加大創(chuàng )新力度 推動(dòng)黃金市場(chǎng)發(fā)展步入新階段

    創(chuàng )新發(fā)展歷程回顧

    多年以來(lái)，中國黃金市場(chǎng)的創(chuàng )新發(fā)展主要有以下五個(gè)方面：

    一是組織模式創(chuàng )新。設立上海黃金交易所是中國黃金市場(chǎng)組織模式的一次根本性創(chuàng )新。建國后至改革開(kāi)放前，黃金一直處于國家管制中。改革開(kāi)放后，1982年中國開(kāi)始發(fā)行熊貓金幣，國家逐步取消一系列的管制。2002年10月上海黃金交易所正式運營(yíng)，從此，中國黃金生產(chǎn)、消費、流通體制從“統購統配”的管理體制走向了市場(chǎng)化。黃金市場(chǎng)組織模式創(chuàng )新后，爆發(fā)出巨大的市場(chǎng)紅利。16年來(lái)，上金所就承擔黃金市場(chǎng)改革的重任，致力于發(fā)揮黃金市場(chǎng)核心平臺的集聚功能和引領(lǐng)作用。隨著(zhù)商業(yè)銀行實(shí)物黃金和記賬式黃金等自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，工商銀行、中國銀行、興業(yè)銀行等國內商業(yè)銀行將貴金屬業(yè)務(wù)部門(mén)落戶(hù)上海。2008年1月上海期貨交易所上線(xiàn)黃金期貨合約。

    目前中國已初步形成了上海黃金交易所黃金現貨及衍生品市場(chǎng)、上海期貨交易所黃金期貨市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺市場(chǎng)共同發(fā)展，以上金所集中統一的一級市場(chǎng)為核心，競爭有序的二級市場(chǎng)為主體，多元的衍生品市場(chǎng)為支撐的多層次、全功能的黃金市場(chǎng)體系。中國黃金市場(chǎng)已逐步從全球黃金市場(chǎng)的跟隨者向世界黃金市場(chǎng)引領(lǐng)者行列轉化。2017年，上金所躍居世界黃金場(chǎng)內交易全球第二位，連續十一年成為全球場(chǎng)內黃金現貨市場(chǎng)的首位。截至2018年11月底，交易所年度累計交易額達到19.54萬(wàn)億元。其中，黃金累計成交6.18萬(wàn)噸，白銀累計成交77.96萬(wàn)噸。黃金市場(chǎng)已成為中國金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。上海已初步形成與紐約和倫敦并稱(chēng)的世界黃金市場(chǎng)的第三極。

    二是生產(chǎn)方式創(chuàng )新。上海黃金交易所以競價(jià)市場(chǎng)交易方式為基礎，逐步創(chuàng )新發(fā)展出詢(xún)價(jià)、定價(jià)、ETF市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等交易方式，有力支持了黃金市場(chǎng)的持續發(fā)展。

    發(fā)展初期，僅有競價(jià)交易一種交易方式，但在全球黃金市場(chǎng)中，詢(xún)價(jià)交易業(yè)務(wù)占有重要的地位。2012年12月3日，銀行間黃金詢(xún)價(jià)業(yè)務(wù)上線(xiàn)運行。2015年1月5日，國際板詢(xún)價(jià)業(yè)務(wù)上線(xiàn)。詢(xún)價(jià)業(yè)務(wù)較快發(fā)展使黃金競價(jià)市場(chǎng)和詢(xún)價(jià)市場(chǎng)業(yè)務(wù)更趨均衡。2018年11月底，詢(xún)價(jià)即期、遠期、掉期年度成交量4.18萬(wàn)噸，成交金額11.3萬(wàn)億元。詢(xún)價(jià)市場(chǎng)成交量在交易所占比不斷提高，詢(xún)價(jià)交易方式已成為銀行等機構投資者的重要交易方式。

    2016年4月，推出了首個(gè)以人民幣計價(jià)的大宗商品基準價(jià)“上海金”基準價(jià)，把代表中國市場(chǎng)的黃金價(jià)格推向世界。今年以來(lái)，“上海金”的日均成交量已經(jīng)超過(guò)6噸。“上海金”的推出逐步改善了黃金市場(chǎng)“消費在東方，定價(jià)在西方”的局面，提升中國作為黃金實(shí)物供需大國市場(chǎng)影響力，有助于增強黃金市場(chǎng)人民幣價(jià)格發(fā)現功能。

    隨著(zhù)全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展，為滿(mǎn)足投資者通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)交易黃金的需求，于2015年10月1日上線(xiàn)了“易金通”產(chǎn)品，著(zhù)重布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金市場(chǎng)。2016年1月，上金所聯(lián)合各會(huì )員單位正式推出“易金通”移動(dòng)交易產(chǎn)品。“易金通”產(chǎn)品自上線(xiàn)以來(lái)，活躍用戶(hù)數、交易量穩步增長(cháng)，逐漸得到了會(huì )員機構和投資者的認可。截至今年11月底，易金通年度成交量355.2萬(wàn)筆，成交金額7442億元。占個(gè)人業(yè)務(wù)的38%。

    在生產(chǎn)方式創(chuàng )新的引領(lǐng)下，上金所逐步形成了由競價(jià)、詢(xún)價(jià)、定價(jià)、租賃、ETF、互聯(lián)網(wǎng)等交易方式共同組成、融境內主板市場(chǎng)與國際板市場(chǎng)于一體的多層次黃金市場(chǎng)體系。

    三是市場(chǎng)拓展創(chuàng )新。市場(chǎng)參與者多元化和國際化是上海黃金交易所市場(chǎng)拓展的創(chuàng )新兩個(gè)方向。上金所成立以來(lái)，不斷順應市場(chǎng)發(fā)展需求，大力推動(dòng)黃金市場(chǎng)市場(chǎng)化和國際化發(fā)展，服務(wù)的市場(chǎng)主體穩步擴大是市場(chǎng)發(fā)展的根基。

    一方面，會(huì )員種類(lèi)不斷增加，服務(wù)的投資者規模日益擴大。截至2018年11月底，上金所有全球會(huì )員262家，其中金融類(lèi)、外資金融類(lèi)、綜合類(lèi)會(huì )員共165家，特別會(huì )員23家，國際會(huì )員74家，機構和個(gè)人客戶(hù)分別達到12269戶(hù)和977萬(wàn)人。國內會(huì )員單位年產(chǎn)金、用金量占全國的90%以上，冶煉能力占全國的95%，金融類(lèi)會(huì )員覆蓋了銀行、證券、基金、信托等，國際會(huì )員均為國際知名銀行、黃金集團及投資機構。

    另一方面，通過(guò)國際化拓展市場(chǎng)。2014年9月18日，在上海自貿區推出“黃金國際板”業(yè)務(wù)，成為中國最先全面對外開(kāi)放的金融要素市場(chǎng)。充分利用上海國際金融中心建設的有利契機和自貿試驗區金融開(kāi)放創(chuàng )新試點(diǎn)的政策環(huán)境，面向境外投資者開(kāi)放境內黃金市場(chǎng)，提高中國黃金市場(chǎng)的國際化水平和對外開(kāi)放程度。國際會(huì )員包括國際知名銀行、黃金生產(chǎn)和精煉公司及投資機構，覆蓋國際重要黃金市場(chǎng)、“一帶一路”沿線(xiàn)國家和中國港澳臺地區。全球投資者可使用離岸人民幣直接參與上金所主板交易，提升了中國黃金市場(chǎng)國際影響力，同時(shí)也是中國黃金市場(chǎng)融入國際黃金市場(chǎng)的重要舉措。截至2018年11月底，黃金國際板年度成交量6435.82噸，成交金額1.73萬(wàn)億元。

    四是產(chǎn)業(yè)鏈延伸創(chuàng )新。上海黃金交易所推出黃金租借、質(zhì)押等業(yè)務(wù)，服務(wù)黃金實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

    黃金租借業(yè)務(wù)是為滿(mǎn)足國內黃金相關(guān)企業(yè)實(shí)物黃金投融資管理、套期保值等現實(shí)需要開(kāi)展的業(yè)務(wù)。作為黃金租借業(yè)務(wù)平臺的組織者、管理者，于2004年8月24日完成首筆黃金租借業(yè)務(wù)。2013年后，隨著(zhù)市場(chǎng)成員對黃金租借業(yè)務(wù)了解加深，越來(lái)越多的機構參與其中，國內外黃金租借業(yè)務(wù)日益活躍，租借規模迅速增長(cháng)。2014年7月7日，上線(xiàn)黃金拆借業(yè)務(wù)平臺。2018年11月底，租借黃金余額計1206.63噸。目前制定嚴格的業(yè)務(wù)規則控制黃金租借市場(chǎng)風(fēng)險，引導租借市場(chǎng)合理有序發(fā)展，服務(wù)黃金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)展。使得中國在產(chǎn)金、制造、消費、進(jìn)口方面均為全球第一的市場(chǎng)。

    五是產(chǎn)品創(chuàng )新。產(chǎn)品創(chuàng )新是推動(dòng)中國黃金市場(chǎng)快速發(fā)展的重要動(dòng)力。中國黃金市場(chǎng)在上海黃金交易所開(kāi)業(yè)時(shí)只有單一黃金現貨品種，通過(guò)創(chuàng )新發(fā)展，逐步推出了延期、黃金期貨、黃金遠期、掉期、期權等產(chǎn)品，其中有較大影響的產(chǎn)品創(chuàng )新如下：

    2002年10月正式運營(yíng)時(shí)，從單一現貨黃金產(chǎn)品；2004年8月16日，上線(xiàn)黃金現貨延期合約Au（T+D），逐步成為中國黃金市場(chǎng)最為活躍的主力現貨交易產(chǎn)品；2008年1月9日，上海期貨交易所掛牌交易黃金期貨合約；2011年3月10日，銀行間詢(xún)價(jià)交易市場(chǎng)運行，并陸續推出即期、遠期、掉期和黃金期權產(chǎn)品。2013年7月29日上金所與上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合推出黃金ETF產(chǎn)品；2014年1月2日，推出小型黃金延期交收合約mAu（T+D），同時(shí)將原有的Au99.99黃金實(shí)盤(pán)合約的交易單位由100克/手調整為10克/手，為中小投資者提供更多的黃金投資機會(huì )；2014年9月18日，國際板啟動(dòng)并上線(xiàn)國際板現貨交易產(chǎn)品；2016年4月19日，掛牌“上海金”集中定價(jià)合約。這些創(chuàng )新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的推出，推動(dòng)了中國黃金市場(chǎng)發(fā)展。今年9月，掛牌熊貓普制金幣，打通了中國黃金市場(chǎng)與金幣市場(chǎng)的產(chǎn)品通道。

    對未來(lái)創(chuàng )新發(fā)展的思考

    回顧中國黃金市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展的16年歷程，可以清晰地發(fā)現，創(chuàng )新發(fā)展是中國黃金市場(chǎng)持續發(fā)展的源泉和推動(dòng)力。

    中國黃金市場(chǎng)在創(chuàng )新發(fā)展，圍繞著(zhù)一條主線(xiàn)和五種創(chuàng )新模式推進(jìn)。一條主線(xiàn)即“三個(gè)轉變”：從現貨交易為主，向現貨和衍生品交易多元化方向轉變；從激發(fā)黃金的商品屬性交易為主，向商品屬性和金融屬性交易兼顧轉變；從以國內市場(chǎng)為主，向國內和國際兩個(gè)市場(chǎng)并重轉變。五種創(chuàng )新模式即：生產(chǎn)組織模式創(chuàng )新、生產(chǎn)方式創(chuàng )新、市場(chǎng)拓展創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和產(chǎn)品創(chuàng )新。

    展望未來(lái)，中國黃金市場(chǎng)的“三個(gè)轉變”仍然是進(jìn)行時(shí)。在創(chuàng )新模式方面，黃金市場(chǎng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、報價(jià)方式、詢(xún)價(jià)市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、國際化和產(chǎn)品創(chuàng )新等方面的發(fā)展潛力非常大。因此，黃金市場(chǎng)在生產(chǎn)方式創(chuàng )新、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)品創(chuàng )新方面依然大有可為。

    在中國人民銀行的領(lǐng)導和監管下，上海黃金交易所將繼續秉持創(chuàng )新發(fā)展的理念，以打造國際一流的綜合性黃金交易所為目標，堅定不移地實(shí)施“市場(chǎng)化、集團化、國際化”的發(fā)展戰略，繼續打造好“兩金”品牌（即代表人民幣市場(chǎng)價(jià)格需求的“上海金”和“百姓金”），以創(chuàng )新戰略發(fā)展引領(lǐng)，充分發(fā)揮交易所的市場(chǎng)功能，更好服務(wù)于國家的經(jīng)濟金融和產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，為人民幣國際化創(chuàng )造良好市場(chǎng)環(huán)境。

    加大創(chuàng )新發(fā)展的力度，拓寬產(chǎn)品內容和服務(wù)手段，強化黃金市場(chǎng)功能，逐步提升核心競爭力。

    一是探索生產(chǎn)方式創(chuàng )新，交易所積極探索報價(jià)交易模式的應用，探索“互聯(lián)網(wǎng)+”在黃金市場(chǎng)的應用，并有序推動(dòng)程序化交易。

    二是積極推進(jìn)市場(chǎng)拓展創(chuàng )新，豐富市場(chǎng)主體類(lèi)型。努力推動(dòng)保險資金、基金公司、期貨公司等機構投資者參與黃金市場(chǎng)交易，研究黃金經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式，借力城市、農村中小金融機構，逐步增加市場(chǎng)的廣度和深度。同時(shí)，以國際合作為依托，謀求市場(chǎng)多方共贏(yíng)?，F已同迪拜商品及黃金交易所、布達佩斯證券交易所、莫斯科交易所、香港金銀貿易場(chǎng)、香港交易所集團以及世界黃金協(xié)會(huì )等國際著(zhù)名機構簽訂了戰略合作協(xié)議。

    未來(lái)，希望通過(guò)產(chǎn)品互掛、路由訂單、合作營(yíng)銷(xiāo)等多樣化的合作模式，進(jìn)一步加強中國黃金市場(chǎng)的國際推廣，拓展更多的合作伙伴。提升境外交易主體活躍度和廣度，促進(jìn)境內外黃金市場(chǎng)的有效流動(dòng)，在加快中國黃金市場(chǎng)國際化進(jìn)程的同時(shí)，實(shí)現全球市場(chǎng)的共贏(yíng)發(fā)展。

    三是產(chǎn)業(yè)鏈延伸創(chuàng )新，將繼續加大對黃金產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)功能，通過(guò)深入調研黃金產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求，研發(fā)黃金實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展最需要的產(chǎn)品和服務(wù)。

    四是加大產(chǎn)品創(chuàng )新力度，將有序推出白銀定價(jià)交易、可兌換外幣、國債充抵保證金業(yè)務(wù)、同名項下跨境租借、白銀詢(xún)價(jià)期權、履約擔保等創(chuàng )新產(chǎn)品，發(fā)揮好黃金市場(chǎng)的服務(wù)功能。

    1978年以來(lái)，改革開(kāi)放極大地激發(fā)了中國經(jīng)濟活力。中國黃金市場(chǎng)的建立和發(fā)展都是受益于改革開(kāi)放的大環(huán)境。2002年10月，經(jīng)國務(wù)院批準，上海黃金交易所正式運營(yíng)，中國黃金市場(chǎng)開(kāi)始走上了一條獨特的創(chuàng )新發(fā)展道路，創(chuàng )新歷程經(jīng)歷了熊彼特先生提出的五大創(chuàng )新模式，取得了舉世矚目的成績(jì)。

    回顧中國黃金市場(chǎng)不平凡的創(chuàng )新發(fā)展歷程，可以發(fā)現，創(chuàng )新是黃金市場(chǎng)持續發(fā)展的源頭活水。黃金市場(chǎng)的每個(gè)從業(yè)者和每個(gè)機構都是創(chuàng )新發(fā)展的主體，只要以創(chuàng )新的活水不斷推動(dòng)黃金市場(chǎng)發(fā)展，市場(chǎng)就會(huì )迎來(lái)新的發(fā)展階段。