12月26日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    電力：三產(chǎn)用電增速環(huán)比10月有所回落，但仍為近10個(gè)月的次高值；連續數月來(lái)水不佳，2020年水電出力走弱或將難以避免。沿海地區主要受電省份的本地機組出力將在地區需求回升和外來(lái)電趨緩的雙重作用下持續增長(cháng)?；痣娎眯r(shí)向好，推薦全國龍頭華能?chē)H，以及長(cháng)三角區域龍頭浙能電力、申能股份。核電板塊推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的中國核電，建議關(guān)注國內裝機規模最大的中廣核電力（H）/中國廣核（A）；水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力，以及坐擁兩座龍頭水庫、西電東送大灣區的華能水電，建議關(guān)注全球水電龍頭長(cháng)江電力。

    煤炭：11月份，全社會(huì )用電量同比增長(cháng)4.7%；發(fā)電同比增長(cháng)4.0%，增速與上月持平。其中，火電同比增長(cháng)4.4%，增速回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。11月份，六大電廠(chǎng)月均日耗61.21萬(wàn)噸。11月以來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格整體平穩，煤炭生產(chǎn)和進(jìn)口增速放緩。近期安全事故頻發(fā)，榆林、山西、貴州等煤礦停產(chǎn)；電力、化工等用煤需求較好，且冬季供暖需求旺盛。在供給收縮和需求支撐下，預計短期煤炭?jì)r(jià)格穩中有升。長(cháng)期看，長(cháng)協(xié)基準價(jià)格不變，煤炭?jì)r(jià)格以穩為主，煤炭行業(yè)利潤趨于平穩，板塊估值較低，推薦煤電一體化的中國神華、產(chǎn)能有增量空間的陜西煤業(yè)。

    【天風(fēng)證券】

    有色金屬：流動(dòng)性寬松以及地產(chǎn)后周期啟動(dòng)，需求有望恢復。在全球流動(dòng)性寬松的背景下，工業(yè)金屬整體價(jià)格中樞有望上移；同時(shí)國內“穩增長(cháng)”背景下，逆周期政策有望推動(dòng)基建投資增長(cháng)以及竣工面積增速持續回升。以格力為首的家電企業(yè)持續促銷(xiāo)下，銅管開(kāi)工率持續回升，拉動(dòng)用銅需求恢復。礦端缺口向金屬端加速傳導。我們預計2019年-2021年，銅供需缺口分別為47.10、50.13、54.45萬(wàn)噸，2019年相對2018年供需缺口略有擴大。隨著(zhù)流動(dòng)性持續寬松、需求回暖以及供給端擾動(dòng)，銅價(jià)中樞有望持續上移，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：12月24日，國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好穩定就業(yè)工作的意見(jiàn)：加快5G商用發(fā)展步伐，深入推進(jìn)戰略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展工程，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域基礎設施投資和產(chǎn)業(yè)布局。商用加速，運營(yíng)商收入拐點(diǎn)將至：運營(yíng)商新號段發(fā)放，進(jìn)一步夯實(shí)5G商用發(fā)展基礎資源保障，加速5G套餐的普及與更替，進(jìn)而提升5GARPU值。推薦關(guān)注的個(gè)股為：1、基站基建：中國聯(lián)通、烽火通信、中際旭創(chuàng )、中石科技、天孚通信、崇達技術(shù)、世嘉科技、俊知集團。2、流量基建：光環(huán)新網(wǎng)。3、應用：中新賽克、淳中科技、中科創(chuàng )達、移為通信、二六三、海能達。建議關(guān)注組合：1、基站基建：新易盛、光迅科技。2、流量基建：博創(chuàng )科技、寶信軟件、數據港、紫光股份、浪潮信息。3、應用：會(huì )暢通訊、夢(mèng)網(wǎng)集團、網(wǎng)宿科技、廣電運通、廣和通、移遠通信。

    【財富證券】

    宏觀(guān)策略：滬深兩市震蕩反復。我們認為當前A股整體仍以震蕩走勢為主，滬指、創(chuàng )業(yè)板指、深成指受到了850日均線(xiàn)的壓制，預計會(huì )震蕩一段時(shí)間。我們預計市場(chǎng)仍將維持結構行情，震蕩市將延續。展望后市，指數震蕩態(tài)勢不改，科技板塊仍需等待回調到位后的低吸機會(huì )，同時(shí)依然要堅定布局部分防御性、逆周期、低估值板塊。存量市場(chǎng)下，科技與防御逆周期板塊仍將反復切換。

    傳媒：傳媒行業(yè)連續三年深度回調后，2019年迎來(lái)改善。12月以來(lái)在市場(chǎng)環(huán)境轉暖、板塊業(yè)績(jì)好轉預期以及云游戲概念催化下，游戲、影視板塊表現出色，帶動(dòng)傳媒指數加速上漲。2019年進(jìn)入5G建設元年，通信網(wǎng)絡(luò )升級推動(dòng)傳媒內容和應用創(chuàng )新，5G商用為行業(yè)帶來(lái)云游戲、VR/AR、超高清視頻等新的發(fā)展機會(huì )。建議關(guān)注三條投資主線(xiàn)：1）基本面良好，5G重要應用云游戲催化估值提升的游戲板塊；2）行業(yè)低谷、負面因素逐步出清、盈利邊際改善的影視板塊；3）行業(yè)景氣向上、政策大力支持的職業(yè)教育板塊；以及細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭。重點(diǎn)公司包括完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò )、中公教育、分眾傳媒、光線(xiàn)傳媒、橫店影視。

    醫藥生物：2020年的藥品集中采購實(shí)施細則基本確定，在面對地區和品種的“雙擴圍”情況下，相關(guān)仿制藥品種的降價(jià)壓力仍然是巨大的。在醫療改革、醫?？刭M的大背景下，研發(fā)能力強，創(chuàng )新能力優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，成本控制能力較強的個(gè)股將最終受益，同時(shí)，與醫保相關(guān)性較小的領(lǐng)域降價(jià)的壓力較小。當前投資策略上，建議關(guān)注政策免疫和成長(cháng)兩條主線(xiàn)，政策免疫主線(xiàn)下，關(guān)注創(chuàng )新藥、生物制品等領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注：恒瑞醫藥、華蘭生物、天壇生物；成長(cháng)主線(xiàn)下，關(guān)注零售藥店、器械、醫療服務(wù)等領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注大參林、益豐藥房、山東藥玻、九州通、柳藥股份等個(gè)股。行業(yè)方面，板塊在前期快速上漲后，板塊估值回調壓力較大，同時(shí)，醫藥商業(yè)板塊在整個(gè)板塊帶動(dòng)下，估值進(jìn)一步下移，投資價(jià)值開(kāi)始體現。醫療改革大背景下，行業(yè)結構性調整仍將持續，維持行業(yè)“同步大市”評級。