長(cháng)視角白酒行業(yè)消費升級+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結構性機會(huì )，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌順鑫農業(yè)，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關(guān)注受益省內消費升級的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。除格局較優(yōu)的高端酒和低端酒外，其余價(jià)格帶白酒競爭式成長(cháng)中預計伴隨費用率提升，但結構優(yōu)化料將持續，建議對費用放寬容忍度，以份額和結構為導向看待酒企。此外，大眾消費板塊需求穩健，受經(jīng)濟波動(dòng)影響弱，繼續以格局思維把握，推薦伊利股份、湯臣倍健、絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，建議關(guān)注恒順醋業(yè)、安井食品。我們預計2019年啤酒行業(yè)迎來(lái)長(cháng)期利潤率回升+短期稅改增厚業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)，建議積極關(guān)注啤酒板塊。