現貨黃金一度站上1970美元，屢創(chuàng )新高，現在買(mǎi)會(huì )否成接盤(pán)俠

    月內連破1800美元、1900美元兩大關(guān)口的黃金，瘋狂行情還在持續。

    28日早盤(pán)交易時(shí)段，截至北京時(shí)間9：11，現貨黃金價(jià)格一度站上1970美元/盎司，刷新歷史新高。不過(guò)截至北京時(shí)間28日15：14，倫敦交易所現貨黃金價(jià)格1936.08美元/盎司。

    瘋狂的金價(jià)：有專(zhuān)家稱(chēng)或將突破2000美元/盎司關(guān)口

    熟悉的一幕又在重演，一些投資者正蜂擁而入瘋漲的黃金市場(chǎng)。

    “這幾天買(mǎi)金的人挺多的。”工行一網(wǎng)點(diǎn)理財經(jīng)理7月27日告訴記者，投資方式包括買(mǎi)紙黃金和如意金積存，后者可以提實(shí)物金。“紙黃金操作有點(diǎn)像股票，通過(guò)網(wǎng)銀或手機銀行可以實(shí)時(shí)交易，自己掛單買(mǎi)賣(mài)。如意金積存更像基金，可以按克數或金額定投，平攤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。”該經(jīng)理稱(chēng)。

    中國黃金一分店店員介紹，近期買(mǎi)黃金的人不少，7月27日16時(shí)的金條價(jià)格是427元/克，隨國際金價(jià)走勢波動(dòng)，購買(mǎi)時(shí)另需支付每克12元手續費。如果回購則需要到總店，價(jià)格是實(shí)時(shí)金價(jià)減2元。該店員同時(shí)稱(chēng)，即使顧客受金價(jià)上漲因素驅動(dòng)而購買(mǎi)黃金，但不一定始終在一家店面購買(mǎi)，因此單個(gè)門(mén)店的銷(xiāo)量不具有太大參考性。

    也有投資者更早就已入手。市民孟女士5月19日購買(mǎi)了一只黃金ETF，“到今天持有收益率為6.21%，是最近這一周才漲起來(lái)，同期買(mǎi)的基金早就漲了一波。”她表示，自己只投了幾千塊錢(qián)，心理的預期收益目標是5%。“就算再漲，我也會(huì )理性止盈。”

    同時(shí)升溫的還有回購行情。新京報貝殼財經(jīng)記者兩周前采訪(fǎng)時(shí)了解到，近期回購的人已明顯多了起來(lái)。一家典當行工作人員稱(chēng)，有一些顧客是去年買(mǎi)的，現在金價(jià)已經(jīng)漲了不少，所以賣(mài)出想落袋為安。假設在2019年末購入，彼時(shí)投資金條基礎價(jià)格在340元/克左右，以7月27日16時(shí)427元/克價(jià)格計算（典當行回購價(jià)格大約是實(shí)時(shí)金價(jià)減20元，另收取0.5%手續費），每克收益大約為65元。

    金價(jià)下一步還有上漲空間嗎？7月27日，瑞銀財富管理投資總監辦公室發(fā)表觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，金價(jià)有望再上一層樓，并對應調高未來(lái)一年的金價(jià)預測：下半年目標從原來(lái)的1900美元升至2000美元，明年3及6月目標則從原來(lái)的1850及1800美元，上調至1950及1900美元。

    東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，不要猜價(jià)格，黃金突破歷史高位后會(huì )漲到多少并不知道，因為已經(jīng)沒(méi)有參考標了。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，黃金是今年建議大家重點(diǎn)關(guān)注的品種，作為避險品種往往在全球經(jīng)濟陷入衰退或者是投資者風(fēng)險偏好較低時(shí)，將會(huì )有較好表現。這次突破1910美元每盎司的歷史高點(diǎn)后，后市上漲空間完全打開(kāi)，將來(lái)突破2000美元每盎司的整數關(guān)口不會(huì )太久。

    專(zhuān)家建議：價(jià)格回落后逢低買(mǎi)切勿“追漲殺跌”

    對個(gè)人而言，現在買(mǎi)黃金還合適嗎？孟女士稱(chēng)不準備再補倉，“有大V說(shuō)，現在黃金漲起來(lái)，不要跟投了，盈利的都是早期布局好的。”

    金磚匯通首席策略師趙相賓7月27日對新京報記者表示，目前金價(jià)已處于相對高位，建議投資者等價(jià)格回落后逢低買(mǎi)入，不要追漲。“如中長(cháng)線(xiàn)投資者可以等國際金價(jià)回落到1800美元再考慮看多。從品種看，目前這個(gè)價(jià)格不建議買(mǎi)入實(shí)物金，如果做帶杠桿的品種（如黃金期貨），等到相對的底部?jì)r(jià)格附近，可以考慮先做空，回落到1900美元內再買(mǎi)。”

    一位期貨分析師也對記者表示，個(gè)人覺(jué)得金價(jià)還能小幅漲，并在高位持續橫盤(pán)一段時(shí)間。對個(gè)人投資者的建議是不要購買(mǎi)帶有杠桿性的黃金衍生品，例如上海黃金交易所的黃金td產(chǎn)品和上海期貨交易所的黃金期貨?？梢再徺I(mǎi)金條或者銀行發(fā)行的金幣等實(shí)物金產(chǎn)品，以達到保值+投資的目的。若投資者前期已持有黃金多頭頭寸（包括帶杠桿的衍生品投資），目前已大幅盈利的話(huà)，可考慮做適當的盈利管理，可以減倉或買(mǎi)入黃金看跌期權對沖；關(guān)注美聯(lián)儲本周四的利率決議和鮑威爾新聞發(fā)布會(huì )內容。

    楊德龍認為，從投資的角度來(lái)看，黃金ETF應該是一個(gè)比較不錯的選擇，具有較好的流動(dòng)性，另外也可以避免個(gè)股的風(fēng)險。付鵬稱(chēng)，黃金目前是風(fēng)險最小的資產(chǎn)，它的收益不一定能跑贏(yíng)其他資產(chǎn)，但就風(fēng)險和收益比是最劃算的。他同時(shí)強調，黃金隱含的通脹保值債券的市場(chǎng)規模非常龐大，大家對它的定價(jià)是非常精準的，所以黃金不是投機性的商品。

    ■對話(huà)

    誰(shuí)在推高金價(jià)，如何進(jìn)行貴金屬投資？對話(huà)方正中期研究院院長(cháng)王駿

    方正中期研究院院長(cháng)王駿認為，“當前市場(chǎng)熱度下，全球黃金價(jià)格再創(chuàng )新高后繼續上揚的概率較大，關(guān)鍵是創(chuàng )新高后市場(chǎng)的方向選擇，注意當前新的上行通道”。

    近期黃金大漲并創(chuàng )新高背后的主要原因是什么？

    王駿：今年以來(lái)，國際黃金價(jià)格累計上漲25%-26%，國際白銀價(jià)格累計上漲27%-28%，國內黃金價(jià)格累計上漲20%-21%，國內白銀價(jià)格累計上漲20%-21%。國際國內黃金市場(chǎng)呈現震蕩上行走勢，中國黃金價(jià)格一度突破400元/克，創(chuàng )歷史新高。今年國際金價(jià)的先抑后大漲的“震蕩大牛”行情主要是以下幾個(gè)方面的直接因素引起：

    第一，2019年以來(lái)美國經(jīng)濟增長(cháng)速度開(kāi)始放緩，今年美國失業(yè)率出現大幅反彈，經(jīng)濟增長(cháng)潛力顯示消退，美元資產(chǎn)對市場(chǎng)的虹吸效應顯著(zhù)減弱。而隨著(zhù)美聯(lián)儲停止加息周期，并為了進(jìn)一步刺激市場(chǎng)轉為降息周期時(shí)，市場(chǎng)對流動(dòng)性過(guò)度寬裕的擔憂(yōu)，以及對未來(lái)風(fēng)險資產(chǎn)的不信任，使得黃金迎來(lái)快速上漲的良機。

    第二，美國帶領(lǐng)西方國家推出史上無(wú)限量QE政策。美聯(lián)儲承諾將保持每月購買(mǎi)約800億美元美債和400億美元機構債和抵押貸款支持證券。在美聯(lián)儲、歐央行、英央行、日本央行等主導的全球寬松貨幣環(huán)境，加之全球經(jīng)濟下行的壓力下，黃金還將長(cháng)期看漲。

    第三，全球黃金礦山產(chǎn)能陷入瓶頸，黃金礦山品位下降，新增大型金礦難覓。目前全球黃金礦山的平均成本大概在1100-1200美元/盎司，按照利潤率算，2018-2019年大型黃金礦山的利潤極為有限，部分小型礦山成本破位，而包括我國在內的黃金礦石品位不高的國家呈現資源品位繼續下降、總產(chǎn)量逐年走低的趨勢，這種情況下黃金易漲難跌。

    第四，全球央行繼續增加黃金儲備。世界黃金協(xié)會(huì )最新發(fā)布的2020年央行黃金儲備調研結果顯示，有20%的國家央行計劃，在未來(lái)12個(gè)月增加黃金儲備，而在2019年的調研中這一比例僅為8%。全球各國央行在2018年和2019年購金力度的強勁，今年全球央行購金的需求依然會(huì )得到支撐。

    第五，今年全球市場(chǎng)整體的風(fēng)險在大大增強，不僅僅是新冠疫情，還包括地緣問(wèn)題，原油價(jià)格大戰、非洲蝗蟲(chóng)災害、地緣沖突加劇等等，可以說(shuō)2020年唯一確定的就是我們將面臨大量的之前可能并沒(méi)有考慮過(guò)的不確定性，風(fēng)險資產(chǎn)全面下沉的同時(shí)黃金成為比較少見(jiàn)的多頭品種，黃金的避險需求前所未有的體現。

    因而整體上看，這一黃金牛市有五大邏輯，即從貨幣政策來(lái)看，美聯(lián)儲從加息周期轉為降息周期，對通脹的憂(yōu)慮為黃金帶來(lái)了增量資金；從美國逆全球化和民粹主義盛行，令黃金成為了各國貨幣的信用背書(shū)對沖美國“薅羊毛”策略；從供需結構上來(lái)看，黃金自身的需求變動(dòng)有限，而供給將呈現持續下滑的趨勢，礦產(chǎn)成本擴大，因而黃金上行的邏輯較為確定。

    創(chuàng )新高后的黃金走勢預計將會(huì )如何？同時(shí)白銀走勢如何？

    王駿：邏輯上看，歐美流動(dòng)性放水、中美貿易摩擦向其余板塊擴散以及擔憂(yōu)美股泡沫破裂等多重因素，共同使得資金流入貴金屬板塊，黃金目前是共識性最強的品種。從絕對價(jià)位看，隨著(zhù)金價(jià)突破前高1921美元/盎司，多空雙方都將面臨著(zhù)該價(jià)位是突破還是回調的博弈，從目前的資金熱度和投資者心理來(lái)說(shuō)近期可能上觸或者小幅突破這一點(diǎn)位，但并不排除在此前后盤(pán)面出現較大的反復。從邏輯和相對估值來(lái)看，當下的黃金白銀市場(chǎng)是利潤加速和利潤兌現階段，市場(chǎng)的波動(dòng)可能顯著(zhù)增加，因而后續將很考驗投資者的承受能力，更適合短線(xiàn)技術(shù)面交易者，從資金熱度上，金價(jià)上方還有空間，黃金大概率上觸2000美元/盎司。

    當前市場(chǎng)熱度下，全球黃金價(jià)格再創(chuàng )新高后繼續上揚的概率較大，關(guān)鍵是創(chuàng )新高后市場(chǎng)的方向選擇，注意當前新的上行通道，以該上行通道下沿為止損或者做好浮動(dòng)止盈可能是當前多頭更好的參與方式，從目前的風(fēng)險偏好來(lái)看，黃金投資仍可能在后續再度跑贏(yíng)白銀投資，或者說(shuō)金銀比將再上升。

    操作上，貴金屬市場(chǎng)的波動(dòng)可能將顯著(zhù)放開(kāi)、不確定性增加，短線(xiàn)投資者可以考慮黃金期權來(lái)增厚短期利潤；滬銀期貨上方第一目標位是5600-5800元/千克，即國際銀價(jià)上方第一目標位是24-25美元/盎司。黃金價(jià)格創(chuàng )新高后的不確定性較大，即使在上行通道之中，也可能存在一瞬間的突破前高引入新增多頭入場(chǎng)后迅速回調，資金博弈較為激烈，滬金期貨上方第一目標位430-440元/克，或1930-1960美元/盎司。

    目前對于投資者來(lái)說(shuō)，應該如何進(jìn)行貴金屬投資？

    王駿：當前在貴金屬的牛市行情中將可以采用三大投資策略：

    第一，采用宏觀(guān)對沖的配置策略。因對其他風(fēng)險資產(chǎn)大幅下挫的擔憂(yōu)，持有其他品種多頭頭寸的情況下，增配黃金多頭頭寸作為保護性宏觀(guān)對沖，比如擔憂(yōu)股市下挫而增加黃金的多頭頭寸，擔憂(yōu)地緣政治沖突而增加黃金多頭作為匯率對沖等，宏觀(guān)對沖下的投資者增配黃金未必是追求黃金頭寸的收益，而是希望整體收益曲線(xiàn)更加平滑，減少向不利方向變動(dòng)對自身造成的損失。在2020年2-7月這輪風(fēng)險資產(chǎn)先抑后揚的“V”型走勢的過(guò)程中，在投資組合中增配一定量的黃金可以有效將投資曲線(xiàn)平滑。

    第二，采用相對收益策略，相比宏觀(guān)對沖是更加積極的策略。比如增配黃金多頭的同時(shí)加入其他資產(chǎn)空頭頭寸，對擇時(shí)和市場(chǎng)判斷的標準要比宏觀(guān)對沖策略高很多。在2-6月份過(guò)程中的行情實(shí)際分為兩段，第一段是2月底到3月下旬的風(fēng)險資產(chǎn)大幅下挫的行情，第二段是3月下旬至7月上旬風(fēng)險資產(chǎn)集體上漲的行情，在前半段看多黃金空風(fēng)險資產(chǎn)的策略能帶來(lái)顯著(zhù)的收益，而后半段則會(huì )帶來(lái)較大的虧損，因而該套利策略對價(jià)格判斷的精度要求高很多。

    第三，采用抗通脹方式投資黃金相關(guān)投資品的策略。在金價(jià)出現超跌的過(guò)程中配置黃金。通脹指標并不等同于CPI指標，更應該考慮市場(chǎng)整體的貨幣投放量，在2020年美聯(lián)儲通過(guò)擴表以及增加財政赤字的方式向市場(chǎng)投放了超過(guò)2.5萬(wàn)億美元，美國國債總量已經(jīng)超過(guò)了26萬(wàn)億美元，從各國的貨幣增量角度考慮黃金價(jià)格呈現5%-10%或者更高的年化增長(cháng)是符合實(shí)際的。