港美拆息息差創(chuàng )近十年新高 香港市場(chǎng)資金面短期或承壓

    2月26日，美元港元3月期利差Libor-Hibor報0.88%，刷新2008年4月22日以來(lái)的高點(diǎn)紀錄。由于港美利差創(chuàng )逾10年新高，與美元實(shí)行聯(lián)系匯率制度的港元匯率出現持續走弱，日前美元兌港元接近7.83港元。

    市場(chǎng)分析人士表示，港美利差加大，導致資金流向美元，這為港股市場(chǎng)資金面帶來(lái)一定的壓力。目前市場(chǎng)普遍認為美聯(lián)儲3月大概率加息，并且美聯(lián)儲加息節奏有可能變快。此外，內地資金短期觀(guān)望氣氛濃厚，香港市場(chǎng)資金面短期或承壓。

    港美利差擴大

    自2015年12月美聯(lián)儲開(kāi)始新一輪的加息周期以來(lái)，美元Libor就連續走高。而自2015年以來(lái)香港市場(chǎng)上銀行間同業(yè)拆息Hibor則呈現波動(dòng)走高。

    數據顯示，2015年末至2018年初，連續三年Hibor在每年年末出現急速的上升，并在次年的第一季度開(kāi)始出現下降。據市場(chǎng)分析人士指出，Hibor出現這樣的走勢，與互聯(lián)互通以來(lái)越來(lái)越多內地資金流入香港市場(chǎng)有直接的關(guān)系。內地南下資金大多是機構資金，而年底各機構資金大多面臨結算需求，因此導致資金面短期收緊，Hibor出現走高。而次年一季度相關(guān)資金再次流入香港市場(chǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性得以緩解，Hibor出現下降。

    Libor的持續走高與Hibor的階段性下降，造成港美利差擴大。由于港美利差的擴大，與美元施行聯(lián)系匯率制度的港元匯率出現持續走弱，日前美元兌港元一度接近7.83，創(chuàng )聯(lián)系匯率制度以來(lái)的最高位。

    資金面壓力增大

    市場(chǎng)分析人士表示，一方面，港美利差持續加大，資金流向美元，港元匯率走弱，這為港股市場(chǎng)資金面帶來(lái)一定的壓力。香港現行的匯率制度為聯(lián)系匯率制度，港元以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤，另外香港金管局為匯率限定了波動(dòng)的上下限，上限7.85，下限7.75，金管局承諾在匯率波動(dòng)至上下限時(shí)進(jìn)行貨幣買(mǎi)賣(mài)，以對公開(kāi)市場(chǎng)匯率進(jìn)行控制。但在匯率市場(chǎng)，影響走勢更重要的因素其實(shí)是Libor-Hibor。當Libor-Hibor的利差加大，即美元利率高于港元利率，意味著(zhù)投資者可以通過(guò)借入港元換取美元套利，資金流向美元，港元貶值。反之，則港元升值。港元持續貶值的直接原因，也是因為L(cháng)ibor-Hibor利差擴大。

    另一方面，日前內地資金觀(guān)望情緒濃厚，也加重了香港市場(chǎng)資金面壓力。香港市場(chǎng)曾經(jīng)是一個(gè)以外資為主導的市場(chǎng)，而自互聯(lián)互通開(kāi)通以來(lái)，南下資金大舉流入香港市場(chǎng)，中資公司也在港股市場(chǎng)上所占的份額越來(lái)越大，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性生態(tài)發(fā)生了重要的改變，市場(chǎng)的流動(dòng)性受到內資的影響越來(lái)越明顯。2017年以來(lái)，港股市場(chǎng)一度出現明顯的股匯背離，主要原因也是中國內地與香港之間的互聯(lián)互通持續深化，南下資金為港股市場(chǎng)的資金面提供了相當大的流動(dòng)性支持。但是目前來(lái)看，市場(chǎng)普遍認為美聯(lián)儲3月大概率加息，并且從美國的經(jīng)濟數據和通脹數據來(lái)看，美國很有可能加快加息的步伐，全球主要央行也開(kāi)始收緊逐步收緊貨幣政策，因此內地資金短期觀(guān)望氣氛濃厚。港股通數據顯示內地資金27、28日已經(jīng)連續兩日出現資金的凈流出，香港市場(chǎng)資金面短期或承壓。