赴美上市很熱 全球市場(chǎng)再掀IPO爭奪戰？

    美國證監會(huì )將修改IPO的規定，允許有意向申請上市的公司提交秘密申請。如果IPO最終未完成，公司敏感的財務(wù)數據將處于保密狀態(tài)。

    證券時(shí)報記者 吳家明

    一邊是國內資本市場(chǎng)似乎正在為“獨角獸”企業(yè)打通綠色通道，另一邊則是美國證券行業(yè)監管機構傳出考慮放松監管，以鼓勵更多企業(yè)申請在美國上市的消息，一場(chǎng)多國資本市場(chǎng)的首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）爭奪戰似乎已蠢蠢欲動(dòng)。就在這時(shí)，赴美上市的國內企業(yè)也掀起了一陣小高潮。

    美股的包容性：

    赴美上市掀小高潮

    研究機構Dealogic的統計數據顯示，去年共計16家中概股企業(yè)赴美上市，這是過(guò)去數年來(lái)赴美上市最火爆的年份之一，合計募資規模37億美元，在全部美股IPO中占比約為8%。今年以來(lái)，中概股企業(yè)赴美上市消息不斷傳來(lái)，赴美上市再掀小高潮。繼互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)盛世樂(lè )居在美國納斯達克交易所上市交易之后，小米手環(huán)生產(chǎn)商華米科技也登陸紐交所，來(lái)自浙江省的農米良品公司也于2月16日開(kāi)始正式交易。此外，在線(xiàn)教育服務(wù)企業(yè)尚德機構已向美國證監會(huì )提交IPO申請。

    到了2月27日，愛(ài)奇藝正式向美國證監會(huì )提交招股說(shuō)明書(shū)，計劃通過(guò)首次公開(kāi)募股募集15億美元。愛(ài)奇藝私有化中止到如今已近兩年，再次提出上市申請的愛(ài)奇藝及其所處的行業(yè)都發(fā)生了變化，面臨的競爭似乎更激烈。愛(ài)奇藝在招股說(shuō)明書(shū)中還表示，該公司將采用雙股權架構，百度在此次售股完成后仍將繼續保持作為控股股東的地位。

    3月2日，彈幕網(wǎng)站嗶哩嗶哩向美國證監會(huì )提交了IPO申請，計劃在美國上市，籌資高達4億美元。在股權結構上，騰訊公司以5.2%的持股比例出現在股東名單之上。

    在赴美上市小高潮背后，“虧損”還是多數企業(yè)的關(guān)鍵詞。其中，愛(ài)奇藝2017年凈虧損達到37.4億元人民幣（約合5.91億美元），嗶哩嗶哩也處于虧損狀態(tài)。盛世樂(lè )居、尚德機構等企業(yè)的盈利問(wèn)題也有待解決。

    近年來(lái)，赴美上市成為許多企業(yè)追趕的一股潮流，通過(guò)赴美上市，企業(yè)可以獲得更順暢的國際融資通道，以較低的成本募集資金，獲得更大的自主性，提高運轉和擴張速度。有分析人士表示，無(wú)論是特殊股權結構、公司處于虧損狀態(tài)還是公司的業(yè)務(wù)屬性，許多企業(yè)能夠在美上市體現出美國市場(chǎng)的“包容”。一些企業(yè)赴美上市股價(jià)表現低迷，其實(shí)上市后的股價(jià)走勢就由市場(chǎng)說(shuō)了算。

    方式創(chuàng )新：

    IPO的爭奪戰

    說(shuō)起包容性，美股市場(chǎng)為了吸引更多企業(yè)上市，正醞釀新一輪的改革。

    據海外媒體報道，美國證券行業(yè)監管機構正考慮放松監管，研究進(jìn)一步放松企業(yè)融資政策，以鼓勵更多企業(yè)申請在美國上市，這與美國國會(huì )在2012年通過(guò)的《創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資法案》有關(guān)。據悉，該法案放松了對小企業(yè)和創(chuàng )業(yè)公司的監管，放寬上市準入門(mén)檻，降低上市成本，允許其通過(guò)將少量股票賣(mài)給私人投資者的方式籌資，且年收入低于10億美元的企業(yè)IPO之后的5年內無(wú)需公開(kāi)財務(wù)信息。美國證監會(huì )正考慮將這項法案的適用對象從小企業(yè)和創(chuàng )業(yè)公司擴大到所有企業(yè)，以增加上市公司數量。

    消息指出，美國證監會(huì )打算允許改變IPO的相關(guān)規定，允許有意向申請上市的公司秘密提交申請。如果IPO最終未完成，公司敏感的財務(wù)數據將一直處于保密狀態(tài)。根據現行法律，企業(yè)在出售股票之前，必須向投資者提供監管層要求披露的財務(wù)信息。

    這時(shí)，企業(yè)赴美上市的方式仍在不斷“創(chuàng )新”。瑞典數字音樂(lè )公司Spotify近日公布了申請紐交所公開(kāi)上市的招股書(shū)。與其他公司的IPO方式不同，這家公司采用“直接上市”的模式：即不發(fā)行新股，只需簡(jiǎn)單地登記現有股票，然后即可在資本市場(chǎng)上自由交易。也就是說(shuō)，Spotify的公開(kāi)上市其實(shí)并不是由公司發(fā)行新股，而是為公司現有股東提供流動(dòng)性，讓投資人可以在公開(kāi)市場(chǎng)出售其所持公司股票。跟傳統IPO差異更大的是，這家公司上市公開(kāi)交易股票一腳踢開(kāi)了作為保薦人的券商和投行，創(chuàng )新地采用一個(gè)無(wú)承銷(xiāo)商的公開(kāi)上市方式。據悉，Spotify踢開(kāi)了承銷(xiāo)商可以避免承銷(xiāo)商壓低發(fā)行價(jià)格讓公司和創(chuàng )始人吃虧，同時(shí)節省了一大筆費用，但缺少這種承銷(xiāo)機制也存在一定弊端。

    Dealogic的數據顯示，僅在今年1月份美國新上市公司達到18家，融資總額約90億美元，創(chuàng )下自上世紀90年代中期以來(lái)最高的1月份紀錄。

    近些年大量企業(yè)申請IPO，特別是來(lái)自新興市場(chǎng)的高科技企業(yè)，使得全球IPO市場(chǎng)持續活躍。為了爭奪這些企業(yè)，紐約、倫敦和香港等市場(chǎng)都在暗中較勁，例如英國金融行為管理局和倫交所為了爭取沙特阿美IPO不惜為其量身修改上市規則，計劃為沙特阿美等國有企業(yè)獨立成立一個(gè)新的上市類(lèi)別。此外，香港也正在進(jìn)行上市制度改革。普華永道發(fā)布的數據顯示，2017年香港市場(chǎng)IPO活動(dòng)實(shí)現了破紀錄的174宗，其中有80家來(lái)自主板。創(chuàng )業(yè)板打破新股上市宗數紀錄，有80家企業(yè)于創(chuàng )業(yè)板上市，相比2016年增長(cháng)近80%。普華永道中國內地及香港市場(chǎng)主管合伙人林怡仲表示，香港將會(huì )繼續成為區域內匯聚國際投資者及內地企業(yè)的最佳融資平臺。

    獨角獸：

    哪些IPO值得期待？

    美國證券行業(yè)監管機構鼓勵更多企業(yè)申請在美上市，其實(shí)也是出于對“獨角獸”企業(yè)的擔心。市場(chǎng)數據顯示，自上世紀90年代末以來(lái)，申請在美國上市的企業(yè)數量累計下跌近50%。由于風(fēng)險投資、并購等融資渠道的發(fā)展，很多規模在10億美元以上的“獨角獸”創(chuàng )業(yè)公司多年來(lái)遲遲不申請上市，比如Airbnb和Uber。

    “2018年應該是科技公司IPO最具有標志性的一年。”RenaissanceCapital在年度IPO分析中表示。“很多科技巨頭已經(jīng)做好了多年的準備，市場(chǎng)波動(dòng)性較低、企業(yè)稅負也在下降，公開(kāi)市場(chǎng)估值也達到了期望的水平。許多科技公司需要更多的資金，而員工和投資者則需要更大的流動(dòng)性。”記者發(fā)現，對于海外企業(yè)而言，打車(chē)應用Lyft、云存儲服務(wù)商Dropbox、移動(dòng)支付公司Adyen、圖片分享社交網(wǎng)絡(luò )Pinterest等成為海外媒體眼中最有可能在今年上市的科技企業(yè)。

    胡潤研究院數據顯示，截至2017年11月30日中國獨角獸企業(yè)總數達120家，68家估值在100億元以上，整體估值總計超3萬(wàn)億元。哪些行業(yè)的獨角獸最多？互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電子商務(wù)行業(yè)并列第一，各有22家企業(yè)上榜。其中，螞蟻金服、滴滴出行、小米和新美大的估值都已經(jīng)超過(guò)2000億元。