推動(dòng)退市常態(tài)化 加快市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰

    近期，不少上市公司在發(fā)布年度業(yè)績(jì)快報時(shí)各出奇招，花式保殼。但事實(shí)上，伴隨著(zhù)IPO審核的不斷加速，A股市場(chǎng)持續擴容，未來(lái)殼資源的稀缺性將大大降低，退市制度正向成熟市場(chǎng)靠攏，退市常態(tài)化預計很快變成現實(shí)。

    A股退市率不高

    數據顯示，自2001年我國證券市場(chǎng)建立退市制度以來(lái)，截至目前A股市場(chǎng)共計94家公司退市，平均每年5.5家，按照每年A股上市公司平均數量計算，平均每年退市率僅為0.34%。這與目前A股近3500家公司存量，以及每年數百家上市公司增量相比，影響可謂不明顯。

    反觀(guān)美股市場(chǎng)，根據中航證券統計數據，1996年至2016年間，美股上市公司數量減少將近一半。2001年以來(lái)，美國紐交所和納斯達克市場(chǎng)平均每年退市公司數量合計超過(guò)400家，退市率分別達到6%和9%。

    中航證券分析師董忠云指出，美國市場(chǎng)經(jīng)驗顯示，在高效的IPO發(fā)行制度和退市制度下，如果每年IPO數量與每年退市公司數量基本保持一致，可使資本市場(chǎng)持續地處于優(yōu)勝劣汰的環(huán)境當中，上市公司的質(zhì)量也會(huì )相對“退市難”的證券市場(chǎng)更高。

    據數據統計，2017年A股市場(chǎng)共有56家上市公司實(shí)施ST，同一時(shí)間有50家A股公司撤銷(xiāo)ST。把時(shí)間拉長(cháng)到最近十年，可以發(fā)現大多數被實(shí)施ST的A股上市公司，都能在次年順利摘帽，實(shí)質(zhì)因業(yè)績(jì)指標不符合規定而被強制退市的公司非常少。不少上市公司還通過(guò)出售資產(chǎn)、財務(wù)/債務(wù)重組等各種手段進(jìn)行利潤調節，成為A股中眾多保殼“釘子戶(hù)”之一。

    新陳代謝料加快

    業(yè)內人士指出，除了退市制度本身有待完善，IPO制度也影響著(zhù)退市制度執行效率。尤其在此前IPO審核速度緩慢，“堰塞湖”現象嚴重的情況下，新股發(fā)行的高成本和長(cháng)周期，客觀(guān)上造成殼資源相當稀缺，瀕臨退市的績(jì)差股成為非上市公司買(mǎi)殼上市、繞過(guò)IPO排隊的理想標的。

    近期，退市制度的改革日益成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士指出，在IPO發(fā)審加速背景下，證券市場(chǎng)造血功能已經(jīng)恢復，如今應當盡快推動(dòng)退市制度不斷完善，否則問(wèn)題企業(yè)不能順利清除，會(huì )直接影響A股資本市場(chǎng)資源配置的功能。

    事實(shí)上，2017年IPO發(fā)審常態(tài)化為退市常態(tài)化創(chuàng )造了一定的條件。2017年共有近400家公司進(jìn)入滬深兩市。截至2月7日，2018年已有23家公司獲得了IPO“通行證”。按當前的發(fā)審速度，預計2018年仍會(huì )有數百家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)。上市企業(yè)數量的日益龐大，一方面降低了殼資源的稀缺性，另一方面也將加速優(yōu)勝劣汰機制的完善。

    對此，深圳證券交易所副總經(jīng)理彭明日前指出，資本市場(chǎng)的資源是有限的，必須配置到最有效的地方。在對已上市公司推動(dòng)做優(yōu)做強的同時(shí)，也要堅決推動(dòng)退市常態(tài)化。一直以來(lái)，市場(chǎng)、社會(huì )的承受能力是制約退市常態(tài)化的主要因素。隨著(zhù)持股行權多元化糾紛解決機制的不斷健全，資本市場(chǎng)內在穩定性增強了。對于“走不動(dòng)”、“跟不上”或者重大違法的上市公司，要用足法定退市決定權，堅決退市。