科創(chuàng )板這兩年：制度創(chuàng )新與科技轉化且行且歌

    六大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)研究診斷

    一、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)：科創(chuàng )信息板塊彰顯科技硬實(shí)力

    （1）研發(fā)投入持續快速提高，科創(chuàng )屬性突出

    根據Wind顯示，截至2021年7月22日，科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)板塊中已上市公司共有110家，合計占科創(chuàng )板上市公司總量的34.9%。

    相比于非科創(chuàng )企業(yè)，科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)上市公司研發(fā)投入占總營(yíng)收比重更高，平均值為16.67%，遠高于傳統行業(yè)的上市公司?？苿?chuàng )板新一代信息技術(shù)上市公司研發(fā)投入總額2018年為153億元，2019年為184億元，2020年為218億元，連續兩年的研發(fā)投入增長(cháng)率保持在15%以上。研發(fā)投入持續高增長(cháng)意味著(zhù)科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)上市公司能夠堅持創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，在科技創(chuàng )新道路上不斷前行，進(jìn)一步增加了科創(chuàng )板的硬核科技底色。

    （2）核心技術(shù)專(zhuān)利門(mén)檻“硬”，注重技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)融合

    在科創(chuàng )板企業(yè)高強度的研發(fā)投入背景下，根據愛(ài)企查顯示，科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)110家上市公司中，專(zhuān)利總申請量為5.28萬(wàn)件，有效專(zhuān)利量3.35萬(wàn)件，授權發(fā)明專(zhuān)利量1.42萬(wàn)件。平均每家上市公司專(zhuān)利申請量為481件，有效專(zhuān)利量為305件，授權發(fā)明專(zhuān)利量為130件。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在高市值科創(chuàng )板公司中科創(chuàng )力表現突出，市場(chǎng)潛力較大。

    （3）募資規模勇冠全場(chǎng)，聚焦研發(fā)與項目建設

    根據Wind顯示，截至2021年7月22日，科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)110家注冊公司中，募資總規模為2005億元，科創(chuàng )板合計募資3943億元，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)募資規模占比達50.85%，遠大于其他板塊。其中，超募成為新一代信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市的常見(jiàn)現象，新一代信息產(chǎn)業(yè)中超募企業(yè)達73家，超募企業(yè)占比達到66.36%，平均超募比例為88.81%。

    在資金用途方面，新一代信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)所募資金的80.7%用于項目建設、科技研發(fā)以及發(fā)展與科技儲備金，20%用于補充營(yíng)運資金。上市企業(yè)大手筆加大研發(fā)投入、加強新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)使得公司業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。

    （4）鎖定核心人才，股權激勵計劃井噴

    根據Wind顯示，在科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)110家上市公司中，每家上市企業(yè)平均擁有研發(fā)人員409人，研發(fā)人員平均占比為37.43%，平均每家上市企業(yè)具有博士學(xué)位的人數為21人，平均具有博士學(xué)位的人數占比為1.83%。

    科創(chuàng )板新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)110家上市公司中，進(jìn)行股權激勵的公司共有62家，占新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)數量的56.36%。其中62家企業(yè)共進(jìn)行了83次股權激勵，個(gè)別企業(yè)甚至進(jìn)行了4次股權激勵。

    （5）產(chǎn)業(yè)鏈集群效應明顯，“卡脖子”產(chǎn)業(yè)突破形成有效支撐

    科創(chuàng )板內新一代信息技術(shù)上市公司在科創(chuàng )屬性、融資能力、成長(cháng)性以及業(yè)績(jì)等方面表現突出，并取得了高速發(fā)展。尤其是芯片半導體產(chǎn)業(yè)板塊，集成電路占A股集成電路上市公司的半壁江山，形成了聚集效應明顯、產(chǎn)業(yè)鏈上下游完備的產(chǎn)業(yè)集群，為芯片半導體等關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的突破形成了有效支撐，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新短板逐漸補齊。

    二、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)：好風(fēng)憑借力，揚帆正當時(shí)

    截至2021年7月22日，共有313家公司上市交易，其中高端裝備制造產(chǎn)業(yè)53家，占比達到16.93%。

    （1）研發(fā)驅動(dòng)效應明顯，投入水平顯著(zhù)高于傳統行業(yè)

    在研發(fā)投入方面，科創(chuàng )板高端裝備制造產(chǎn)業(yè)53家上市公司2020年共計研發(fā)投入44.17億元，占所有公司總營(yíng)收的8.61%。其中，研發(fā)投入絕對值分布在0.13億元-5.53億元，研發(fā)投入平均數0.83億元，中位數0.47億元。從比例角度看，研發(fā)投入占總營(yíng)收比重分布在3.83%-18.29%，平均值9.05%，中位數8.11%。

    （2）核心專(zhuān)利構筑高端裝備技術(shù)護城河

    專(zhuān)利方面，截至目前（部分公司采用2020年年報數據），53家高端裝備制造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng )板上市公司授權專(zhuān)利數量共計1.85萬(wàn)件。53家企業(yè)中，獲得專(zhuān)利數量最多的有3339件，最少的有6件，平均每家企業(yè)獲得授權專(zhuān)利350件。

    （3）募投資金主要投向研發(fā)及擴產(chǎn)

    IPO募資方面，53家高端裝備制造科創(chuàng )板上市公司合計募資凈額為371.39億元，平均每家企業(yè)募資7.01億元。其中募資凈額最大值為43.68億元，最小值為1.87億元。募資投向方面，53家企業(yè)大多將募集資金用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)能建設、渠道等項目建設，多數企業(yè)將較大比例資金用于產(chǎn)能方面，同時(shí)將部分資金用于研發(fā)中心建設。

    （4）股權激勵調動(dòng)核心員工積極性

    股權激勵方面，53家高端裝備制造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng )板上市公司中共有8家公司在上市后推出了股權激勵計劃。股權激勵數量累計值（截至2021年7月22日）合計2993.35萬(wàn)股，占6家公司總股本的1.98%。其中，股權激勵力度最大的企業(yè)股權激勵數量達到總股本數的2.77%，最少的為當時(shí)股本的0.86%。

    （5）高端裝備聚集，產(chǎn)業(yè)升級效應顯現

    由于高端裝備制造產(chǎn)業(yè)具備涉及范圍廣、細分行業(yè)多的特性，目前53家已上市企業(yè)行業(yè)分布也較為廣泛。從一級行業(yè)來(lái)看，有36家上市公司屬于機械設備行業(yè)，6家屬于國防軍工行業(yè)，6家屬于電氣設備行業(yè)。

    從細分行業(yè)來(lái)看，儀器儀表、鐵路裝備、航空裝備、機床工具、機器人、智能裝備等產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成明顯的產(chǎn)業(yè)聚集，未來(lái)高端裝備產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有望持續擴張，科創(chuàng )板將進(jìn)一步助力優(yōu)質(zhì)上市公司推進(jìn)高端裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。

    三、生物產(chǎn)業(yè)：科創(chuàng )板上市助力研發(fā)，加速產(chǎn)業(yè)升級

    （1）科創(chuàng )板醫藥公司的研發(fā)支出占比大幅高于醫藥制造平均水平

    研發(fā)和創(chuàng )新是拓寬生物醫藥企業(yè)產(chǎn)品線(xiàn)、驅動(dòng)生物醫藥企業(yè)增長(cháng)的重要推手。由于科創(chuàng )板的特殊性，部分公司仍未實(shí)現盈利，該類(lèi)公司營(yíng)收較低而研發(fā)支出較大，我們選擇以2020年是否實(shí)現盈利為標準，將科創(chuàng )板生物醫藥公司分為兩類(lèi)進(jìn)行分析。

    對于2020年實(shí)現盈利的62家公司，統計得到2018年至2020年科創(chuàng )板醫藥公司研發(fā)支出占營(yíng)收比例平均值分別為12.47%、12.28%、11.93%?？苿?chuàng )板生物醫藥企業(yè)研發(fā)支出比例大幅高于A(yíng)股醫藥制造業(yè)平均水平。此外，科創(chuàng )板醫藥公司研發(fā)支出的營(yíng)收占比呈緩慢下降的趨勢，和部分公司產(chǎn)品在2019年和2020年實(shí)現上市并快速上量有關(guān)。

    科創(chuàng )板給了暫未盈利的公司上市融資的機會(huì )。隨著(zhù)科創(chuàng )板不斷成熟，更多有潛力但尚未實(shí)現盈利的公司有望在科創(chuàng )板上市獲得社會(huì )資金支持。

    （2）科創(chuàng )板醫藥上市公司中以器械類(lèi)持有專(zhuān)利數量最多

    據最新統計數據，科創(chuàng )板生物醫藥上市公司總計申請專(zhuān)利11659件，已獲得授權專(zhuān)利7224件，授權發(fā)明專(zhuān)利量3205件。平均每家公司申請專(zhuān)利208件，獲得授權專(zhuān)利102件，授權發(fā)明專(zhuān)利量45件。

    科創(chuàng )板生物醫藥上市公司在專(zhuān)利申請數量、獲得授權專(zhuān)利數量以及獲得發(fā)明專(zhuān)利數量方面，略低于科創(chuàng )板整體水平，這主要是因為創(chuàng )新藥的專(zhuān)利主要圍繞前期化合物發(fā)現階段，而后期臨床研發(fā)投入雖然較多，但申請的專(zhuān)利較少。

    （3）募集資金主要投向研發(fā)

    生物醫藥類(lèi)企業(yè)投資周期長(cháng)，處于創(chuàng )新研發(fā)階段的企業(yè)對資金需求較大，但又無(wú)產(chǎn)品上市，因此往往需要借助資本市場(chǎng)的力量來(lái)幫助其成長(cháng)。截至2021年7月25日，71家科創(chuàng )板上市的醫藥生物公司共計募資規模為783.73億元；其中，募資規模超過(guò)20億元的企業(yè)為9家；募資規模在10億元-20億元之間的企業(yè)為24家；募資規模小于10億元的企業(yè)為38家。從重點(diǎn)分析技術(shù)轉化生產(chǎn)力情況來(lái)，71家企業(yè)自上市以來(lái)，研發(fā)費用總計為240.65億元。整體情況來(lái)看，累計研發(fā)費用占比募集資金水平的平均線(xiàn)為30.7%。研發(fā)高投入符合目前世界頂級生物醫藥公司的發(fā)展方向。

    （4）核心技術(shù)人員是發(fā)展的核心，超過(guò)1/3的企業(yè)推出股權激勵

    醫藥生物公司屬于高科技行業(yè)，依賴(lài)人才。醫藥生物公司留住人才采取的方式之一是股權激勵。截至2021年7月25日，71家上市的生物醫藥公司中，共有26家公司擬實(shí)施股權激勵32件，其中30件已經(jīng)實(shí)施，1件股東大會(huì )通過(guò)未實(shí)施，1件停止實(shí)施；從實(shí)施方式上來(lái)看，大多數都以股票為激勵標的物，其中有1件為股票增值權、1件為期權；從股票激勵額占當時(shí)的總股本比例來(lái)看，2%以下的有24件；2%-5%的有7件，5%以上有1件。

    （5）上游裝備與填料的國產(chǎn)化是突破生物藥生產(chǎn)的重要瓶頸

    龍頭公司對產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)效應明顯，各細分行業(yè)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)帶動(dòng)一眾上游公司發(fā)展壯大。近些年我國科創(chuàng )板上市的生物醫藥龍頭企業(yè)拉動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的發(fā)展。隨著(zhù)我國高端生物藥逐步實(shí)現國產(chǎn)化，生物制藥廠(chǎng)家面臨巨大成本與安全供應壓力，上游設備和耗材國產(chǎn)化的問(wèn)題亟待解決?？苿?chuàng )板的創(chuàng )立給這些高技術(shù)型公司打開(kāi)了快速發(fā)展的通道。

    四、新材料產(chǎn)業(yè)：乘風(fēng)破浪攀高峰

    截至2021年7月22日，在科創(chuàng )板上市的新材料產(chǎn)業(yè)公司共計40家，分為高性能纖維制品和復合材料（2家）、前沿新材料（8家）、先進(jìn)無(wú)機非金屬材料（3家）、先進(jìn)石化化工新材料（16家）、先進(jìn)有色金屬材料和先進(jìn)鋼鐵材料（9家）、先進(jìn)鋼鐵材料（2家）。

    （1）研發(fā)投入占總營(yíng)收比重高低差異大，均值和創(chuàng )業(yè)板相當

    在研發(fā)投入方面，40家新材料公司2020年共計研發(fā)投入15.58億元，占所有公司總營(yíng)收的5.09%。

    研發(fā)投入占總營(yíng)收比重大于10%的有4家，這些企業(yè)主要是處于發(fā)展初期，營(yíng)收規模均在4.5億元以下，分別是3D打印、電子、汽車(chē)以及生物醫藥領(lǐng)域材料；5%-10%之間的有16家，其中營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元的有6家企業(yè)，分別為硅片、高溫和超導合金、生物基材料、鋰電池材料、液晶顯示反射膜和油墨涂料光引發(fā)劑；0%-5%之間的有20家；研發(fā)占比高于平均水平5.96%的有13家，占比32.5%，大多數企業(yè)的研發(fā)投入占比是低于平均水平的。

    （2）核心技術(shù)專(zhuān)利申請及授權旱澇不均、差異大

    專(zhuān)利方面，截至2020年末（2021年上市的公司取用截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日數據），40家上市公司共計申請專(zhuān)利數量7662件，授權專(zhuān)利數量4548件。40家企業(yè)中，申請專(zhuān)利最多的有785件，最少的有16件，授權專(zhuān)利方面，最多的有458件，最少的有12件。平均每家企業(yè)申請專(zhuān)利212.83件，平均每家企業(yè)獲得授權專(zhuān)利195件。

    （3）募資資金投向擴產(chǎn)升級為主、研發(fā)和經(jīng)營(yíng)均有涉及

    IPO募資方面，40家企業(yè)合計募資凈額為343.28億元，平均每家企業(yè)募資8.58億元。募資投向方面，40家企業(yè)均將募集資金主要用于新產(chǎn)能建設或產(chǎn)能升級，同時(shí)有部分資金用于研發(fā)中心建設和補充流動(dòng)資金。

    （4）創(chuàng )始人持股和股權激勵結構佳

    股權激勵方面，40家公司中共有16家公司在上市后推出了股權激勵計劃，占比40%。股權激勵數量累計值（截至2021年7月22日）合計5524.6萬(wàn)股，占16家公司總股本的1.95%。其中，股權激勵力度最大的企業(yè)股權激勵數量達到了總股本數的7.80%，最少的有0.12%。新材料科創(chuàng )板的公司相對于A(yíng)股的上市公司比較注重股權激勵。

    從高管持股角度看，40家企業(yè)中共有33家企業(yè)高管持有限售股票，占比82.5%。33家企業(yè)高管持有的限售股合計11.67億股，占33家企業(yè)總股本數的21.67%。其中，高管持有限售股比例最高達到68.88%，持股比例比較高的原因是高管為公司的創(chuàng )始人，同時(shí)，也有一部分來(lái)自股權激勵。

    五、節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)：市場(chǎng)空間遠大，模式尚待完善

    （1）研發(fā)投入在總營(yíng)收占比近5%，一半左右企業(yè)超過(guò)均值

    科創(chuàng )板共13家節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)注冊企業(yè)（截至2021年7月22日），2020年總研發(fā)支出為19.98億元，2020年總營(yíng)業(yè)收入為367.93億元。每家節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)科創(chuàng )板上市公司平均研發(fā)支出為1.54億元，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)科創(chuàng )板上市公司研發(fā)支出中位數為2546.87萬(wàn)元。

    統計科創(chuàng )板節能環(huán)保企業(yè)2020年研發(fā)支出占總營(yíng)收的比重，13家上市企業(yè)算術(shù)平均數為5.4%，中位數為4.9%?？苿?chuàng )板節能環(huán)保企業(yè)研發(fā)投入占總營(yíng)收比重，平均要高于滬深兩市A股整體環(huán)保企業(yè)的研發(fā)投入水平，“科創(chuàng )底色”濃厚彰顯。

    （2）企業(yè)平均專(zhuān)利數量超100，研發(fā)能力為企業(yè)競爭力集中顯現

    科創(chuàng )板共13家節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)注冊企業(yè)，截至2020年12月31日，共獲得授權專(zhuān)利量1811件，其中發(fā)明專(zhuān)利量592件，實(shí)用新型專(zhuān)利量1146件，外觀(guān)設計專(zhuān)利量73件，軟件著(zhù)作權116件。

    從截至2020年12月31日的累計授權專(zhuān)利數據看，平均每家上市公司獲得授權專(zhuān)利量193.3件，授權專(zhuān)利量中位數為84件。平均每家上市公司發(fā)明專(zhuān)利量45.5件，發(fā)明專(zhuān)利量中位數為16件?？梢?jiàn)，科創(chuàng )板節能環(huán)保領(lǐng)域核心技術(shù)專(zhuān)利門(mén)檻“高”。

    （3）募資投向專(zhuān)注于產(chǎn)能建設與研發(fā)

    統計科創(chuàng )板共13家節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)注冊企業(yè)，首發(fā)募集資金總額為114.95億元，募集資金凈額為105.00億元?？苿?chuàng )板節能環(huán)保領(lǐng)域上市公司募投項目一般有以下幾個(gè)方向：一是現有項目執行、產(chǎn)品升級與產(chǎn)能拓展，投向占比為44.7%；二是研發(fā)中心建設升級、新技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，投向占比為16.2%；三是運營(yíng)中心、信息化與管理中心建設，投向占比為6.0%；四是補充流動(dòng)資金，投向占比為33.1%。

    （4）一半企業(yè)實(shí)行股權激勵，股權激勵仍有提升空間

    科創(chuàng )板共有13家節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)注冊企業(yè)，截至2021年6月30日，其中5家公司公告了股權激勵計劃。激勵對象主要包括董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員、中層管理人員和業(yè)務(wù)骨干等。

    六、新能源汽車(chē)：具備全球競爭力，擁抱高速發(fā)展的成長(cháng)期

    截至2021年7月22日，在科創(chuàng )板上市的新能源汽車(chē)與新能源產(chǎn)業(yè)公司共計24家，與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的有6家，多數主營(yíng)新能源汽車(chē)用電池及電池材料。

    （1）研發(fā)投入在總營(yíng)收占比近5%，多數企業(yè)超過(guò)均值

    在研發(fā)投入方面，24家公司2020年共計研發(fā)投入54.21億元，占所有公司總營(yíng)收的4.78%。其中，研發(fā)投入絕對值分布在0.28億元-16.28億元，與公司所處階段、總營(yíng)收數量級有關(guān)，研發(fā)投入平均數2.26億元，中位數0.71億元。比例角度看，研發(fā)投入占總營(yíng)收比重分布在2.71%-33.21%，平均值7.41%，中位數5.63%。

    （2）企業(yè)平均專(zhuān)利申請數量超500，研發(fā)投入轉換成效顯著(zhù)

    截至2020年末（2021年上市的公司取用截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日數據），24家上市公司共計申請專(zhuān)利數量1.29萬(wàn)件，授權專(zhuān)利數量0.70萬(wàn)件。24家企業(yè)中，申請專(zhuān)利最多的有4279件，最少的有53件，授權專(zhuān)利方面，最多的有2178件。平均每家企業(yè)申請專(zhuān)利560件，平均每家企業(yè)獲得授權專(zhuān)利386件。

    （3）募資投向專(zhuān)注于產(chǎn)能建設與研發(fā)

    IPO募資方面，24家企業(yè)合計募資凈額為312.20億元，平均每家企業(yè)募資13.01億元。其中募資凈額最大值為47.30億元，最小值為1.96億元。募資投向方面，24家企業(yè)均將募集資金用于新產(chǎn)能建設或舊產(chǎn)能改造，多數企業(yè)將較大比例資金用于產(chǎn)能方面，同時(shí)將部分資金用于研發(fā)中心建設。各公司在募集資金投向上保持較高的一致性，與新能源及新能源汽車(chē)行業(yè)制造屬性、處于高速發(fā)展階段有關(guān)。

    （4）股權激勵與高管持股雙管齊下，核心人員動(dòng)力十足

    股權激勵方面，24家公司中共有6家公司在上市后推出了股權激勵計劃。股權激勵數量累計（截至2021年7月22日）合計為9353.51萬(wàn)股，占6家公司總股本的2.39%。其中，股權激勵力度最大的企業(yè)股權激勵數量達到了總股本數的4%，最少的也有0.78%。

    從高管持股角度看，24家企業(yè)中共有5家企業(yè)高管持有限售股票，合計0.87億股，占5家企業(yè)總股本數的13.59%。其中，高管持有限售股比例最高達到24.88%。

    （5）產(chǎn)業(yè)鏈集群效應顯著(zhù)，各環(huán)節供應能力強

    已經(jīng)上市的24家企業(yè)具備明顯的產(chǎn)業(yè)鏈集群效應，與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節，如光伏發(fā)電的中游組件制造、下游光伏電站配套設施、發(fā)電上網(wǎng)設備、電力存儲等；與新能源汽車(chē)相關(guān)的公司多在電池及電池材料領(lǐng)域。

    展望未來(lái)，新能源及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍有不少需要突破的瓶頸。在新能源領(lǐng)域，光伏發(fā)電的轉換效率進(jìn)一步提升、拉晶技術(shù)的改進(jìn)等問(wèn)題是產(chǎn)業(yè)下一步發(fā)力的方向；風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域，海上風(fēng)電的降成本仍需共同努力；新能源汽車(chē)領(lǐng)域，動(dòng)力電池安全性能改進(jìn)、材料體系革新、新能源汽車(chē)的智能化等是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，也是產(chǎn)業(yè)的技術(shù)高點(diǎn)。