飆升“70cm” 可轉債“熔斷潮”為何重來(lái)？ 游資“猛攻” 監管“滅火”

    沉寂了一段時(shí)間的可轉債市場(chǎng)，再度迎來(lái)資金爆炒。

    10月21日，可轉債延續了前幾日的“熔斷潮”。當日早間，模塑轉債、萬(wàn)里轉債等7只轉債盤(pán)中臨停，其中萬(wàn)里轉債、九洲轉債和藍盾轉債出現了兩次臨停。

    事實(shí)上，不少轉債自10月份以來(lái)即遭遇資金炒作。數據顯示，10月21日萬(wàn)里轉債漲幅達到72.41%，而這只轉債自10月份以來(lái)每個(gè)交易日均表現為收漲，月漲幅已超過(guò)170%。

    如今可轉債這一幕戲碼并不陌生。與今年3月份的行情類(lèi)似，游資再度盯上了余額較小的可轉債標的，進(jìn)行炒作。

    但瘋狂炒作背后也意味著(zhù)風(fēng)險正在醞釀。“游資偏好盤(pán)子小的轉債進(jìn)行炒作，其目的就是吸引不明就里的散戶(hù)來(lái)高位接盤(pán)。”北京一家大型券商分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    上半年的暴跌還歷歷在目，彼時(shí)可轉債瘋狂炒作后遭遇“強贖”風(fēng)波，從而誘發(fā)高溢價(jià)率轉債暴跌，跟風(fēng)投資者被迫接盤(pán)。“蒙眼狂奔”的炒作，還需要經(jīng)歷市場(chǎng)考驗。

    游資兇猛炒作背后

    “近期市場(chǎng)上部分存量規模偏小的個(gè)券波動(dòng)非常大，表現經(jīng)常脫離正股，換手率高，炒作味道很強，這很可能是部分資金利用可轉債T+0交易機制，選擇部分規模很小且正股可能有話(huà)題的標的，進(jìn)行瘋狂短線(xiàn)交易下的炒作。”10月21日，北京某公募基金固收總監告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    10月21日數據顯示，當日萬(wàn)里轉債收盤(pán)漲逾72%，換手率高達12588.91%；藍盾轉債漲逾27%，換手率達12436.26%；九洲轉債漲超20%，換手率達3024.49%。

    從幾只轉債的余額來(lái)看，規?；揪?億元左右。其中萬(wàn)里轉債余額僅有0.63億元、藍盾轉債余額1億、九州轉債余額為1.15億元、起步轉債余額為3.82億元。

    “由于可轉債的T+0交易規則，當天買(mǎi)可以當天賣(mài)，對于一些短線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，就提供了一個(gè)很好的波段操作的品種。而幾只盤(pán)子較小的轉債，容易控制，必然成為炒作者的重要標的。”一家私募機構債券投資人士受訪(fǎng)指出。

    事實(shí)上，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，本輪可轉債炒作背后還有一個(gè)重要特征，即是一些正股存在熱點(diǎn)概念炒作背景的可轉債，正被游資選為獵食的“戰場(chǎng)”。

    譬如藍盾轉債，其正股藍盾股份（300297.SZ）近期正因量子技術(shù)概念而股價(jià)連續上漲。數據顯示，10月21日藍盾股份股價(jià)漲停，且自10月16日起，藍盾股份連續4個(gè)交易日上漲，其中10月19日亦表現為漲停。

    “正股的概念炒作也帶動(dòng)了可轉債市場(chǎng)的繁榮，可轉債沒(méi)有漲跌停限制，有時(shí)候如果看好一個(gè)公司股票漲停了買(mǎi)不進(jìn)去，轉債就是一個(gè)相對較好的替代工具。”前述私募機構人士指出。

    顯然，炒作帶來(lái)的價(jià)格大漲亦在吸引越來(lái)越多的普通投資者關(guān)注。21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現，不少投資者在藍盾轉債股吧內討論交易，有投資者直指藍盾轉債的“量子轉債”概念積極參與，也有投資者在炒作中虧損“割肉”。

    然而，目前藍盾轉債的轉股溢價(jià)率已經(jīng)達到177.59%。早前泰晶轉債突然強制贖回就給高溢價(jià)轉債一記重擊，炒作過(guò)后走向“一地雞毛”。

    前述分析師表示，進(jìn)入轉股期后就會(huì )隨時(shí)觸發(fā)強贖，一旦強贖，溢價(jià)率馬上向0靠近。因此類(lèi)似的這些高溢價(jià)的“妖票”都有風(fēng)險，要重點(diǎn)關(guān)注那些150以上價(jià)格還有30%以上溢價(jià)率的轉債。

    發(fā)行量激增監管“滅火”

    “這種嚴重脫離實(shí)際價(jià)值之上的炒作是短暫的，最終會(huì )回歸價(jià)值本源，建議普通投資者回避此類(lèi)個(gè)券的交易，風(fēng)險與收益嚴重不匹配，從風(fēng)險角度考慮，建議投資者關(guān)注絕對價(jià)格偏高且轉股溢價(jià)率偏高的個(gè)券的風(fēng)險。”前述固收總監受訪(fǎng)指出。

    事實(shí)上，近期被資金瘋狂炒作的幾只可轉債均相繼發(fā)布風(fēng)險提示，直指交易波動(dòng)風(fēng)險。

    10月21日，藍盾股份方面就表示，資本市場(chǎng)是受多方面因素影響的市場(chǎng)，公司可轉債價(jià)格可能受到來(lái)自國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、金融市場(chǎng)流動(dòng)性、資本市場(chǎng)氛圍、短期技術(shù)指標、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價(jià)格與其可轉債價(jià)格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價(jià)率的情況。

    然而近期藍盾轉債價(jià)格嚴重脫離與公司股價(jià)之間的關(guān)聯(lián)，藍盾股份直指其已偏離合理價(jià)值區間，其原因則與市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)情況無(wú)關(guān)，主要受市場(chǎng)資金影響所致。對于市場(chǎng)給其定義的量子科技概念，藍盾股份方面也表示公司目前在“量子科技”領(lǐng)域未進(jìn)行市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展、無(wú)相關(guān)業(yè)務(wù)收入。

    “遠離炒作，對于高價(jià)格高溢價(jià)率品種、高換手率品種還需謹慎。”華南一家公募轉債基金經(jīng)理受訪(fǎng)時(shí)坦言。

    事實(shí)上，在今年上半年市場(chǎng)瘋狂炒作之時(shí)，交易所已經(jīng)多次提示風(fēng)險。深交所指出采取五大措施防控交易風(fēng)險，包括加強盤(pán)中實(shí)時(shí)監控，將熱點(diǎn)炒作可轉債納入重點(diǎn)監控證券名單；對漲跌異?？赊D債交易開(kāi)展專(zhuān)項核查；持續做好上市公司信息披露監管工作；加大監管透明度；督促會(huì )員向投資者充分揭示可轉債交易風(fēng)險等。

    深交所亦提醒投資者，高度重視可轉債交易風(fēng)險，對于漲幅較大的可轉債，不應再將其視為安全性較高的債券類(lèi)品種。

    從去年開(kāi)始可轉債的發(fā)行量大幅增加，也成為越來(lái)越多投資者青睞的投資標的，可轉債打新也成為熱門(mén)話(huà)題。本月，就有年內規模最大一單可轉債、160億元的南航轉債發(fā)行；10月21日，東方財富（300059.SZ）也公告稱(chēng)向不特定對象發(fā)行可轉債的方式募集資金，本次可轉債發(fā)行總額不超過(guò)人民幣158億元。

    “基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也在持續好轉，四季度風(fēng)險資產(chǎn)有參與的價(jià)值，只是隨著(zhù)債市收益率的上行，前期流動(dòng)性推動(dòng)的估值擴張行情已難以繼續，后續需轉向業(yè)績(jì)可落地的方向。偏高價(jià)格狀態(tài)下?lián)袢y度加大，正確認識市場(chǎng)波動(dòng)，可關(guān)注一些逆向交易機會(huì )。”博時(shí)可轉債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示。