適應全面注冊制改革需要 中證協(xié)擬統一各板塊網(wǎng)下打新管理規則

    中國證券報記者2月13日獲悉，為適應全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革需要，優(yōu)化網(wǎng)下發(fā)行生態(tài)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )研究制定了《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規則》、《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類(lèi)評價(jià)和管理指引》等自律規則，對各板塊網(wǎng)下投資者的注冊、分類(lèi)評價(jià)和自律措施實(shí)行科學(xué)統一管理，并于近期征求行業(yè)意見(jiàn)。

    此外，中證協(xié)還對北京證券交易所網(wǎng)下投資者注冊條件和行為規范作出差異化安排。

    從四方面提出具體要求

    為適應全市場(chǎng)注冊制改革需要，《管理規則》對主板、科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板等不同板塊，以及專(zhuān)業(yè)機構、一般機構、個(gè)人等不同類(lèi)型的網(wǎng)下投資者總體適用統一的標準和要求進(jìn)行管理，全面提升網(wǎng)下投資者自律管理水平。在注冊條件、行為規范等方面，進(jìn)一步明確網(wǎng)下投資者在內部管理、研究定價(jià)、合規風(fēng)控、投資實(shí)力、專(zhuān)業(yè)人員配置等方面的具體要求，確保網(wǎng)下投資者具有參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)所需的專(zhuān)業(yè)能力，配售對象的產(chǎn)品性質(zhì)和投資策略與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售業(yè)務(wù)相匹配。

    針對在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板注冊制試點(diǎn)改革過(guò)程中，暴露出部分機構投資者獨立性、合規風(fēng)控能力以及專(zhuān)業(yè)研究定價(jià)能力不足、報價(jià)搭便車(chē)、抱團報價(jià)等問(wèn)題，為進(jìn)一步規范網(wǎng)下投資者行為，《管理規則》從四個(gè)方面提出具體要求。

    一是人員配置要求，明確專(zhuān)業(yè)機構和一般機構投資者均應配備首發(fā)證券研究和投資業(yè)務(wù)人員，且具有兩年（含）以上權益類(lèi)資產(chǎn)研究或權益類(lèi)、混合類(lèi)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗；二是投資獨立性要求，機構投資者應自主作出投資決策；三是合規性要求，機構投資者尤其是私募基金管理人應將參與首發(fā)證券詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)納入整體合規風(fēng)控體系，并指定專(zhuān)職人員加強合規管理和風(fēng)險控制，并對首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)合規負責人員工作經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)要求作出規定；四是對一般機構投資者風(fēng)險承受能力要求進(jìn)行細化，要求其風(fēng)險承受能力等級應為C4級（含）以上。

    近年來(lái)，網(wǎng)下機構投資者“抱團壓價(jià)”行為多次引發(fā)監管部門(mén)關(guān)注。業(yè)內人士指出，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)是注冊制核心環(huán)節之一。然而，部分擁有參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售資格的機構投資者未能充分發(fā)揮自身的專(zhuān)業(yè)研究能力，而僅看到資本市場(chǎng)投機溢價(jià)空間，責任意識淡漠?！豆芾硪巹t》對機構投資者獨立定價(jià)能力、專(zhuān)業(yè)主動(dòng)管理能力和合規風(fēng)控能力提出進(jìn)一步要求。

    強化網(wǎng)下投資者自律管理

    在全面注冊制下，市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機制對網(wǎng)下投資者的專(zhuān)業(yè)能力提出了更高的要求。為適應全面注冊制改革需要，《分類(lèi)評價(jià)和管理指引》將所有類(lèi)型的網(wǎng)下投資者均納入分類(lèi)評價(jià)與管理體系，并同步調整了列入關(guān)注、限制名單的具體情形，強化網(wǎng)下投資者自律管理。

    具體來(lái)看，《分類(lèi)評價(jià)和管理指引》將日常監測中發(fā)現的部分網(wǎng)下投資者報價(jià)隨意性較大、報價(jià)偏離度顯著(zhù)較高的行為，作為網(wǎng)下投資者納入關(guān)注名單的具體情形之一予以規定，并進(jìn)一步明確協(xié)會(huì )將會(huì )同證券交易所，共同確定網(wǎng)下投資者報價(jià)偏離“四個(gè)值”孰低值程度顯著(zhù)較高的認定標準和投資者比例，并根據市場(chǎng)情況適時(shí)調整。同時(shí)，對列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規行為的種類(lèi)和情節等方面做出原則性規定，實(shí)踐中將依據《管理規則》的有關(guān)規定作出處理，提高自律管理的協(xié)調性和統一性。此外，還優(yōu)化了精選名單申報條件，強調專(zhuān)業(yè)機構網(wǎng)下投資者應具有一定的主動(dòng)投資管理能力。明確要求申報精選名單的專(zhuān)業(yè)機構網(wǎng)下投資者應具有較強的權益類(lèi)主動(dòng)投資管理能力，最近連續兩個(gè)季度偏股類(lèi)主動(dòng)管理型資產(chǎn)管理規?；蚨壥袌?chǎng)股票持倉規模應達到300億元（含）以上。

    在統一網(wǎng)下投資者自律管理的基礎上，中證協(xié)對北交所股票公開(kāi)發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者注冊條件和行為規范作出差異化安排，進(jìn)一步提高自律管理的針對性和有效性。其中，對北交所網(wǎng)下投資者投資實(shí)力作出差異化安排。要求其所屬自營(yíng)投資賬戶(hù)或直接管理的證券投資產(chǎn)品從證券二級市場(chǎng)買(mǎi)入的非限售股票和非限售存托憑證最近一個(gè)月末總市值應不低于1000萬(wàn)元。此外，中證協(xié)還對北交所股票公開(kāi)發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者行為管理中的特別事項作出相應安排。