A股震蕩背后：千億資金正在入市

    本周，A股曝出多家上市公司“連環(huán)炸”，投資者開(kāi)啟“掃雷”模式。業(yè)內人士分析，部分上市公司預披露業(yè)績(jì)差，疊加配資盤(pán)“潰逃”，引起市場(chǎng)短期震蕩。不過(guò)，就在市場(chǎng)調整之際，有上千億元資金正悄然入市。

    公私募發(fā)行火熱

    “震蕩背后，更多的錢(qián)正在來(lái)的路上。”滬上某私募的投資總監稱(chēng)。

    中國證券登記結算有限責任公司數據顯示，A股新增投資者數量今年以來(lái)穩定攀升，1月每周分別新增17.84萬(wàn)、26.64萬(wàn)、30.41萬(wàn)和30.07萬(wàn)，一改去年7月以來(lái)新增投資者數量的下行趨勢，環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢明顯。

    公募基金方面，基金研究中心數據顯示，1月每周新基金發(fā)行數量分別是26只、37只、34只和31只。同時(shí)，今年以來(lái)已成立基金99只，首發(fā)總規模1708億元。其中，股票型基金和混合型基金共68只，占比68.69%；首發(fā)總規模1142億元，占比為66.86%。另外，根據基金測算，截至1月27日，股票型基金和標準混合型基金均小幅加倉，當前倉位分別為92.14%和61.12%，偏股基金倉位總體處于歷史中高位水平。

    “基金好賣(mài)，監管層不得不提示基金公司審慎設定募集期產(chǎn)品目標規模，本周一發(fā)行的嘉實(shí)核心優(yōu)勢就將首次募集上限設為90億元，月初發(fā)行的多只‘爆款’基金在市場(chǎng)上更是家喻戶(hù)曉。”某大型公募的渠道人員說(shuō)。

    私募基金方面，自去年10月以來(lái)，基金成立數量穩步向上，連續三個(gè)月分別成立1400余只、2000余只和1900余只。2018年以來(lái)，私募成立速度放緩，但在已成立的579只產(chǎn)品中，557只為普通股票型策略基金，占比高達96.2%。

    基金研究中心研究總監曾令華說(shuō)：“2017年年中只有比較知名的基金才能募到資金，但現在如果把基金分成第一到第五梯隊，第三梯隊的基金也能募到資金，并且單只基金規模比較大，部分私募基金的鎖定期甚至為三年。”

    北向資金持續凈流入

    與此同時(shí)，北向資金持續凈流入也成為增量資金的重要來(lái)源。廣發(fā)策略研究報告指出，弱美元有利于促進(jìn)北上資金流入A股。今年前四周美元指數下跌3.5%，同期北上資金累計凈流入355億元，相比去年的月均166億元，加速流入趨勢明顯。

    其中，北上資金加速流入大周期板塊。從絕對值來(lái)看，2018年前三周北上資金流入大周期板塊規模為100億元，明顯高于2017年12月11億元的流入規模，也高于2017年第二季度至第四季度平均44億元的月度均值；從相對值來(lái)看，北上資金流入大周期板塊的占比從去年12月的13%大幅提高至40%。

    “在美元弱周期背景下，投資彈性更大的新興市場(chǎng)受到資金青睞。與全球相比，A股估值仍有上升空間。”北京某公募港股通基金經(jīng)理向記者表示。

    “從去年底開(kāi)始，外資私募動(dòng)作頻頻。2017年11月20日，瑞銀資管推出‘瑞銀中國股票精選私募基金一號’，境內第一只外資股票型私募基金因此誕生。新年伊始，富達國際宣布推出兩只私募證券投資基金，其中就包括中國境內股票型私募基金。海外私募基金料成為2018年A股增量資金中的新力量。”前述滬上私募基金的投資總監稱(chēng)。

    目前，包括貝萊德、施羅德、富達等在內的十家外資機構在中國獲得私募基金管理人牌照，其中，富達、瑞銀、英仕曼已發(fā)行產(chǎn)品，除英仕曼發(fā)行的基金是將量化模型運用于中國大宗商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，其余兩家都發(fā)行了聚焦A股市場(chǎng)的產(chǎn)品。

    資金調結構輸血A股

    除上述增量資金外，資金結構調整也為A股輸送新鮮血液。

    廣發(fā)策略研究報告指出，資管新規將擠出部分原投資于非標類(lèi)資產(chǎn)的資金，這類(lèi)資金將轉而尋求其他高收益的標準化產(chǎn)品。此外，2018年房地產(chǎn)政策難有大幅松動(dòng)，因此房地產(chǎn)對流動(dòng)性的爭奪趨弱。在此過(guò)程中，盈利可持續和投資行為逐步理性化、存在賺錢(qián)效應的A股市場(chǎng)將成為存量投資資金結構調整的重要流入標的。

    招商策略研究報告提到，截至2017年6月末，銀行理財存續余額約28.38萬(wàn)億元，較2016年末的29.05萬(wàn)億元減少6700億元，降幅為2.3%，可見(jiàn)去杠桿取得成效，回歸平穩增長(cháng)，預計2017年末余額基本保持在29萬(wàn)億元左右。同時(shí)，2018年理財規模也會(huì )趨于穩定，但結構可能有所調整。2016年銀行理財產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，權益類(lèi)資產(chǎn)占比約7%，銀行理財不會(huì )太激進(jìn)，以穩健風(fēng)格為主，假設2018年權益類(lèi)投資占比增加至7.5%，則全年將給股市帶來(lái)約1450億元新增資金。

    “銀行理財的屬性是低成本、低風(fēng)險、低收益，過(guò)去這部分的委外投資通常流向風(fēng)險更低的債券投資。不過(guò)，今年以來(lái)，不少委外資金加大了權益資產(chǎn)的配置比例，相當于間接加大了銀行理財中權益資產(chǎn)的占比。鑒于銀行理財資金規模龐大，以及其自身的資金屬性，這種變化一方面會(huì )為A股市場(chǎng)帶來(lái)不小的資金增量；另一方面，這類(lèi)資金通常選擇藍籌或大白馬，在市場(chǎng)風(fēng)格上料有所強化。”北京某公募股票型基金經(jīng)理稱(chēng)。