12月12日券商晨會(huì )研報匯編

    【中原證券】

    宏觀(guān)策略：周三A股市場(chǎng)繼續小幅震蕩上揚，早盤(pán)隨著(zhù)軟件科技板塊的全線(xiàn)回落，一度拖累股指震蕩走低，但隨著(zhù)券商，汽車(chē)等周期行業(yè)的崛起，兩市股指迅速止跌回升。由于投資者持幣觀(guān)望情緒依然較重，致使股指反彈乏力，滬指全天基本圍繞2917點(diǎn)窄幅波動(dòng)。滬指自12月2日以來(lái)，已連續8連陽(yáng)，短線(xiàn)估計在半年線(xiàn)附近會(huì )遭遇阻力。本周市場(chǎng)將面臨美聯(lián)儲議息會(huì )議，英國大選等諸多事件的影響，我們建議投資者密切關(guān)注國內外政策面，資金面等多方因素的變化情況。預計滬指短線(xiàn)繼續沖擊半年線(xiàn)的可能較大，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)短線(xiàn)繼續圍繞1720點(diǎn)小幅整理的可能較大。我們建議投資者短線(xiàn)暫時(shí)觀(guān)望，中線(xiàn)建議繼續關(guān)注部分低估值績(jì)優(yōu)藍籌股的投資機會(huì )。

    通信行業(yè)：運營(yíng)商用戶(hù)增數下滑，整體收入小幅回暖：各運營(yíng)商10月份用戶(hù)凈增數總體下滑，中國移動(dòng)依然坐擁移動(dòng)和固網(wǎng)的雙寶座，但寬帶用戶(hù)增數較前幾月有較大下滑；中國聯(lián)通雖然9月4G用戶(hù)增數最大，然而10月份各個(gè)數據均遭遇下滑，其中移動(dòng)用戶(hù)數出現凈減少；而中國電信表現較好，增長(cháng)勢頭平穩。1-10月電信業(yè)務(wù)收入累計完成10973億元，同比增長(cháng)0.2%，扭轉了上半年和前三季度收入持平的狀態(tài)，其中，固定通信業(yè)務(wù)收入增長(cháng)平穩，在固定寬帶接入用戶(hù)規模穩步擴大的帶動(dòng)下，3-10月三家運營(yíng)商實(shí)現固定通信業(yè)務(wù)收入3483億元，同比增長(cháng)9.2%，在電信業(yè)務(wù)收入中占31.7%。手機市場(chǎng)出貨量下滑延續，TMT行業(yè)利潤增速持續回暖：2019年10月，國內手機市場(chǎng)總體出貨量3596.9萬(wàn)部，同比下降6.7%，環(huán)比下降0.7%。其中，智能手機出貨量3461.6萬(wàn)部，同比下降4.5%，占同期手機出貨量的96.2%。計算機、通信和其他電子設備行業(yè)2-10月累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入90，590億元，同比增長(cháng)4.7%；累計實(shí)現利潤39443億元，同比增長(cháng)6%，且自4月份以來(lái)利潤累計同比增速逐漸回暖，9月份增速由負轉正，行業(yè)整體盈利能力顯著(zhù)提升。維持行業(yè)“強于大市”投資評級：截止12月10日，通信板塊PE（剔除負值后）為32.8倍，從歷史估值走勢看，當前版塊PE處于近十年來(lái)中低位，低于通信版塊PE中位數42.3倍。結合計算機、通信和其他電子設備行業(yè)利潤增速持續回暖，固定資產(chǎn)投資持續上升，運營(yíng)商及設備商集采密集啟動(dòng)，行業(yè)景氣度上行，繼續給予通信行業(yè)“強于大市”評級。建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈上游及華為供應鏈相關(guān)標的。

    【渤海證券】

    餐飲旅游：近五個(gè)交易日滬深300指數上漲1.37%，餐飲旅游板塊上漲2.78%，行業(yè)跑贏(yíng)市場(chǎng)1.41個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29個(gè)一級行業(yè)上游。其中，景區上漲1.64%，旅行社上漲4.33%，酒店上漲0.14%，餐飲上漲0.10%。個(gè)股方面，眾信旅游、中國國旅和云南旅游本周領(lǐng)漲，華天酒店、西安旅游和西安飲食本周領(lǐng)跌。本周，餐飲旅游板塊跟隨大盤(pán)小幅上漲，在29個(gè)一級行業(yè)中排名第八，全部子版塊均上漲。整體來(lái)看，旅游業(yè)作為朝陽(yáng)行業(yè)發(fā)展空間依然廣闊，行業(yè)內個(gè)股表現雖然有所分化，但長(cháng)期向好的邏輯并未改變，因此我們維持對行業(yè)“看好”的投資評級，建議投資者從以下幾個(gè)維度選擇個(gè)股：1）堅守邏輯清晰且業(yè)績(jì)確定性強的免稅行業(yè)；2）關(guān)注估值處于相對低點(diǎn)且業(yè)績(jì)具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；3）當前門(mén)票降價(jià)預期下對門(mén)票收入依賴(lài)較低且具備異地復制可能的優(yōu)質(zhì)景區類(lèi)公司；4）明年將迎來(lái)日本奧運會(huì )，作為我國出境游主要目的地之一的日本市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)，建議關(guān)注相關(guān)公司。綜上，我們推薦中國國旅（601888）、錦江股份（600754）、宋城演藝（300144）以及凱撒旅游（000796）。

    食品飲料：根據統計，以基金為代表的機構投資者對CS食品飲料的持股比例在2019Q2創(chuàng )下新高之后有所回落，截至三季度持股比例為4.38%，環(huán)比下降1.43個(gè)百分點(diǎn)。展望明年，我們認為在宏觀(guān)經(jīng)濟增速仍然承壓的環(huán)境之下，優(yōu)選確定性較強的細分子行業(yè)不失為明智之舉。從邏輯上看，調味品行業(yè)最為清晰。從行業(yè)比較角度看，食品飲料行業(yè)一直由于不可比擬的確定性獲得估值溢價(jià)。而在經(jīng)濟增速換擋的大環(huán)境之下，確定性則顯得更為重要，這也是來(lái)年我們認為需要考慮的首要因素。圍繞著(zhù)確定性，除上述兩個(gè)子行業(yè)之外，高端白酒將繼續受益于未被充分滿(mǎn)足的需求而保持景氣。個(gè)股層面，我們建議優(yōu)選估值合理或者由于短期經(jīng)營(yíng)瑕疵估值處于階段性底部的細分領(lǐng)域龍頭。綜上，我們仍給予行業(yè)“看好”的投資評級，推薦貴州茅臺（600519）、伊利股份（600887）、涪陵榨菜（002507）以及重慶啤酒（600132）。

    【平安證券】

    電力設備：建議重視板塊從預期到業(yè)績(jì)的多重共振。受政策、基數等多方面因素影響，2020年電新行業(yè)的增長(cháng)確定性較強，與以往階段式脈沖不同的是，我們認為行業(yè)的中長(cháng)期成長(cháng)因素正在顯現，反映為補貼依賴(lài)的顯著(zhù)下降、產(chǎn)品終端競爭力的持續提升，2020年新能源汽車(chē)、風(fēng)光、工控等板塊均有望實(shí)現從量變到質(zhì)變的跨越，維持行業(yè)“強于大市”評級。綜合考慮業(yè)績(jì)成長(cháng)性以及可持續性，我們依次看好新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、工控板塊，推薦細分板塊龍頭企業(yè)。新能源汽車(chē)方面，推薦開(kāi)啟全球化布局的動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代，以及受益于海外動(dòng)力電池供應鏈的當升科技、璞泰來(lái)、新宙邦等；光伏板塊有望進(jìn)入新一輪的景氣上行周期，風(fēng)電板塊量利齊升可期，推薦制造龍頭隆基股份、通威股份、明陽(yáng)智能、日月股份等；2020年工控行業(yè)有望迎來(lái)復蘇，推薦工控龍頭匯川技術(shù)以及低壓電器領(lǐng)域的良信電器和正泰電器。

    石油石化：當前化工板塊的價(jià)值不論是從縱向還是橫向來(lái)看，都被嚴重低估，投資的風(fēng)險基本已經(jīng)釋放完畢。我們認為2020年化工板塊是A股最值得關(guān)注和投資的板塊之一。我們建議2020年關(guān)注：1）油價(jià)階段性反彈機會(huì )，建議階段性配置油氣公司中國石油和中國石化，建議關(guān)注油服板塊。2）天然氣體制改革帶來(lái)的利好，推薦新奧股份，建議關(guān)注廣匯能源和藍焰控股；3）新建項目帶來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)，推薦恒力石化和新鳳鳴，關(guān)注榮盛石化；4）輕烴裂解成本優(yōu)勢明顯，抗風(fēng)險能力強，推薦衛星石化，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)；丁二烯制己二腈國產(chǎn)化加速，建議關(guān)注齊翔騰達。

    電子：5G手機為射頻前端行業(yè)帶來(lái)增長(cháng)機遇。卓勝微的DivFEM模組有望率先實(shí)現國產(chǎn)替代，進(jìn)入HOVM等一線(xiàn)品牌供應鏈；順絡(luò )電子、麥捷科技LTCC作為業(yè)績(jì)提供更大彈性。同時(shí)，5G時(shí)代天線(xiàn)設計難度及數量同時(shí)增加，信維通信、碩貝德將受益于天線(xiàn)單機價(jià)值量的提升；5G基站側，預期2020年底，全國將建成100萬(wàn)個(gè)5G宏基站。根據我們的測算，基站端射頻側（包含AAU方案和RRU+天線(xiàn)方案）全球PCB市場(chǎng)空間將達543億元，較4G提升5倍。如再考慮OTN相關(guān)設備所用的背板單板的量?jì)r(jià)齊升，以及小基站覆蓋帶來(lái)的增量，5G給PCB帶來(lái)的市場(chǎng)空間將超千億。建議關(guān)注通信板龍頭深南電路和國內基站濾波器領(lǐng)先企業(yè)東山精密、武漢凡谷；2019年5月17日華為事件爆發(fā)，加速了半導體供應鏈體系的重塑，國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)歷史性機遇。2020年國產(chǎn)替代會(huì )繼續成為國內半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主線(xiàn)。建議關(guān)注：國產(chǎn)FPGA領(lǐng)先企業(yè)紫光國微、化合物半導體代工新秀三安光電、封測龍頭長(cháng)電科技。