利空因素持續弱化 黃金奔向“牛途”

    上周，全球股市動(dòng)蕩，美股表現尤差，疊加地緣局勢風(fēng)險凸顯，全球市場(chǎng)避險情緒升溫，黃金低位反彈，走出四連陽(yáng)行情，期間多次沖擊1240美元/盎司關(guān)口。截至10月26日，COMEX黃金期貨主力報收1235.4美元/盎司。

    市場(chǎng)人氣大幅回暖

    剛剛過(guò)去的一周，地緣局勢風(fēng)險、全球股市動(dòng)蕩讓恐慌指數飆至八個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，黃金也久違地“閃耀”起來(lái)，并頂住強勢美元壓力，刷新7月17日以來(lái)價(jià)格新高。

    數據顯示，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉連續三周增加，當前持倉量為749.64噸，創(chuàng )近兩個(gè)月新高。此外，最新的美國商品期貨委員會(huì )（CFTC）數據顯示，在多倉數量大幅增加和空倉數量急劇減少的雙重作用下，投機客持有的頭寸終結連續九周凈空倉狀態(tài)，轉為凈多倉。A股市場(chǎng)上，投資者也持續看多黃金板塊。

    此番黃金回暖背后的眾多因素之中，全球股市尤其是美股動(dòng)蕩對金價(jià)影響尤為顯著(zhù)。未來(lái)，這一因素的變化仍將持續影響金價(jià)反彈的持久性?？梢灶A見(jiàn)的是，若美股持續下行，則將引發(fā)對美聯(lián)儲年內加息擔憂(yōu)，并可能為市場(chǎng)帶來(lái)更加悲觀(guān)的預期。

    眾所周知，2008年以來(lái)，隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐漸復蘇，截至當前，美國、歐洲等權益類(lèi)資產(chǎn)近十年走出一波長(cháng)牛行情，目前已顯露“高處不勝寒”之態(tài)。加之全球經(jīng)濟增速放緩，市場(chǎng)對未來(lái)股票市場(chǎng)表現疑慮加重，更兼外圍擾動(dòng)因素不斷，眼下，黃金作為重要的避險資產(chǎn)價(jià)值凸顯。

    “若確認全球股市進(jìn)入下行模式的話(huà)，則黃金價(jià)格將迎來(lái)一波‘小高峰’。”華聞期貨分析師錢(qián)瑤婷表示，反之，若只是進(jìn)入震蕩整理模式的話(huà)，則金價(jià)雖然短線(xiàn)會(huì )有小幅上漲，但終將伴隨著(zhù)股指回升而回落。避險情緒是近期金銀走勢的主導，因此建議關(guān)注市場(chǎng)避險情緒的強弱。

    黃金開(kāi)啟長(cháng)牛行情

    進(jìn)一步分析來(lái)看，近期油價(jià)走升有目共睹，加之美國就業(yè)及薪資數據上漲，處在此輪經(jīng)濟周期頂峰的美國或將面臨通脹水平上升局面，甚至不排除進(jìn)入滯脹狀態(tài)。

    中信證券（13.46-2.60%）有色金屬行業(yè)分析師敖翀認為，隨著(zhù)后半程加息節奏放緩，實(shí)際利率水平長(cháng)期在零至1%之間波動(dòng)，未來(lái)或出現趨勢性下行，從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度看，黃金可作為中長(cháng)期資金配置的重要資產(chǎn)。

    他預計，未來(lái)三年金價(jià)或將開(kāi)啟持續震蕩上行趨勢，2019年-2021年均值分別為1320/1430/1480美元/盎司。原因有四方面：其一，未來(lái)三年全球經(jīng)濟增速調整，通脹水平上行，投資需求將支撐金價(jià)穩步增長(cháng)；其二，美國資產(chǎn)負債表縮表和美聯(lián)儲加息預期對黃金價(jià)格的壓制不斷弱化；其三，資本市場(chǎng)泡沫化，美國權益資產(chǎn)居于高位，利好大宗商品；四是地緣局勢仍存在不確定性，可能會(huì )觸發(fā)投資者避險情緒。