上期所黃金期權獲批 避險新工具備受市場(chǎng)關(guān)注

    中國證監會(huì )近日批準上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）開(kāi)展黃金期權交易，合約自2019年12月20日正式掛牌交易。市場(chǎng)人士分析，作為重要風(fēng)險管理工具，期權能夠進(jìn)一步豐富和精細化期貨市場(chǎng)的風(fēng)險管理，因此，基于黃金期貨的期權產(chǎn)品備受市場(chǎng)關(guān)注。推出黃金期權既是我國黃金行業(yè)發(fā)展的客觀(guān)需要，也是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)、規避價(jià)格風(fēng)險的有力舉措，在提升我國黃金市場(chǎng)的影響力等方面具有重要的現實(shí)意義。

    產(chǎn)業(yè)避險工具升級

    黃金兼具商品屬性和金融屬性，是全球重要的避險工具。多年來(lái)，我國黃金生產(chǎn)及消費一直居于全球首位，已經(jīng)成為亞洲地區重要黃金市場(chǎng)。上期所推出的黃金期貨是我國黃金市場(chǎng)體系建設的重要組成部分，能夠滿(mǎn)足投資者的套期保值等風(fēng)險管理需求。目前上期所黃金期貨市場(chǎng)具有規模大、流動(dòng)性好、投資者結構豐富等特點(diǎn)。數據顯示，2019年1-9月，上期所黃金期貨單邊成交量為3538.26萬(wàn)手，成交金額為11.33萬(wàn)億元，日均單邊持倉量為26.74萬(wàn)手，法人客戶(hù)持倉量占比為77.10%。

    中信證券執行總經(jīng)理、場(chǎng)內做市業(yè)務(wù)負責人蔡成苗表示，上期所黃金期貨自推出以來(lái)，一直廣受各類(lèi)企業(yè)和機構的青睞。此次黃金期權的推出，更是響應了市場(chǎng)長(cháng)久以來(lái)的熱切呼聲。黃金期權是非常靈活、高效的金融工具，能夠極大提高企業(yè)與機構在資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理上的效率和精度。

    “豐富的期權合約也有利于完善黃金市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能，如果說(shuō)期貨是發(fā)現未來(lái)價(jià)格一個(gè)點(diǎn)的話(huà)，期權發(fā)現的則是一個(gè)面，它包含了未來(lái)價(jià)格可能的分布狀況?，F貨、期貨和期權市場(chǎng)有機結合，形成立體、有效和穩定的黃金市場(chǎng)。”蔡成苗表示，黃金作為金融市場(chǎng)之錨，一直以來(lái)都是重要的避險資產(chǎn)和定價(jià)基石。海外金融市場(chǎng)對于黃金的需求都非常旺盛。隨著(zhù)這些年國內金融市場(chǎng)發(fā)展，對于黃金的需求也日漸高漲。部分券商和期貨公司風(fēng)險管理子公司已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)拓場(chǎng)外黃金衍生品業(yè)務(wù)。但是由于缺少場(chǎng)內標的，場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)存在定價(jià)難、對沖難等諸多問(wèn)題，客戶(hù)也會(huì )對金融機構報價(jià)有所顧慮。場(chǎng)內黃金期權的推出可以有效解決這些難題，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內場(chǎng)外市場(chǎng)的協(xié)調發(fā)展。

    山東黃金交易中心總經(jīng)理姜國昌表示，上期所推出黃金期權將有助于企業(yè)豐富風(fēng)險管理工具和策略，在套期保值等風(fēng)險管理方面，期貨和期權都發(fā)揮重要作用，但是扮演角色不一樣。相對而言，期貨構建的套期保值策略簡(jiǎn)單實(shí)用，可以滿(mǎn)足大部分投資者需求，期權構建的套期保值策略更加精細化和專(zhuān)業(yè)化，可以滿(mǎn)足對套期保值要求更精細化的企業(yè)。不同投資者可以根據自身情況選擇期貨、期權或期貨期權組合進(jìn)行風(fēng)險管理，靈活方便。

    提升國內產(chǎn)業(yè)定價(jià)能力

    黃金期權的上市有望進(jìn)一步提升國內黃金產(chǎn)業(yè)的定價(jià)能力。當前境內黃金期貨交易者只能統計歷史波動(dòng)率，難以測度市場(chǎng)預期的未來(lái)波動(dòng)率。場(chǎng)內黃金期權引入后，交易報價(jià)更為公開(kāi)透明，交易主體數量增加，將有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性，并推動(dòng)連續隱含波動(dòng)率的形成。

    “可以預見(jiàn)，隨著(zhù)境內外黃金市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，跨市場(chǎng)、跨品種的交易將更為活躍，不僅有助于境內期權隱含波動(dòng)率的價(jià)格發(fā)現，也將提升境內黃金市場(chǎng)的國際影響力。此外市場(chǎng)實(shí)際交易得到的隱含波動(dòng)率對黃金期貨交易也有著(zhù)較高的指導意義，將進(jìn)一步活躍黃金期貨合約的交易。”交通銀行貴金屬中心高級交易員江舟對中國證券報記者表示。

    上海浦東發(fā)展銀行總行金融市場(chǎng)部貴金屬交易處交易員傅宇輝也表示，不久的將來(lái)，在黃金期權等交易所創(chuàng )新金融衍生品的有力支持下，境內金融機構將更多采用境內黃金衍生工具、依托境內基準價(jià)格，為客戶(hù)量身定做風(fēng)險管理或投資收益的金融產(chǎn)品，疊加中國境內巨大的黃金投資消費需求，中國黃金市場(chǎng)的定價(jià)影響力將得到積極提升，為建設匹配上海國際金融中心地位的全球貴金屬中心的奮斗目標，提供堅實(shí)的保障。

    市場(chǎng)準備充分

    上期所相關(guān)負責人指出，對于黃金期權的上市，上期所前期進(jìn)行了全面、充分的準備。2018年以來(lái)，上期所深入細致、審慎穩妥推進(jìn)黃金期權上市準備工作，積極研究境內外黃金期貨和期權市場(chǎng)，借鑒先進(jìn)經(jīng)驗，開(kāi)展市場(chǎng)調研，廣泛聽(tīng)取相關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會(huì )、銀行、會(huì )員單位、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)重點(diǎn)企業(yè)等市場(chǎng)各方的意見(jiàn)和建議，科學(xué)設計黃金期權合約規則，為推出黃金期權做了大量基礎工作。

    此外，上期所不斷優(yōu)化完善期權技術(shù)系統，完成了硬件擴容、軟件升級改造等工作，為上市黃金期權提供了有力的保障。黃金期權的上市，也充分借鑒了境外黃金期權和上期所銅期權、天然橡膠期權的相關(guān)經(jīng)驗，能夠進(jìn)一步豐富黃金衍生品產(chǎn)品鏈。

    下一步，上期所將繼續嚴格按照“高標準、穩起步”的要求，逐一落實(shí)各項工作，為黃金期權上市做好充分準備，確保交易的平穩開(kāi)展和市場(chǎng)的穩健運行。