9月19日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    電力行業(yè)：8月當月電力生產(chǎn)有所恢復，但累計增速仍走弱。8月份全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)4.4%，較7月份同 比增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。水電放緩騰出空間，火電發(fā)電量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定壓力，但長(cháng)期煤價(jià)下行可期，預計三季度火電業(yè)績(jì)有望持續向好。8月份原煤生產(chǎn)有 所放緩，當月原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長(cháng)5%，增速較7月大幅回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認為，長(cháng)期來(lái)看，火電行業(yè)利潤受益于煤價(jià)下行趨勢將有持續改善和釋放，同時(shí) 火電行業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的公用事業(yè)資產(chǎn)，擁有優(yōu)質(zhì)的現金流，支持高股息率及高分紅，維持行業(yè)“推薦”評級，建議 關(guān)注全國及地方火電龍頭企業(yè)及水電龍頭公司華能?chē)H、華電國際、長(cháng)源電力、長(cháng)江電力、國投電力等。

    【浙商證券】

    新能源汽車(chē)：根據中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì )，本周動(dòng)力電池市場(chǎng)較為平穩，頭部廠(chǎng)商開(kāi)工率較高，二線(xiàn)廠(chǎng)商與8 月水平基本相同。數碼市場(chǎng)受鈷鎳漲價(jià)影響，電池有漲價(jià)情況，但下游接受度不高。本周負極材料行業(yè)訂單穩中向好，部分廠(chǎng)家當月訂單可能創(chuàng )今年新高。本周石油焦價(jià)格企穩回升，原 料降價(jià)和石墨化成本降低開(kāi)始傳導至價(jià)格，目前國產(chǎn)中端天然石墨報4.5萬(wàn)元/噸，國產(chǎn)中端人造石墨報4.65 萬(wàn)元/噸，較上周下降0.05萬(wàn)元/噸。本周隔膜價(jià)格基本平穩，行業(yè)開(kāi)工率較上周繼續上調，中高端產(chǎn)品仍供不應求。我們持續推薦海外供應鏈，建議關(guān)注先導智能、 星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、天賜材料、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達。

    【東吳證券】

    電子行業(yè)：VR/AR將成為5G生態(tài)殺手級應用：5G具備高速度、大流量、低延遲、 多連接等諸多革新，在5G時(shí)代，高速率和低延時(shí)的傳輸特性有望顯著(zhù)提 升VR/AR產(chǎn)品的用戶(hù)體驗。VR市場(chǎng)步入高速發(fā)展期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節充分受益：VR產(chǎn)業(yè)生態(tài)日趨成熟，市場(chǎng)步入高速發(fā)展階段，未來(lái)有望隨著(zhù)爆款VR應用的出現，進(jìn)一 步刺激市場(chǎng)對VR產(chǎn)品的需求，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟高速發(fā)展。AR產(chǎn)業(yè)羽翼漸豐、“技術(shù)創(chuàng )新+應用拓展”加速騰飛：AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要 由技術(shù)創(chuàng )新和應用拓展驅動(dòng)。憑借端云并行的強大算力、更自然友好的交互方式以及 更豐富的應用場(chǎng)景，AR具備成為下一代通用計算平臺的突出潛力。建議 關(guān)注韋爾股份、水晶光電、聯(lián)創(chuàng )電子、蘇大維格、福晶科技等。

    固收金工：縮量不調價(jià)續作MLF，調結構穩經(jīng)濟仍是重點(diǎn)。對于9月17日到期的 2650億元MLF，央行縮量續作2000億元，操作利率持平為3.3%。MLF 利率保持不變，同時(shí)縮量續作，顯示貨幣政策依舊延續穩健中性基調， 不采取大水漫灌的方式，其核心仍維持“六穩”的基調。綜合來(lái)看，央行此次公開(kāi)市場(chǎng)操作和國常會(huì )基調一致，貨幣政策后期仍 將維持溫和寬松態(tài)度，同時(shí)可以看出貨幣政策重點(diǎn)仍在降成本、調結構上，未來(lái)為緩解實(shí)體經(jīng)濟的融資壓力、減少銀行負債端成本，仍然存在政策空間。同時(shí)數據方面，PPI、社融、地產(chǎn)均有下行壓力；外部環(huán)境上降息潮、貿易戰對外需呈負向影響。

    【中泰證券】

    宏觀(guān)：1、非稅支撐財政收入增長(cháng)。2、減稅效果持續釋放。3、支出增速放緩，重點(diǎn)仍在基建。4、賣(mài)地收入短期上行。5、外部緩和內需仍弱，政策積極寬松。外部來(lái)看，美方推遲關(guān)稅加征，特朗普面臨選舉壓力或推動(dòng)中美貿易問(wèn)題走向緩和，但隨著(zhù)沙特油 田遇襲，地緣政治問(wèn)題再度升溫，全球能源供應不確定性上升。內部來(lái)看，8月經(jīng)濟數據多數下行， 房地產(chǎn)也處于下行周期中，國內供需均偏弱。在此背景下，財政專(zhuān)項債額度提前下放，基建投資有 望繼續回升。而貨幣方面，今日MLF雖未下調利率，但通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)降息引導銀行間利率進(jìn)一步 下行仍有必要，公開(kāi)市場(chǎng)降息只是時(shí)間問(wèn)題，繼續看好利率、高等級債券以及類(lèi)債券資產(chǎn)的投資機會(huì )。

    【中國銀河】

    汽車(chē)行業(yè)：8月狹義乘用車(chē)零售156.4萬(wàn)臺，同比-9.9%，環(huán)比+5.4%，提升較弱。8月渠道庫存上升0.9萬(wàn)臺，改變了去年8月渠道庫存下降的特征。8月零售環(huán)比增長(cháng)5.4%是歷年最低值，進(jìn)一步驗證了我們對二季度國五清庫期造成較強透支效應的判斷。我們預計產(chǎn)業(yè)鏈將緩慢消化成本上漲帶來(lái)的負面影響，由于2018H2新能源汽車(chē)銷(xiāo)量基數較高，2019H2銷(xiāo)量數據將面臨一定壓力。行業(yè)補庫存階段將利好供應鏈頭部企業(yè)，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)零部件標的華域汽車(chē)（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整車(chē)企業(yè)我們建議優(yōu)先關(guān)注行業(yè)龍頭：上汽集團（600104.SH）、廣汽集團（601238.SH）。