9月18日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    鋰電行業(yè)：2010-2018年全球電動(dòng)車(chē)行業(yè)在特斯拉和中國政府政策推動(dòng)下，電動(dòng)車(chē)實(shí) 現0-1的突破，2018年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量突破200萬(wàn)輛，全球汽車(chē)電動(dòng)化 率從0提升至2%。動(dòng)力電池2010-2017年中國經(jīng)歷了中低端產(chǎn)能瘋狂擴產(chǎn)周期后，2018年 過(guò)剩低端產(chǎn)能出清。隨著(zhù)2020年傳統車(chē)企巨頭們進(jìn)入電動(dòng)車(chē)型密集發(fā)布 期，2018年車(chē)企開(kāi)始與中日韓動(dòng)力電池龍頭簽訂了巨額長(cháng)協(xié)訂單鎖定產(chǎn) 能供應，同時(shí)由于2021年中國將進(jìn)入無(wú)補貼時(shí)代和外商投資準入放寬， 2019年全球動(dòng)力電池開(kāi)啟了產(chǎn)能高速擴張周期。經(jīng)過(guò)過(guò)去十年中國電動(dòng)車(chē)行業(yè)的高速發(fā)展，中國已經(jīng)成為全球最大的動(dòng) 力電池生產(chǎn)國和產(chǎn)業(yè)鏈最完整的國家，培育了一批具備全球競爭力的優(yōu) 秀公司。重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設備龍頭【先導智能】，其余推薦：【杭可科技】、 【璞泰來(lái)】、【贏(yíng)合科技】、【科恒股份】。

    固收金工：制造業(yè)、地產(chǎn)增速回落，基建投資有所回升。1~8月制造業(yè)投資累計同比 有所回落，增速收于2.6%，較前值回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，本月制造業(yè)投資 增速下行我們分析其原因有四：第一、中小企業(yè)融資情況沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地 轉好。第二、高新制造業(yè)8月增速依舊較高，反映調結構仍是重點(diǎn)，預 計未來(lái)會(huì )對傳統制造業(yè)帶來(lái)沖擊。第三、企業(yè)盈利狀況持續低迷，PPI后 期壓力仍大，對制造業(yè)投資回升形成制約。第四、8月中美貿易摩擦再次 升級，避險情緒上升，影響企業(yè)投資，對制造業(yè)帶來(lái)負面影響。后期受 減稅降費助力，以及目前處于相對低位，因此預判后期制造業(yè)有可能有 小幅回升。未來(lái)展望：整體來(lái)看，8月工業(yè)增加值大幅回落，社零表現較差，制造業(yè) 投資增速有所下行，房地產(chǎn)投資小幅回落，基建投資較7月上行。8月經(jīng) 濟數據表現較差主要系制造業(yè)投資大幅回落拖累總投資，汽車(chē)銷(xiāo)售大幅 回落拖累社零。

    【川財證券】

    房地產(chǎn)：2019年上半年房地產(chǎn)板塊整體營(yíng)業(yè)收入穩步增長(cháng)，凈利潤持續上行。 2019年上半年，房地產(chǎn)整體板塊營(yíng)業(yè)收入實(shí)現平穩增長(cháng)。二線(xiàn)房企營(yíng)業(yè)收入增 速最大，邊際改善程度較為突出，而三線(xiàn)房企營(yíng)業(yè)收入增速遠低于一線(xiàn)和二線(xiàn) 房企。房地產(chǎn)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分化較為明顯，一些尾部房企營(yíng)業(yè)收入表現依然較 為疲軟，頭部化趨勢進(jìn)一步加強。房地產(chǎn)板塊整體凈利潤增速上行，板塊內部 凈利潤增速分化明顯，三線(xiàn)房企凈利潤增速明顯低于一線(xiàn)和二線(xiàn)房企。一線(xiàn)房 企中，金地集團、陽(yáng)光城、萬(wàn)科、保利地產(chǎn)的凈利潤增速表現較為亮眼，分別 達到了70.27%、48.8%、42.62%和39.58%。2019年初以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)漲幅低于大盤(pán)，估值處于歷史低位?？紤] 到房地產(chǎn)行業(yè)政策處于收緊階段，預計行業(yè)內部分化將進(jìn)一步加大，中小房企 面臨的挑戰和壓力將逐步加大，預計行業(yè)整體景氣度的恢復還需要一定時(shí)間， 強者恒強將會(huì )成為未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內的發(fā)展趨勢。中長(cháng)期看好業(yè)績(jì)表現較為亮 眼、土儲豐富、杠桿水平可控的優(yōu)質(zhì)大型房企，相關(guān)標的為保利地產(chǎn)、金地集 團、萬(wàn)科，同時(shí)看好建設粵港澳大灣區相關(guān)概念的大型房企，相關(guān)標的為招商 蛇口和華僑城。

    宏觀(guān)策略：昨日A股市場(chǎng)出現調整，上證綜指下跌1.7%、上證50下跌1.5%、中小板指 下跌2.0%、創(chuàng )業(yè)板跌2.1%。我們認為市場(chǎng)調整主要是由于：（1）降準后央行 縮量續作MLF，且本次央行并未如此前市場(chǎng)預期那樣適度降低MLF利率。（2）中東沙特石油問(wèn)題使得油價(jià)上行，疊加豬價(jià)上行、8月經(jīng)濟數據 不及預期等因素，市場(chǎng)對“滯漲”的擔憂(yōu)上升，部分投資者擔憂(yōu)貨幣政策主 動(dòng)寬松發(fā)力可能仍需等待。對于未來(lái)的市場(chǎng)趨勢，我們認為：（1）雖然受地緣政治事件影響，全球油價(jià) 大幅上行，通脹壓力上升，短期內會(huì )制約趨于寬松的貨幣政策；但長(cháng)期來(lái)看， 未來(lái)貨幣政策轉向寬松仍確定性較強。（2）中美貿易摩擦有所緩和，新一輪 貿易磋商即將展開(kāi)，疊加新中國成立70周年，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望維持。

    【中銀國際】

    通信行業(yè)：1通信行業(yè)上半年整體收入、凈利潤增速處于低位，但細分板塊呈現節奏性亮點(diǎn)：PCB板塊整體凈利潤為41億元，同比增速34.36%，其中滬電股份、深南電路、生益科技利潤增速分別為143%、68%、37%，成為PCB板塊走強重要驅動(dòng)力。光模塊（剔除中際旭創(chuàng )）整體凈利潤2.25億元，同比增速81.1%，其中新易盛、太辰光、天孚通信利潤增速分別為632.27%、63.55%、42.38%。5G時(shí)代全球無(wú)線(xiàn)主設備商格局預計從目前“四大兩小”演化為“三大三小”：華為、中興、愛(ài)立信，以及諾基亞、三星、大唐移動(dòng)。、中國主設備商在2G到4G產(chǎn)業(yè)逐代升級的浪潮中獲得極大競爭優(yōu)勢，華為中興力攀上游、5G格局更加領(lǐng)先。個(gè)股方面建議關(guān)注中興通訊（000063）、中國聯(lián)通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中際旭創(chuàng )（300308）

    計算機：航天信息；近日國務(wù)院常務(wù)會(huì )召開(kāi)，在普惠金融方面提出“引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度”，該政策對公司金融科技業(yè)務(wù)催化效應將顯現。公司19H1歸母凈利潤6.8億（+80.25%），雖然營(yíng)收（119億，-23.52%）和扣非后凈利潤（4.18億，-39.02%）短期內均有所下滑，但中期看金融科技服務(wù)和智慧業(yè)務(wù)營(yíng)收較好增長(cháng)及盈利將顯現，當前估值具備比較優(yōu)勢。維持買(mǎi)入評級。